2025 J.P. Morgan醫(yī)療健康大會(huì)MNC總結(jié)（上）：全球盛會(huì)共話交易合作，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)變革。第43屆J.P. Morgan醫(yī)療健康大會(huì)于2025年1月13日-16日在美國舊金山召開。根據(jù)全球創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈參會(huì)公司披露的交流情況，創(chuàng)新藥領(lǐng)域主 要圍繞重磅單品與技術(shù)平臺(tái)創(chuàng)新升級(jí)、投資并購吸收優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、專利到期浪潮下的產(chǎn)品迭代戰(zhàn)略、2025年潛在臨床及商業(yè)化里程碑、特朗普 2.0時(shí)代醫(yī)療支付體系及藥價(jià)談判等熱點(diǎn)議題展開。

歷屆JPM大會(huì)都會(huì)誕生投資并購及管線許可合作等重磅交易。本次大會(huì)期間，強(qiáng)生以146億美元收購Intra-Cellular Therapies，打響2025年醫(yī)藥 交易第一槍；禮來宣布收購癌癥初創(chuàng)公司Scorpion Therapeutics的小分子PI3Kα抑制劑STX-478，交易金額最高可達(dá)25億美元；同日GSK宣布 將以10億美元首付款及可能額外支付1.5億美元的監(jiān)管審批里程碑付款收購胃腸道間質(zhì)瘤精準(zhǔn)療法公司IDRx。

重磅單品與技術(shù)平臺(tái)創(chuàng)新升級(jí)角度：從適應(yīng)癥領(lǐng)域來看，腫瘤領(lǐng)域：關(guān)注創(chuàng)新聯(lián)用治療方案、推進(jìn)前線適應(yīng)癥布局、新標(biāo)簽拓展、劑型優(yōu)化等 以提升滲透率；內(nèi)分泌領(lǐng)域：GLP-1賽道較為擁擠，商業(yè)化兌現(xiàn)期關(guān)注支付體系配套，同時(shí)關(guān)注心血管代謝相關(guān)合并癥研發(fā)進(jìn)展；自免領(lǐng)域： 新靶點(diǎn)、作用機(jī)制層出不窮，各大MNC布局早期管線居多，臨床療效有待驗(yàn)證。從作用機(jī)制及技術(shù)平臺(tái)來看，新型ADC技術(shù)平臺(tái)、新一代IO療 法PD-(L)1+、TCE雙抗等有望推動(dòng)全球腫瘤免疫賽道產(chǎn)業(yè)變革。

投資并購吸收優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)角度：多數(shù)Pharma仍傾向于布局重點(diǎn)領(lǐng)域臨床早期“小而美”資產(chǎn)，聚焦中長(zhǎng)期的產(chǎn)品推出。我們認(rèn)為，Pharma自身 優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域內(nèi)暫未布局的早期創(chuàng)新分子、可與管線中已商業(yè)化驗(yàn)證的重磅品種/臨床中后期的潛力單品開展聯(lián)用的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或?qū)⒊蔀锽D重點(diǎn)方向。

專利到期浪潮下的產(chǎn)品迭代戰(zhàn)略：面臨即將到來的專利懸崖浪潮，多家Pharma主要采取自研并購等方式重塑產(chǎn)品管線，精簡(jiǎn)組織架構(gòu)、縮減運(yùn) 營成本、提升運(yùn)營效率等方式克服挑戰(zhàn)，瞄準(zhǔn)中長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)。

2025年潛在臨床及商業(yè)化里程碑：禮來預(yù)計(jì)營收區(qū)間為580-610億美元（+32%）；阿斯利康將有7種NMEs迎來首個(gè)III期數(shù)據(jù)披露；GSK預(yù)計(jì) 將有5款產(chǎn)品獲批；羅氏將有6項(xiàng)適應(yīng)癥獲批、12項(xiàng)關(guān)鍵III期臨床取得進(jìn)展、多個(gè)新分子啟動(dòng)III期臨床。國內(nèi)企業(yè)方面，百濟(jì)神州預(yù)計(jì)全年經(jīng)營 性利潤轉(zhuǎn)正；信達(dá)生物對(duì)2027年實(shí)現(xiàn)國內(nèi)產(chǎn)品收入200億元的目標(biāo)信心堅(jiān)定；再鼎醫(yī)藥計(jì)劃2025年底前實(shí)現(xiàn)盈利等。我們認(rèn)為，全球醫(yī)療健康 產(chǎn)業(yè)交流合作活躍，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)技術(shù)升級(jí)，持續(xù)看好行業(yè)出清、政策利好下的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，建議持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新藥板塊優(yōu)質(zhì)賽道與核心資產(chǎn)。