中原傳媒研究報告：出版根基穩(wěn)如磐，教育新程啟宏篇。公司概要：中部地區(qū)出版領(lǐng)頭羊，融合發(fā)展教育服務(wù)生態(tài)。中原傳媒主要從事出版、 發(fā)行、印刷、教育服務(wù)等領(lǐng)域業(yè)務(wù)，產(chǎn)業(yè)鏈完整且持續(xù)延展。2023年，公司歸母凈利 潤達(dá)13.9億元，4年CAGR達(dá)13.8%。

行業(yè)分析：圖書市場展現(xiàn)韌性，綜合教育需求旺盛。圖書市場展現(xiàn)韌性，其中，教材 需求穩(wěn)定，教輔表現(xiàn)亮眼有望延續(xù)穩(wěn)增態(tài)勢，出生人口下滑對該類產(chǎn)品影響中短期內(nèi) 無虞。而一般圖書略承壓，但少兒圖書展現(xiàn)韌性。

另外，智慧教育受政策支撐推動明顯，應(yīng)用場景有望持續(xù)拓展，智慧教育平臺等產(chǎn)品 落地有望賦能出版行業(yè)業(yè)績增長新動力。研學(xué)實踐消費需求旺盛，看好擁有專業(yè)資質(zhì) 集成、渠道優(yōu)勢、國有屬性背書的出版公司脫穎而出。

經(jīng)營分析：主業(yè)穩(wěn)步向上，打造教育服務(wù)生態(tài)。

主業(yè)穩(wěn)步向上，區(qū)域優(yōu)勢顯著。公司立足出版發(fā)行主業(yè)，圖書產(chǎn)品實現(xiàn)穩(wěn)步向上的原 因一方面源于公司所在區(qū)域人口基數(shù)以及教育氛圍優(yōu)勢。另一方面，由于公司深耕出 版內(nèi)容、質(zhì)量與服務(wù)，教育出版領(lǐng)先，大眾出版專業(yè)化、品牌化發(fā)展，并推動發(fā)行渠 道線上線下融合發(fā)展，完善融媒傳播和銷售網(wǎng)絡(luò)體系，使得公司產(chǎn)品的區(qū)域領(lǐng)先地位 得以持續(xù)鞏固。我們認(rèn)為，公司圖書受益于素質(zhì)教育育人所需知識覆蓋范圍增加、K12 學(xué)生結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及公司自身積極拓展市場，看好客單價上升，助力圖書業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn) 中有升。

拓展教育服務(wù)生態(tài)，看好加速推廣。公司面對省內(nèi)教育資源不均衡現(xiàn)象，利用自身資 質(zhì)、內(nèi)容、渠道等優(yōu)勢，推出河南省中小學(xué)智慧教育平臺，并拓展課程研發(fā)、課后服 務(wù)、研學(xué)實踐市場布局，搭建研學(xué)實踐智慧平臺、課后延時服務(wù)智慧云平臺，致力成 為集大成的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源建設(shè)者和知識服務(wù)提供方，看好加速落地推廣后貢獻(xiàn)業(yè)績增 量。