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全球燃?xì)夤┬韪窬肿冞w與展望：尋找影響2025年進(jìn)口LNG價(jià)格的關(guān)鍵變量.pdf
- 3積分
- 2025/02/08
- 76
- 興業(yè)證券
全球燃?xì)夤┬韪窬肿冞w與展望：尋找影響2025年進(jìn)口LNG價(jià)格的關(guān)鍵變量。2024年國(guó)際氣價(jià)觸底回升，供需平衡主要受氣溫、地緣、短期事件影響。截至2024年12月31日，美國(guó)HH/歐洲TTF/中國(guó)LNG到岸價(jià)分別相較年初上漲44.62%/42.86%/34.26%，國(guó)際氣價(jià)在2024年2月份觸底后均實(shí)現(xiàn)震蕩上升，但總體波動(dòng)程度已小于2022-2023年。復(fù)盤(pán)俄烏沖突后的全球氣價(jià)表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)影響氣價(jià)波動(dòng)的主要原因可歸為氣候變化、地緣政治和短期供給波動(dòng)引發(fā)的市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)三大類(lèi)，全球天然氣供需平衡變得愈發(fā)敏感且脆弱。對(duì)于我國(guó)，我們認(rèn)為天然氣供需、運(yùn)價(jià)和油價(jià)將成為影響2025年進(jìn)口LNG價(jià)格的關(guān)鍵變量。全球液...
標(biāo)簽：燃?xì)?/a> 液化產(chǎn)能天然氣
中國(guó)核建研究報(bào)告：核電建設(shè)國(guó)之重器，核心受益行業(yè)景氣周期.pdf
- 2積分
- 2025/02/06
- 29
- 國(guó)盛證券
中國(guó)核建研究報(bào)告：核電建設(shè)國(guó)之重器，核心受益行業(yè)景氣周期。核電工程建設(shè)主力軍，縱向深耕建筑工程價(jià)值鏈。公司背靠中核集團(tuán)，是我國(guó)核電工程建設(shè)領(lǐng)域歷史最久、規(guī)模最大、專(zhuān)業(yè)一體化程度最高的企業(yè)，自1985年承建秦山核電以來(lái)，承建了我國(guó)全部在役核電機(jī)組的核島工程，是全球唯一一家連續(xù)39年不間斷從事核電建造的領(lǐng)先企業(yè)，代表著我國(guó)核電工程建造的最高水平。同時(shí)公司涉足工業(yè)與民用工程，目前已形成以核電工程建設(shè)為立足之本，縱向深耕建筑工程價(jià)值鏈的業(yè)務(wù)布局。公司2016年上市至2023年收入/歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為14.8%/14.5%，營(yíng)收業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，近年來(lái)受益高毛利核電業(yè)務(wù)占比提升，利潤(rùn)率穩(wěn)步提高。核電工...
標(biāo)簽：中國(guó)核建核電建設(shè)
公用事業(yè)行業(yè)2025年投資策略：成長(zhǎng)性，高股息，多元化投資機(jī)會(huì).pdf
- 4積分
- 2025/02/06
- 32
- 西南證券
公用事業(yè)行業(yè)2025年投資策略：成長(zhǎng)性，高股息，多元化投資機(jī)會(huì)?；仡?024年，伴隨秦皇島煤價(jià)同比下降115元/噸，火電企業(yè)成本持續(xù)改善；下半年，在大盤(pán)及市場(chǎng)對(duì)電價(jià)擔(dān)憂(yōu)雙重因素影響下，火電板塊回撤約20%，12月高股息風(fēng)格帶動(dòng)水核板塊走強(qiáng)。展望2025年，火電在電量、電價(jià)、成本三個(gè)核心要素上都有望出現(xiàn)積極因素，顯現(xiàn)成長(zhǎng)屬性；水核板塊經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，現(xiàn)金流充裕，高股息價(jià)值仍在；結(jié)合國(guó)內(nèi)電改進(jìn)一步深化，板塊有望出現(xiàn)多元投資機(jī)會(huì)?；痣姡?025年展望火電綜合電價(jià)相對(duì)平穩(wěn)，動(dòng)力煤煤價(jià)中樞同比向下，行業(yè)單位盈利進(jìn)一步修復(fù)，火電發(fā)電量同比持平向上，行業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)2025年煤價(jià)中樞延續(xù)2024年趨勢(shì)向下...
標(biāo)簽：公用事業(yè) 投資策略
龍?jiān)措娏ρ芯繄?bào)告：何以龍?jiān)矗劝l(fā)優(yōu)勢(shì)與級(jí)差地租.pdf
- 3積分
- 2025/02/05
- 30
- 華源證券
龍?jiān)措娏ρ芯繄?bào)告：何以龍?jiān)?，先發(fā)優(yōu)勢(shì)與級(jí)差地租。我們?cè)?024年10月18日發(fā)布的報(bào)告《綠電行業(yè)暨新型電力系統(tǒng)系列深度報(bào)告一：利多因素量變引發(fā)質(zhì)變，看多綠電板塊》中，對(duì)我國(guó)綠電板塊的股價(jià)歷史、當(dāng)前困境以及邊際變化進(jìn)行了闡述。行業(yè)投資回歸理性，補(bǔ)貼拖欠緩解、政策性電價(jià)保護(hù)、碳市場(chǎng)和綠電綠證進(jìn)展等都有望成為行業(yè)性利好，任一利好的出現(xiàn)都將惠及綠電板塊的每一個(gè)公司，而本文則試圖在行業(yè)beta之外，尋找個(gè)股層面的alpha。龍?jiān)措娏槲覈?guó)風(fēng)電運(yùn)營(yíng)龍頭公司，我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)風(fēng)電在新能源板塊中的相對(duì)優(yōu)勢(shì)以及公司在風(fēng)電領(lǐng)域中的相對(duì)優(yōu)勢(shì)認(rèn)知尚不充分。當(dāng)前公司港股股價(jià)或大幅低估，我們測(cè)算兼具底部支撐與向上空間。從級(jí)...
標(biāo)簽：龍?jiān)措娏?/a> 級(jí)差地租風(fēng)電運(yùn)營(yíng)
社會(huì)服務(wù)行業(yè)2025年度策略：消費(fèi)趨于理性，品質(zhì)化與性?xún)r(jià)比需求旺盛.pdf
- 3積分
- 2025/01/26
- 82
- 山西證券
社會(huì)服務(wù)行業(yè)2025年度策略：消費(fèi)趨于理性，品質(zhì)化與性?xún)r(jià)比需求旺盛。2024年社會(huì)服務(wù)行業(yè)整體表現(xiàn)：行業(yè)回調(diào)顯著，估值持續(xù)消化。2024年全年（數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2024年12月31日），在A股申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中漲跌幅位列第24。自然景區(qū)標(biāo)的漲幅亮眼，題材性個(gè)股有階段性行情。板塊內(nèi)基金重倉(cāng)標(biāo)的股價(jià)回調(diào)，估值基本回歸合理區(qū)間、投資性?xún)r(jià)比提升。2025年社會(huì)服務(wù)行業(yè)趨勢(shì)展望：品質(zhì)化與性?xún)r(jià)比消費(fèi)需求旺盛。酒店：中檔和中高檔酒店為主力市場(chǎng)，頭部酒店市場(chǎng)格局相對(duì)穩(wěn)定。2024年國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)核心數(shù)據(jù)較上年同期相比，總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，主要系2023年同期高基數(shù)效應(yīng)、行業(yè)內(nèi)部供過(guò)于求以及日益嚴(yán)重的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。華住...
標(biāo)簽：社會(huì)服務(wù) 酒店餐飲演藝
公用事業(yè)行業(yè)2025年度投資策略：防御仍為主線(xiàn)，供需決定電價(jià).pdf
- 3積分
- 2025/01/14
- 66
- 光大證券
公用事業(yè)行業(yè)2025年度投資策略：防御仍為主線(xiàn)，供需決定電價(jià)。水電：“類(lèi)債”板塊，防御價(jià)值凸顯。水電投資邏輯從兩點(diǎn)出發(fā)：1）防御屬性、類(lèi)債投資。緊密跟蹤國(guó)債收益率、信用利差情況，同步判斷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱時(shí)，類(lèi)債資產(chǎn)依然需要重點(diǎn)配置，尤其是對(duì)于預(yù)期收益率相對(duì)較低、穩(wěn)定性需求更強(qiáng)的保險(xiǎn)、理財(cái)資金，指數(shù)優(yōu)于個(gè)股；（2）裝機(jī)有持續(xù)增長(zhǎng)，電量受端省份經(jīng)濟(jì)基本面更優(yōu)的水電股。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，裝機(jī)容量有一定增長(zhǎng)且電價(jià)與ROE穩(wěn)定性更強(qiáng)的水電股建議優(yōu)先配置。核電：成長(zhǎng)確定，關(guān)注各省市場(chǎng)化電價(jià)走勢(shì)。1）核電板塊具備類(lèi)似水電的防御屬性，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行過(guò)程中，核電運(yùn)營(yíng)商憑借其...
標(biāo)簽：公用事業(yè) 水電核電
可觀測(cè)性：政務(wù)云云基礎(chǔ)設(shè)施可觀測(cè)，降低云資源成本.pdf
- 3積分
- 2025/01/13
- 57
- 愛(ài)數(shù)
可觀測(cè)性：政務(wù)云云基礎(chǔ)設(shè)施可觀測(cè)，降低云資源成本。PART1政務(wù)云云基礎(chǔ)設(shè)施可觀測(cè)的背景需求；PART2 如何進(jìn)行政務(wù)云云基礎(chǔ)設(shè)施可觀測(cè)？；PART3 云基礎(chǔ)設(shè)施可觀測(cè)如何降低云資源成本？
標(biāo)簽：政務(wù)云云資源
2025年公用事業(yè)行業(yè)投資策略：在收益率大分化中尋找長(zhǎng)期alpha.pdf
- 6積分
- 2025/01/09
- 40
- 華源證券
2025年公用事業(yè)行業(yè)投資策略：在收益率大分化中尋找長(zhǎng)期alpha。迎接收益率分化時(shí)代：壁壘強(qiáng)度與級(jí)差地租；綠電：行業(yè)迎來(lái)正向拐點(diǎn)風(fēng)電運(yùn)營(yíng)更有投資潛力；水核：折現(xiàn)率敘事極致演繹優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)具備長(zhǎng)期價(jià)值；火電：久期敘事有望接力競(jìng)爭(zhēng)格局影響供需格局；并購(gòu)重組：國(guó)改大幅提速資產(chǎn)整合具備潛力。
標(biāo)簽：公用事業(yè) 收益率投資策略
公用事業(yè)行業(yè)深度分析：電量承壓與電價(jià)落地，時(shí)間的煤硅再度演繹.pdf
- 3積分
- 2024/12/24
- 208
- 廣發(fā)證券
公用事業(yè)行業(yè)深度分析：電量承壓與電價(jià)落地，時(shí)間的煤硅再度演繹。用電量增速回落歸因：氣溫偏高、基數(shù)效應(yīng)、二產(chǎn)承壓。11月全社會(huì)、一二三產(chǎn)及居民用電量增速分別為+2.8%、+7.6%、+2.2%、+4.7%、+2.9%。二產(chǎn)增速有基數(shù)原因，但21-24年9-11月CAGR分別為6.5%、5.8%、4.3%，亦有所下降。三產(chǎn)居民受氣溫偏高影響。8-10月單月二產(chǎn)電量增量貢獻(xiàn)變化來(lái)看，高技術(shù)制造業(yè)及公用事業(yè)行業(yè)拉動(dòng)、非金屬、黑色持續(xù)顯著偏弱。發(fā)電量來(lái)看，受需求影響火電11月電量增速降至1.4%，水電有所改善。裝機(jī)方面，1-11月新增裝機(jī)317GW，其中風(fēng)光新增258GW(同比+26%)，火電新增投產(chǎn)裝...
標(biāo)簽：公用事業(yè) 電量電價(jià)
數(shù)字政府藍(lán)皮報(bào)告--2023年.pdf
- 100積分
- 2024/12/19
- 95
- 中國(guó)信通院
數(shù)字政府業(yè)務(wù)全景描述
標(biāo)簽：數(shù)字化轉(zhuǎn)型數(shù)字政府建設(shè) 數(shù)字化業(yè)務(wù) 數(shù)字經(jīng)濟(jì)
2025年公用事業(yè)行業(yè)投資策略：燃?xì)饩皻舛然厣?，公用紅利價(jià)值持續(xù).pdf
- 5積分
- 2024/12/17
- 161
- 申萬(wàn)宏源
2025年公用事業(yè)行業(yè)投資策略：燃?xì)饩皻舛然厣眉t利價(jià)值持續(xù)。天然氣：降本及價(jià)改邏輯持續(xù)演繹，關(guān)注燃?xì)庑袠I(yè)盈利改善機(jī)遇。2024年全球氣價(jià)整體呈前低后高趨勢(shì)，短期仍存波動(dòng)。2025年起隨著全球LNG產(chǎn)能密集投產(chǎn)，全球天然氣供需格局走寬，利好全球氣價(jià)回落。城市燃?xì)馄髽I(yè)有望降低成本，刺激價(jià)格敏感型工商業(yè)需求回歸。在中央層面多次強(qiáng)調(diào)建立天然氣價(jià)格上下游聯(lián)動(dòng)機(jī)制的背景下，2023年下半年起全國(guó)多地推進(jìn)天然氣順價(jià)工作。2024年深圳以及合肥、鄭州、長(zhǎng)沙等多個(gè)省會(huì)城市落實(shí)居民氣聯(lián)動(dòng)機(jī)制。成本及終端售價(jià)雙重利好，我們看好城燃毛差保持反彈趨勢(shì)，盈利能力將持續(xù)提升。電力：尋找成長(zhǎng)及紅利確定性。長(zhǎng)周期來(lái)看，新...
標(biāo)簽：公用事業(yè) 燃?xì)?/a> 投資策略
山高環(huán)能研究報(bào)告：SAF大規(guī)模應(yīng)用漸行漸近，核心原材料供應(yīng)商率先受益.pdf
- 3積分
- 2024/12/13
- 904
- 國(guó)信證券
山高環(huán)能研究報(bào)告：SAF大規(guī)模應(yīng)用漸行漸近，核心原材料供應(yīng)商率先受益。山高環(huán)能：聚焦廢棄油脂資源化利用。公司前身“金宇車(chē)城”原業(yè)務(wù)涵蓋房地產(chǎn)、絲綢銷(xiāo)售等領(lǐng)域，2019-2020年間通過(guò)一系列資本運(yùn)作清理存量低效資產(chǎn)，確立了以廢棄油脂資源化為核心的戰(zhàn)略目標(biāo)并更名為“山高環(huán)能”。截至目前，公司擁有餐廚垃圾處理產(chǎn)能5130噸/日，居于行業(yè)前列，已在近二十個(gè)主要城市實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目網(wǎng)絡(luò)化布局,核心產(chǎn)品工業(yè)級(jí)混合油（UCO）是生產(chǎn)生物航煤（SAF）的重要原材料，并已與國(guó)際能源巨頭達(dá)成穩(wěn)定供應(yīng)合作。行業(yè)β：SAF大規(guī)模應(yīng)用漸行漸近?！緝?nèi)部催化】：2024年...
標(biāo)簽：山高環(huán)能 SAF 公用事業(yè) 電力
2024全國(guó)政務(wù)服務(wù)便民熱線(xiàn)發(fā)展研究報(bào)告.pdf
- 5積分
- 2024/12/11
- 116
- 中國(guó)信息協(xié)會(huì)
2024全國(guó)政務(wù)服務(wù)便民熱線(xiàn)發(fā)展研究報(bào)告。政務(wù)熱線(xiàn)經(jīng)過(guò)40余年的發(fā)展歷程，從1.0邁向了4.0階段，在政府治理體系中發(fā)揮的作用愈加重要。政務(wù)熱線(xiàn)在黨和政府的引領(lǐng)下，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的高質(zhì)量發(fā)展，不斷創(chuàng)新探索，體制機(jī)制及運(yùn)營(yíng)管理日趨成熟，逐漸構(gòu)建出了具有中國(guó)特色的現(xiàn)代化政務(wù)熱線(xiàn)管理服務(wù)體系。
標(biāo)簽：政務(wù)服務(wù) 服務(wù)
公用事業(yè)行業(yè)2025年年度策略：電動(dòng)化、尖峰化、市場(chǎng)化，尋找稀缺電力容量&顯著邊際變化.pdf
- 8積分
- 2024/12/11
- 109
- 東吳證券
公用事業(yè)行業(yè)2025年年度策略：電動(dòng)化、尖峰化、市場(chǎng)化，尋找稀缺電力容量&顯著邊際變化。電動(dòng)化+尖峰化促電力容量稀缺，并購(gòu)重組活力激發(fā)，電改深化。板塊ROE持續(xù)提升，估值性?xún)r(jià)比顯著。2025年行業(yè)層面我們關(guān)注三條線(xiàn)索：1）電動(dòng)化+尖峰化促電力容量稀缺：預(yù)計(jì)尖峰負(fù)荷缺電現(xiàn)象或更加常態(tài)化，2024年電力供需偏緊，25-26年預(yù)計(jì)維持加劇，關(guān)注尖峰負(fù)荷下支撐電源價(jià)值體現(xiàn)。區(qū)域供需更加值得關(guān)注，優(yōu)質(zhì)區(qū)域需求有成長(zhǎng)，電價(jià)有支持。2）并購(gòu)重組活力激發(fā)：并購(gòu)重組政策接連出臺(tái)，激發(fā)市場(chǎng)活力，央國(guó)企、逐步開(kāi)始整合優(yōu)質(zhì)電力資產(chǎn)，增強(qiáng)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)值重估。地方能源集團(tuán)戰(zhàn)略重組加速。3）電力體制改...
標(biāo)簽：公用事業(yè) 電動(dòng)化電力容量
皖能電力研究報(bào)告：增量機(jī)組以質(zhì)取勝，疆電入皖收獲時(shí)刻.pdf
- 2積分
- 2024/12/10
- 115
- 國(guó)泰君安證券
皖能電力研究報(bào)告：增量機(jī)組以質(zhì)取勝，疆電入皖收獲時(shí)刻。公司專(zhuān)注大型優(yōu)質(zhì)火電項(xiàng)目投資，新投產(chǎn)新疆機(jī)組盈利有望超預(yù)期，拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。新投產(chǎn)新疆機(jī)組盈利有望超預(yù)期，拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。市場(chǎng)認(rèn)為公司新投產(chǎn)新疆機(jī)組對(duì)公司2025年業(yè)績(jī)新增貢獻(xiàn)有限；我們認(rèn)為公司新投產(chǎn)機(jī)組盈利能力將超預(yù)期，有望拉動(dòng)公司2025年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。與眾不同的信息與邏輯：1）公司專(zhuān)注大型優(yōu)質(zhì)火電項(xiàng)目投資，新項(xiàng)目盈利能力優(yōu)于存量資產(chǎn)：公司盈利修復(fù)力度優(yōu)于火電行業(yè)平均水平，我們認(rèn)為主要受益于公司優(yōu)異的項(xiàng)目投資能力，近年新投產(chǎn)項(xiàng)目均為收益水平較高的大型火電項(xiàng)目（近年新投產(chǎn)及在建煤電機(jī)組均為單機(jī)容量超60萬(wàn)千瓦的大型煤電機(jī)組）。...
標(biāo)簽：皖能電力增量機(jī)組疆電入皖

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