中國西電研究報告：一次設(shè)備老牌巨頭，主網(wǎng)景氣再騰飛.pdf

3積分
2025/03/14
13
國金證券

中國西電研究報告：一次設(shè)備老牌巨頭，主網(wǎng)景氣再騰飛。公司基本面：公司是我國輸配電設(shè)備生產(chǎn)制造企業(yè)中產(chǎn)品電壓等級最高、產(chǎn)品品種最多、工程成套能力最強的企業(yè)，深度參與了我國輸變電工程發(fā)展史。23年起公司成為中電裝集團旗下核心公司，迎來全新發(fā)展階段，近年來提質(zhì)增效成果顯著，主要系公司聚焦核心業(yè)務(wù)、加強產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、提升人均效益，24年Q1-Q3凈利率已提升至6.5%。投資邏輯：網(wǎng)內(nèi)市場：穩(wěn)居國網(wǎng)集招份額第一，受益特&超高壓投資增長。1）特高壓招標：23年后特高壓行業(yè)開啟第三輪建設(shè)高峰，持續(xù)時間橫跨10年周期，儲備項目豐富。預(yù)計25年及“十五五”年均開工4直2交條線路、對...

標簽：中國西電設(shè)備

金風科技研究報告：運營與制造雙輪驅(qū)動，盈利能力有望修復(fù).pdf

3積分
2025/03/11
22
華源證券

金風科技研究報告：運營與制造雙輪驅(qū)動，盈利能力有望修復(fù)。中國風機制造龍頭，風機和風電開發(fā)雙輪驅(qū)動。公司是我國風機龍頭企業(yè)，2007年在A股上市并于2010年完成A+H上市，主營業(yè)務(wù)包括風機整機及零部件制造、風電場開發(fā)、風電服務(wù)等板塊。受益于風電搶裝潮公司歸母凈利潤于2021年達到37.3億元最高水平，但隨后受風機競爭加劇影響逐年下滑，到2023年下滑至13.3億元。24年業(yè)績開始反彈，前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤17.9億元，同比增長42.14%。海風+出海有望推動整機盈利觸底反彈。公司以直驅(qū)技術(shù)起家，近年來技術(shù)逐漸向半直驅(qū)轉(zhuǎn)型，截至2024年末累計裝機超1億千瓦大幅領(lǐng)先第二名。近年來由于競爭加劇等...

標簽：金風科技

德昌股份研究報告：踏浪前行，家電、汽零雙輪驅(qū)動高成長.pdf

2積分
2025/03/07
31
浙商證券

德昌股份研究報告：踏浪前行，家電、汽零雙輪驅(qū)動高成長。德昌股份是國內(nèi)領(lǐng)先的小家電ODM企業(yè)，客戶及品類多元化帶動家電主業(yè)快速成長，汽車電機引領(lǐng)國產(chǎn)替代構(gòu)筑第二增長曲線。成立二十余載，家電、汽零雙輪驅(qū)動，成長性突出寧波德昌電機股份有限公司于2002年成立，公司位于浙江省寧波市余姚市，是吸塵器的全國十大出口企業(yè)。2024H1家電ODM、汽車零部件業(yè)務(wù)（主要為EPS電機）分別占收入的88%、8%。2023以來海外需求改善，疊加公司引入大客戶Sharkninja以及汽零業(yè)務(wù)持續(xù)放量，2024Q1-Q3公司收入增長40%至29.9億元，24Q1-Q3歸母凈利潤+15%至3.0億元（剔除匯兌收益同比+32...

標簽：德昌股份家電

億緯鋰能研究報告：守正創(chuàng)新，穿越周期，新品+出海實現(xiàn)破局.pdf

4積分
2025/03/05
55
東吳證券

億緯鋰能研究報告：守正創(chuàng)新，穿越周期，新品+出海實現(xiàn)破局。最具潛力二線電池廠，四大賽道成長性十足。億緯鋰能成立于01年，以鋰原電池起家，4年內(nèi)站穩(wěn)行業(yè)龍頭，10年起開拓消費電池賽道，并迅速做到頭部份額，15年切入動力/儲能賽道，迅速獲得多個國際大客戶定點，成為最亮眼的二線電池企業(yè)。我們認為其成功主要得益于：1）全路線布局，發(fā)展較為穩(wěn)健，持續(xù)能力強，精準把握細分領(lǐng)域爆發(fā)；2）突破快善學習，高標準高要求，拿下多個大客戶定點，打出國際化品牌影響力；3）前瞻能力較強，戰(zhàn)略調(diào)整精準，重點押注大圓柱+大鐵鋰，打造與龍頭的差異化發(fā)展。電池技術(shù)儲備較為全面，儲能電池份額躍居全球第二，新品+出海有望實現(xiàn)破局。公...

標簽：億緯鋰能

極米科技研究報告：投影龍頭再啟航，穩(wěn)存量擴增量逐步兌現(xiàn).pdf

2積分
2025/02/26
18
東吳證券

極米科技研究報告：投影龍頭再啟航，穩(wěn)存量擴增量逐步兌現(xiàn)。投影行業(yè)景氣承壓，龍頭公司積極尋變。多因素影響下，國內(nèi)智能投影銷量、銷售額于2023年首次出現(xiàn)下降，極米科技作為行業(yè)頭部廠商，業(yè)績亦受到顯著影響，2023年營收、扣非歸母凈利潤同比下降16%、85%。公司積極調(diào)整戰(zhàn)略應(yīng)對，穩(wěn)存量擴增量，疊加國補釋放消費需求，業(yè)績于2024Q4迎來拐點。穩(wěn)存量：產(chǎn)品全價格帶覆蓋，疊加國補，內(nèi)銷有望企穩(wěn)。根據(jù)洛圖科技，2024年中國智能投影市場（不含激光電視）銷額為100.1億元，同比下降4%，其中Q1-3表現(xiàn)低迷，Q4在國補、雙11、雙12活動疊加下實現(xiàn)翻盤。2024H1中國投影行業(yè)在售品牌數(shù)量達279個，...

標簽：極米科技投影

萊特光電研究報告：OLED終端材料先行者，持續(xù)受益產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化進程.pdf

3積分
2025/02/26
58
申萬宏源研究

萊特光電研究報告：OLED終端材料先行者，持續(xù)受益產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化進程。萊特光電：深耕OLED材料領(lǐng)域，具備全產(chǎn)業(yè)鏈運營能力，持續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)國內(nèi)頭部面板廠商。公司萊特光電成立之初，業(yè)務(wù)主要為OLED中間體；2016年，萊特邁思的成立促使公司快速切入OLED終端材料；2020年，公司全資控股萊特邁思，逐步形成了具有自身特色的核心技術(shù)體系，重點進行了紅、綠、藍三色Prime材料、Host材料、Dopant材料的開發(fā)。目前，公司擁有“OLED中間體-OLED升華前材料-OLED終端材料”一體化生產(chǎn)能力，建立了從專利布局、材料結(jié)構(gòu)設(shè)計、化學合成、升華提純、器件制備到器件評測的全產(chǎn)業(yè)研發(fā)...

標簽：萊特光電 OLED 光電

愛旭股份研究報告：BC破曉時分，龍頭領(lǐng)航新程.pdf

2積分
2025/02/25
83
國金證券

愛旭股份研究報告：BC破曉時分，龍頭領(lǐng)航新程。15年研發(fā)積淀鑄就電池片龍頭，創(chuàng)新領(lǐng)跑N型ABC技術(shù)。公司深耕電池片環(huán)節(jié)超15年，歷經(jīng)行業(yè)兩輪技術(shù)迭代，P型時代，2016年發(fā)明管式PERC技術(shù)，2019-2023年電池片出貨量穩(wěn)居全球第二；N型時代，2021年創(chuàng)新研發(fā)ABC（AllBackContact）技術(shù)，2022年全球首家推出ABC組件，2024H1公司ABC組件銷售1.62GW，較2023全年銷量大幅增長232%，預(yù)計2024Q4出貨量環(huán)比增長100%以上，2025年出貨規(guī)劃約20GW。ABC組件業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴張，市場競爭力持續(xù)增強。公司已規(guī)劃三大生產(chǎn)基地、總產(chǎn)能共106GW，截至202...

標簽：愛旭股份

億緯鋰能研究報告：底部逆勢擴張彰顯宏圖，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)估值有望重塑.pdf

2積分
2025/02/25
71
太平洋證券

億緯鋰能研究報告：底部逆勢擴張彰顯宏圖，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)估值有望重塑。1、公司財務(wù)及運營良好，屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有望穿越周期成長公司從做消費電池起家，目前公司消費電池在多個細分市場保持領(lǐng)先地位；動儲電池進入產(chǎn)能釋放期，營收逐漸超越消費電池，目前動儲電池是公司主要營收來源。從盈利能力看，公司動儲電池的毛利率位于第一梯隊，消費電池業(yè)務(wù)毛利率行業(yè)領(lǐng)先。從經(jīng)營管理看，公司銷售費用率低于行業(yè)龍頭、財務(wù)費用管理能力較強。從創(chuàng)新能力看，公司重視研發(fā)投入，研發(fā)費用率高于龍頭企業(yè)。我們認為公司財務(wù)及運營良好，屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有望穿越周期成長。2、底部逆勢擴張，大圓柱電池有望塑造差異化競爭優(yōu)勢目前行業(yè)產(chǎn)能過剩下動儲電池企業(yè)整體...

標簽：億緯鋰能

球冠電纜研究報告：電線電纜小巨人，市場+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化助力公司新成長.pdf

2積分
2025/02/24
43
東吳證券

球冠電纜研究報告：電線電纜小巨人，市場+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化助力公司新成長。深耕電力電纜市場的區(qū)域龍頭企業(yè)：球冠電纜成立于2006年，是一家專注于高低壓電力電纜和特種電纜研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司近年來積極拓展市場，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.8億元，同比增長12.3%；歸母凈利潤1.23億元，同比增長13%。特高壓及特種電纜需求增長，市場前景廣闊。1）國內(nèi)市場規(guī)模迅速擴容：2023年中國電線電纜行業(yè)銷售收入達1.20萬億元，同比增長2.56%，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計到2027年市場規(guī)模有望達到1.6萬億元。2）十四五政策發(fā)力推動市場構(gòu)建：根據(jù)“十四五”發(fā)展綱要，國家...

標簽：電纜電線電纜

科沃斯研究報告：經(jīng)營拐點顯現(xiàn)，全球化布局尋找增量.pdf

3積分
2025/02/24
94
華泰證券

科沃斯研究報告：經(jīng)營拐點顯現(xiàn)，全球化布局尋找增量?？莆炙蛊放疲貉a齊產(chǎn)品短板，改善預(yù)期增強。2022年以來國內(nèi)掃地機需求走弱，價格成為競爭關(guān)鍵要素。但公司繼續(xù)推新賣貴，導致產(chǎn)品缺乏競爭力，份額持續(xù)下滑，面臨掉隊風險。2024年公司補齊性價比產(chǎn)品，重點推出T30、T50兩個系列產(chǎn)品與同行在主流價位段（3000-3500元）進行競爭。直到24Q4科沃斯品牌的市占率持續(xù)回升，我們認為公司的策略調(diào)整效果開始顯現(xiàn)。隨著產(chǎn)品力的補齊，科沃斯品牌或?qū)⒏臃e極、主動的搶抓以舊換新政策紅利，進一步鞏固回升向好的趨勢。添可品牌：全球化戰(zhàn)略見效，打開營收天花板作為國內(nèi)洗地機的開創(chuàng)者，添可在2020-22年充分享受產(chǎn)品...

標簽：科沃斯洗地機

萬和電氣研究報告：內(nèi)外兼修，煥發(fā)新機.pdf

3積分
2025/02/17
50
申萬宏源

萬和電氣研究報告：內(nèi)外兼修，煥發(fā)新機。三十余載積淀，締造行業(yè)先進企業(yè)。萬和電氣成立于1993年8月，并于2011年正式登陸深交所上市。公司開創(chuàng)了中國的八大熱水時代，多年來深耕熱水、廚電等領(lǐng)域，發(fā)展成為國內(nèi)熱水器、廚房電器、熱水系統(tǒng)專業(yè)制造先進企業(yè)。2024Q1-3，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入52.34億元，同比+18.61%，歸母凈利潤4.54億元，同比-18.83%，扣非后歸母凈利潤5.16億元，同比+4.71%，實際主業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)質(zhì)量持續(xù)向好。燃熱經(jīng)濟性優(yōu)勢凸顯，逐步替代電熱。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，受益于地產(chǎn)景氣及“煤改氣”“煤改電”等政策影響，15-18...

標簽：萬和電氣燃熱

美的集團研究報告：詳拆C端海內(nèi)外及B端未來展望.pdf

6積分
2025/02/14
392
國信證券

美的集團研究報告：詳拆C端海內(nèi)外及B端未來展望。美的集團：持續(xù)變革成就全球家電龍頭。公司是全球規(guī)模最大的家電企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋空調(diào)、冰箱、洗衣機、廚電及小家電等C端產(chǎn)品和機器人與自動化、新能源及工業(yè)技術(shù)等B端工商業(yè)解決方案。公司2010-2023年營收復(fù)合增長10%至3737億，其中外銷占比40%；歸母凈利潤復(fù)合增長18%至337億。C端家電內(nèi)銷：張弛有序，穩(wěn)步擴張。2019年以來我國家電規(guī)模進入9000億的平臺期，但對比海外來看，我國家電規(guī)模至少存在30%-100%的增長潛力。同時，家電龍頭的內(nèi)銷收入屢創(chuàng)新高，近5年集中度呈現(xiàn)出加速提升的趨勢。分品類看，家用空調(diào)2023年銷額已接近2500億，規(guī)...

標簽：美的集團家電

佛山照明研究報告：傳統(tǒng)照明業(yè)務(wù)縱橫延伸布局，車燈業(yè)務(wù)高景氣度打開增長空間.pdf

3積分
2025/02/13
74
申萬宏源研究

佛山照明研究報告：傳統(tǒng)照明業(yè)務(wù)縱橫延伸布局，車燈業(yè)務(wù)高景氣度打開增長空間。扎根照明行業(yè)60余年，拓展新賽道打開成長空間。佛山照明成立于1958年，經(jīng)過60多年的改革創(chuàng)新發(fā)展，公司已成長為國內(nèi)照明行業(yè)頭部企業(yè)。近年來，佛山照明不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈，已成為涵蓋上游芯片制造、中游LED封裝、下游LED應(yīng)用的全LED產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，并購控股A股上市公司國星光電、燎旺車燈、滬樂電氣、北京航信等，打開了智能、健康、海洋、機場、動植物、體育照明等新賽道。2024Q1-3公司實現(xiàn)營收68.87億元，同比+1.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.51億元，同比+5.12%。縱橫延伸布局，提升通用照明板塊競爭力。中國照明電器協(xié)會數(shù)據(jù)...

標簽：佛山照明照明車燈

中國西電研究報告：一次設(shè)備龍頭，蓄勢待發(fā).pdf

3積分
2025/02/12
52
國聯(lián)民生證券

中國西電研究報告：一次設(shè)備龍頭，蓄勢待發(fā)。特高壓進入加速投資期，高景氣有望延續(xù)國內(nèi)風、光裝機占比逐年提升，風、光出力波動以及消納問題將對電網(wǎng)帶來運行壓力，促進電網(wǎng)輸電側(cè)投資在2024年加速增長，2024年1-11月，電網(wǎng)投資完成額累計達到5290億元，同比+19%，相較2023年全年5%的電網(wǎng)投資完成額增速有明顯提高。按照十四五、十五五的外送通道缺口275GW，單條特高壓直流對應(yīng)10GW風光大基地外送規(guī)模計算，我們預(yù)計仍需建成28條特高壓直流線路。假設(shè)每年核準開工3-4條特高壓直流，特高壓高景氣有望延續(xù)至十五五，設(shè)備龍頭有望受益。全球龍頭2024年以來大規(guī)模擴產(chǎn)，或印證需求長期向好。2024年...

標簽：中國西電設(shè)備

思源電氣研究報告：出海龍頭標的，邁向全球電網(wǎng)設(shè)備巨頭.pdf

2積分
2025/02/12
58
西部證券

思源電氣研究報告：出海龍頭標的，邁向全球電網(wǎng)設(shè)備巨頭。公司基本面優(yōu)異，對比國內(nèi)企業(yè)具有歷史性顯著α。2018-2023年，公司營業(yè)收入增速顯著高于電網(wǎng)投資增速，歸母凈利潤增速顯著高于同業(yè)可比公司。公司持續(xù)增長的關(guān)鍵在于品類的拓展&份額提升、市場領(lǐng)域的延伸，以及民營企業(yè)體制激勵更加完善。目前時點，市場對于公司有三點疑問：一、短期來看，2025年電網(wǎng)設(shè)備全球需求是否能夠持續(xù)？二、公司國內(nèi)的網(wǎng)外業(yè)務(wù)若受到新能源新增裝機增速下降的影響，訂單、收入和利潤增速是否會降低？三、公司長期市值有望達到何種水平，能否支撐公司目前的高估值？我們從海外公司對于電網(wǎng)需求的判斷，模型分解，以及三塊主要...

標簽：思源電氣電網(wǎng)設(shè)備