華錫有色研究報(bào)告：錫銻雙主業(yè)，內(nèi)生外延增長(zhǎng)可期.pdf

2積分
2025/03/13
76
華創(chuàng)證券

華錫有色研究報(bào)告：錫銻雙主業(yè)，內(nèi)生外延增長(zhǎng)可期。華錫有色是國(guó)內(nèi)錫銻主要生產(chǎn)服務(wù)商。公司前身為南寧化工廠，2023年通過(guò)資產(chǎn)重組轉(zhuǎn)型錨定礦業(yè)主業(yè)，更名為“華錫有色”，成為廣西唯一的國(guó)有有色金屬行業(yè)上市公司。重組后公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，盈利能力穩(wěn)步提升，23年錫精礦（含低度錫）產(chǎn)量6,500金屬噸、鋅精礦產(chǎn)量3.59萬(wàn)噸、鉛銻精礦產(chǎn)量1.41萬(wàn)噸，營(yíng)業(yè)收入29.24億元、歸母凈利潤(rùn)3.14億元。布局優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源，主力礦山擴(kuò)產(chǎn)成長(zhǎng)可期。2024H1，公司3座礦山合計(jì)保有錫、銻、銦、鋅、鉛、銀資源儲(chǔ)量6495萬(wàn)噸，依托豐富地質(zhì)勘查經(jīng)驗(yàn)，保障公司礦山深部資源接續(xù)。1）銅坑礦（...

標(biāo)簽：華錫有色錫銻

中孚實(shí)業(yè)研究報(bào)告：乘時(shí)代之風(fēng)，迎蛻變之年.pdf

3積分
2025/03/10
110
國(guó)信證券

中孚實(shí)業(yè)研究報(bào)告：乘時(shí)代之風(fēng)，迎蛻變之年。破產(chǎn)重整完畢，推出員工持股計(jì)劃。公司成立于1993年，控股股東為豫聯(lián)集團(tuán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括電解鋁、鋁加工、煤炭三大板塊，分別具備75/69/225萬(wàn)噸產(chǎn)能。由于公司早期主要設(shè)備均采用先進(jìn)但價(jià)格高昂的進(jìn)口設(shè)備，加之位于河南的電解鋁產(chǎn)能受到采暖季停產(chǎn)影響，公司在2019年陷入ST危機(jī)，在2020年債權(quán)人向法院提出破產(chǎn)重整申請(qǐng)。2021年底公司重整計(jì)劃執(zhí)行完畢，并在2022年成功摘帽。今年2月，公司發(fā)布2025年員工持股計(jì)劃（草案），通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓處置專戶的2.6億股股票，占總股本的6.47%；參與員工人數(shù)不超過(guò)6500人，占員工總數(shù)的74%。公司電解鋁權(quán)...

標(biāo)簽：中孚實(shí)業(yè)

紫金礦業(yè)研究報(bào)告：頭部礦企，含金量快速提升.pdf

2積分
2025/03/10
130
申萬(wàn)宏源

紫金礦業(yè)研究報(bào)告：頭部礦企，含金量快速提升。全球頭部礦企，坐擁世界級(jí)銅、金、鋰、鉬等礦產(chǎn)。截至2024年上半年，公司銅儲(chǔ)量3292.71萬(wàn)噸、黃金儲(chǔ)量1119.59噸、鋅儲(chǔ)量390.45萬(wàn)噸，碳酸鋰當(dāng)量?jī)?chǔ)量442.62萬(wàn)噸（均為權(quán)益量），主力礦種銅、金資源量及產(chǎn)能位居中國(guó)領(lǐng)先、全球前十。公司將力爭(zhēng)提前2年（至2028年）達(dá)成原定至2030年實(shí)現(xiàn)的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，銅年產(chǎn)量150-160萬(wàn)噸、金年產(chǎn)量100-110噸、鋰（LCE）25-30萬(wàn)噸，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和銅、金礦產(chǎn)品產(chǎn)量進(jìn)入全球3-5位，鋰進(jìn)入全球前10位。低品位選冶、一體化/大規(guī)模建設(shè)實(shí)力強(qiáng)勁，收并購(gòu)、自主勘探并行資源量快速增長(zhǎng)。1）公司低品...

標(biāo)簽：紫金礦業(yè) 銅金

生益科技研究報(bào)告：全球覆銅板龍頭，周期向上&AI需求驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng).pdf

5積分
2025/03/10
140
國(guó)海證券

生益科技研究報(bào)告：全球覆銅板龍頭，周期向上&AI需求驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)。CCL龍頭，剛性覆銅板份額全球第二。生益科技成立于1985年，主要從事覆銅板和粘結(jié)片、印制線路板的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售；據(jù)Prismark，2013-2023年生益科技在全球剛性覆銅板銷售總額排名中位列第二，歷年的全球市場(chǎng)占有率穩(wěn)定在12%左右。公司產(chǎn)品類型豐富，可廣泛應(yīng)用于高算力、AI服務(wù)器、新一代通訊基站、大型計(jì)算機(jī)、芯片封裝、汽車電子、消費(fèi)類終端以及各種中高檔電子產(chǎn)品中；生產(chǎn)逐步聚焦高端電子材料，產(chǎn)量產(chǎn)值穩(wěn)步提升。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，激勵(lì)計(jì)劃完備。2024年受益于市場(chǎng)需求回暖營(yíng)收利潤(rùn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收147.45...

標(biāo)簽：生益科技覆銅板

華友鈷業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告：珍惜“四重底”.pdf

3積分
2025/03/10
111
民生證券

華友鈷業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告：珍惜“四重底”。鎳鈷鋰出清信號(hào)已顯，周期底部明確。1）剛果（金）暫停鈷原料出口拖底鈷價(jià)，鈷價(jià)底部明確。剛果（金）有關(guān)部門在2025年2月24日宣布，決定暫停鈷出口四個(gè)月，以應(yīng)對(duì)全球鈷市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的局面。剛果（金）鈷礦產(chǎn)量全球占比76%左右，印尼鈷礦占比約10%，剛果（金）暫停4個(gè)月鈷原料出口或?qū)е氯蜮捁?yīng)減量約25%，鈷供需平衡或從過(guò)剩直接變成缺口。同時(shí)由于前期鈷價(jià)處于下行通道，產(chǎn)業(yè)內(nèi)沒(méi)有意愿保留太多庫(kù)存，我們測(cè)算國(guó)內(nèi)鈷原料庫(kù)存預(yù)計(jì)僅3個(gè)月左右，鈷原料供應(yīng)緊張局勢(shì)難阻。2）印尼政策頻出，鎳價(jià)易漲難跌。2024年，江蘇德龍已被法院裁定破產(chǎn)重整，其在印尼...

標(biāo)簽：華友鈷業(yè) 鈷

老鋪黃金研究報(bào)告：高端黃金新貴，屹立國(guó)際經(jīng)典.pdf

3積分
2025/03/10
95
申萬(wàn)宏源

老鋪黃金研究報(bào)告：高端黃金新貴，屹立國(guó)際經(jīng)典。老鋪黃金是中國(guó)古法手工金器專業(yè)第一品牌，23年以來(lái)品牌破圈起勢(shì)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。老鋪黃金以古法黃金飾品為核心基因，創(chuàng)始人徐高明憑借卓越的戰(zhàn)略定力和遠(yuǎn)見(jiàn)，專注打造高端黃金品牌，乘居民高端黃金保值需求+國(guó)潮悅己需求，23年來(lái)老鋪黃金品牌聲量明顯放大，公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)145.7%至31.8億元，增速超過(guò)中國(guó)古法黃金市場(chǎng)平均水平，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)340%至4.2億元。供給端工藝+產(chǎn)品升級(jí)，需求端國(guó)潮回歸，古法金消費(fèi)乘勢(shì)而起，老鋪黃金占領(lǐng)古法黃金第一品牌心智。據(jù)弗若斯特沙利文，2018-2023年古法金市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)64.6%，20...

標(biāo)簽：老鋪黃金高端黃金

南鋼股份研究報(bào)告：南京產(chǎn)業(yè)化戰(zhàn)略的抓手，不只是高股息、還有確定性成長(zhǎng).pdf

3積分
2025/03/07
148
西部證券

南鋼股份研究報(bào)告：南京產(chǎn)業(yè)化戰(zhàn)略的抓手，不只是高股息、還有確定性成長(zhǎng)。【報(bào)告亮點(diǎn)】市場(chǎng)認(rèn)為鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能很難落實(shí)，而我們認(rèn)為去產(chǎn)能的手段從行政化到市場(chǎng)化，β的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)；公司產(chǎn)業(yè)一體化布局，順從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)和方向，走高端化和國(guó)際化路線，引領(lǐng)南京產(chǎn)業(yè)發(fā)展，具備明顯α?！局饕壿嫛恳弧⑿袠I(yè)β：從行政化到市場(chǎng)化，高端、綠色、智能、兼并實(shí)現(xiàn)供給側(cè)改革。1）復(fù)盤2016-2018年鋼鐵行業(yè)供給側(cè)去產(chǎn)能的歷程——行政化手段為主。2）目前鋼鐵行業(yè)需求端彰顯壓力，政策層面地方化債“三箭齊發(fā)”，靜待效果顯現(xiàn)；新一輪鋼鐵行業(yè)供給側(cè)...

標(biāo)簽：南鋼股份

老鋪黃金研究報(bào)告：從購(gòu)物中心視角看品牌力提升路徑.pdf

3積分
2025/03/07
182
信達(dá)證券

老鋪黃金研究報(bào)告：從購(gòu)物中心視角看品牌力提升路徑。本篇報(bào)告以全新的視角——從購(gòu)物中心的角度，剖析老鋪黃金的品牌力提升路徑。我們認(rèn)為隨著高端購(gòu)物中心奢侈品消費(fèi)表現(xiàn)走弱，尤其是珠寶腕表類目的降幅明顯，購(gòu)物中心更加需要合作兼具高成長(zhǎng)性和高端調(diào)性的品牌，在保證商場(chǎng)本身重奢定位不動(dòng)搖的前提下、支撐整個(gè)商業(yè)體的銷售額規(guī)模，老鋪黃金滿足上述要求。而對(duì)老鋪黃金而言，當(dāng)前品牌力加速提升階段，核心訴求首先是好的商圈和好的鋪位、其次是更優(yōu)惠的商務(wù)條件，2024年公司優(yōu)異的銷售表現(xiàn)大大增加了與購(gòu)物中心談判的籌碼。公司開店選址三大核心要素：城市、商圈、鋪位。截至2024.12.31，老鋪黃金共擁...

標(biāo)簽：黃金

博威合金研究報(bào)告：厚積薄發(fā)三十年，國(guó)內(nèi)高端銅合金龍頭破繭成蝶.pdf

3積分
2025/03/05
186
西部證券

博威合金研究報(bào)告：厚積薄發(fā)三十年，國(guó)內(nèi)高端銅合金龍頭破繭成蝶。首先，公司擁有市場(chǎng)內(nèi)稀缺的優(yōu)質(zhì)的管理層，公司能站上國(guó)內(nèi)高端銅合金龍頭的根本源自于其優(yōu)秀且強(qiáng)大的管理層。公司的管理層在一定程度上決定一家公司能否不斷壯大。本文從兩點(diǎn)去論證管理層的優(yōu)秀，1）勇于創(chuàng)新，投入數(shù)字化運(yùn)營(yíng)。通過(guò)數(shù)字化生產(chǎn)，大大提升定制化產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率。博威合金目前已經(jīng)形成有色合金新材料研發(fā)全過(guò)程數(shù)字孿生的數(shù)字化研發(fā)系統(tǒng)。2）高度前瞻，管理效率極高。其次，公司的兩項(xiàng)業(yè)務(wù)都具有各自的壁壘。對(duì)新材料來(lái)說(shuō)，三十年的技術(shù)沉淀是公司成為國(guó)內(nèi)銅合金龍頭的基石，當(dāng)前公司新材料業(yè)務(wù)處于蓬勃發(fā)展期，疊加下游新能源汽車、AI服務(wù)器、機(jī)器人等需求...

標(biāo)簽：博威合金銅合金

赤峰黃金研究報(bào)告：乘勢(shì)而上，優(yōu)質(zhì)黃金礦企持續(xù)進(jìn)階.pdf

2積分
2025/02/28
300
平安證券

赤峰黃金研究報(bào)告：乘勢(shì)而上，優(yōu)質(zhì)黃金礦企持續(xù)進(jìn)階。持續(xù)進(jìn)階的國(guó)際化黃金礦企。赤峰吉隆黃金礦業(yè)股份有限公司主要經(jīng)營(yíng)黃金及有色金屬采選業(yè)務(wù)，公司擁有中國(guó)、東南亞和西非的7個(gè)礦業(yè)開發(fā)項(xiàng)目。公司黃金業(yè)務(wù)純度高，2023年公司礦產(chǎn)金業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模占比超87%，毛利占比約96%。礦產(chǎn)金產(chǎn)量穩(wěn)步提升，2023年公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量14.35噸，同比增長(zhǎng)5.8%。2024年前三季度黃金產(chǎn)量達(dá)10.7噸，同比增長(zhǎng)5.1%。公司享有較高成本優(yōu)勢(shì)：2024年上半年，全球金礦生產(chǎn)總維持成本達(dá)1388美元/盎司，同比上漲6%；而公司2024年上半年礦產(chǎn)金維持成本為264.67元/克（折算約為1158.6美元/盎司），同比下降0...

標(biāo)簽：赤峰黃金優(yōu)質(zhì)黃金

永茂泰研究報(bào)告：布局鋁合金與鋁壓鑄，未來(lái)前景可期.pdf

2積分
2025/02/28
321
招商證券

永茂泰研究報(bào)告：布局鋁合金與鋁壓鑄，未來(lái)前景可期。多元布局，協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢(shì)顯著。公司從事汽車用再生鋁合金業(yè)務(wù)已有30多年，從事汽車零部件業(yè)務(wù)已有20多年。自成立以來(lái)，公司不斷優(yōu)化發(fā)展模式。在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，歷經(jīng)變化，經(jīng)營(yíng)愈發(fā)穩(wěn)健。公司積極布局上下游產(chǎn)業(yè)，從廢鋁回收、汽車用鑄造再生鋁合金和汽車零部件生產(chǎn)、鋁危廢運(yùn)輸和資源化利用的上下游一體化全產(chǎn)業(yè)鏈低碳循環(huán)，多地生產(chǎn)基地協(xié)同運(yùn)作，在資源調(diào)配、成本控制等方面展現(xiàn)出強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)，為公司多元發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。鋁合金技術(shù)與產(chǎn)能雙優(yōu)，客戶結(jié)構(gòu)完善。永茂泰的鋁合金業(yè)務(wù)在營(yíng)收上表現(xiàn)亮眼，2024年上半年毛利和毛利率回升，盈利能力提升。產(chǎn)能布局合理且有序推進(jìn)，已建成...

標(biāo)簽：永茂泰鋁壓鑄鋁合金

北方稀土研究報(bào)告：立足稀土資源稟賦，上中下游協(xié)同發(fā)展.pdf

4積分
2025/02/24
407
國(guó)元證券

北方稀土研究報(bào)告：立足稀土資源稟賦，上中下游協(xié)同發(fā)展?！断⊥凉芾?xiàng)l例》正式施行，行業(yè)供需格局有望改善供給端，稀土作為全球爭(zhēng)奪的戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，中國(guó)稀土資源儲(chǔ)量和產(chǎn)量占比居全球首位，2024年國(guó)家稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為27萬(wàn)噸（+5.88%）、25.4萬(wàn)噸（+4.16%），相較于過(guò)去3年20%以上的增速大幅放緩，隨著《稀土管理?xiàng)l例》于2024年10月1日正式實(shí)施，稀土供給側(cè)可持續(xù)發(fā)展新格局有望進(jìn)一步深化。需求端，稀土在高技術(shù)領(lǐng)域的應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大，新能源汽車、風(fēng)力發(fā)電、工業(yè)機(jī)器人等消費(fèi)領(lǐng)域的需求擴(kuò)張，疊加行業(yè)技術(shù)進(jìn)步和國(guó)家政策的支持，稀土產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)高速成長(zhǎng)的機(jī)遇期。白云鄂博稀土資源...

標(biāo)簽：北方稀土稀土資源

天山鋁業(yè)研究報(bào)告：全球布局，增量可期的一體化鋁行業(yè)龍頭.pdf

3積分
2025/02/24
367
東方證券

天山鋁業(yè)研究報(bào)告：全球布局，增量可期的一體化鋁行業(yè)龍頭。公司布局海外資源，持續(xù)提升上游原料保供能力。公司積極拓展海外投資，在印尼、幾內(nèi)亞鋁土礦資源優(yōu)勢(shì)國(guó)家投資收購(gòu)。隨著各項(xiàng)目加速釋放，公司將充分受益印尼氧化鋁全球成本洼地的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)；同時(shí)在氧化鋁現(xiàn)貨供給偏緊的局面下，各環(huán)節(jié)原料自給率大幅提升，確保原料供應(yīng)穩(wěn)定性，充分體現(xiàn)一體化經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)；國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能觸及天花板，公司仍有合規(guī)產(chǎn)能待投放。根據(jù)公司2021年2月24日披露的調(diào)研紀(jì)要稱，公司從國(guó)家發(fā)改委獲批的電解鋁合規(guī)產(chǎn)能是140萬(wàn)噸/年，目前已建成產(chǎn)能120萬(wàn)噸/年，還有20萬(wàn)噸/年產(chǎn)能待建；公司電解鋁產(chǎn)能仍有增長(zhǎng)預(yù)期，未來(lái)利...

標(biāo)簽：天山鋁業(yè) 鋁

山東鋼鐵研究報(bào)告：優(yōu)勢(shì)平臺(tái)協(xié)同支撐，助力老牌鋼企涅槃重生.pdf

4積分
2025/02/24
354
東方證券

山東鋼鐵研究報(bào)告：優(yōu)勢(shì)平臺(tái)協(xié)同支撐，助力老牌鋼企涅槃重生。重組設(shè)立的以板材卷材為盈利核心的老牌鋼企，受行業(yè)影響凈利潤(rùn)顯著下降。山東鋼鐵于2011年由兩大上市公司濟(jì)南鋼鐵和萊蕪鋼鐵合并重組設(shè)立，卷材和板材為主要利潤(rùn)來(lái)源。但受到鋼鐵行業(yè)主要下游房地產(chǎn)業(yè)需求低迷影響，2023-2024年鋼材價(jià)格整體下跌明顯，截止2024年前三季度，公司歸母凈利潤(rùn)為-14.5億元。當(dāng)前需求低迷但逐步形成行業(yè)底部，未來(lái)成本下行有望釋放盈利空間。近年鋼材價(jià)格顯著下降，疊加原材料鐵礦石等價(jià)格高位震蕩，極大壓縮鋼企盈利空間。2019年行業(yè)實(shí)行超低排放改造，截止2024年底全國(guó)63%產(chǎn)能已經(jīng)全部或部分完成改造，供給端有望迎來(lái)變...

標(biāo)簽：山東鋼鐵老牌鋼企

云鋁股份研究報(bào)告：綠電鋁全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)顯著，α+β雙共振凸顯長(zhǎng)期投資價(jià)值.pdf

6積分
2025/02/20
505
國(guó)盛證券

云鋁股份研究報(bào)告：綠電鋁全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)顯著，α+β雙共振凸顯長(zhǎng)期投資價(jià)值。國(guó)內(nèi)綠色鋁龍頭，深耕電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈五十余年。云南水電占比高，公司電解鋁資產(chǎn)均在云南，是國(guó)內(nèi)綠色鋁龍頭。公司前身云南鋁廠成立于1970年，深耕電解鋁行業(yè)50余年，生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)豐富。2018年11月，中鋁集團(tuán)成為公司控股股東，中鋁集團(tuán)業(yè)務(wù)鋁、銅、鋅、鉛業(yè)務(wù)均位居全球前列，是全球有色金屬龍頭，實(shí)力雄厚。2019年加入中鋁集團(tuán)，背靠中鋁集團(tuán)，公司氧化鋁供應(yīng)以及電解鋁銷售保障能力明顯增強(qiáng)，協(xié)同效應(yīng)明顯。截至2024年H1，公司已形成氧化鋁140萬(wàn)噸、綠色鋁305萬(wàn)噸，鋁合金及鋁加工產(chǎn)品160萬(wàn)噸，炭素制品82萬(wàn)噸...

標(biāo)簽：云鋁股份綠電鋁