出版行業(yè)年度策略：砥礪前行覓良機，教育變革煥新顏。出版行業(yè)2024Q1-Q3整體營收及利潤在稅費增加、教材教輔征訂節(jié)奏偏慢、一般圖書消費復(fù)蘇偏弱情況下有所承壓。我們認為，伴隨所得稅優(yōu)惠政策落地以及相關(guān)因素擾動逐漸消散， 國有出版公司利潤及分紅預(yù)期有望明顯改善?？紤]到教材教輔核心變量穩(wěn)步向上、一般圖書多數(shù)品類恢復(fù)明顯，看好出版市場景氣度后續(xù)在新品推出以及渠道邊際改善推動下，逐步 回暖。

我們持續(xù)看好出版公司運用國有背書、賬上現(xiàn)金優(yōu)勢，加大對外并購力度，提高資金使用效率。同時，出版公司在手資源優(yōu)勢明顯，有望利用充沛資金、豐富內(nèi)容、強大渠道控制力 優(yōu)勢，推進完善AI+教育布局，對標海外AI+教育公司構(gòu)筑知識付費場景，并加速推進IP多維運營、研學(xué)業(yè)務(wù)、課后服務(wù)、老年業(yè)務(wù)落地，挖掘新變現(xiàn)路徑。

出版板塊經(jīng)歷過前期調(diào)整后，目前板塊內(nèi)頭部公司2024年P(guān)E僅處于10-12倍，安全邊際明顯，建議關(guān)注垂類內(nèi)容位居前列，紅利優(yōu)勢明顯，區(qū)域優(yōu)勢顯著的國有出版公司：中南傳媒、 鳳凰傳媒、山東出版、長江傳媒（上述均為中證紅利指數(shù)成份股）；皖新傳媒、新華文軒、南方傳媒、中原傳媒、浙版?zhèn)髅?、中文傳媒?/p>

AI+教育布局領(lǐng)先的相關(guān)標的：南方傳媒、世紀天鴻、城市傳媒。

另外，民營出版公司對IP價值釋放創(chuàng)新意愿明顯，IP運營方式多元，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)IP內(nèi)容儲備充足、IP運營變現(xiàn)方式成熟的民營出版公司：中文在線、掌閱科技、果麥文化、新經(jīng)典、 讀客文化。