有色金屬行業(yè)2023年投資策略報告：重視需求共振復蘇，緊握光儲景氣賽道?；仡?2022 年：海外貨幣緊縮接近尾聲，國內疫情防控不斷優(yōu)化，工業(yè)金屬價 格回落，能源金屬走勢分化，鋰價連創(chuàng)新高，鈷等表現(xiàn)疲弱。板塊估值整體降 至低位，子板塊走勢分化，黃金和鉬板塊變現(xiàn)亮眼。

展望 2023年：我們建議把握三條主線：貨幣和需求：2023年全球經(jīng)濟共振復 蘇、美聯(lián)儲加息結束假設下，注重傳統(tǒng)資源端和貴金屬投資機會。景氣賽道： 2023 年景氣度較高和資源“自主可控”的賽道，重點把握光伏、儲能用軟磁、 輔材相關標的。自主可控：自主可控關鍵材料和技術國產(chǎn)替代，重點關注 pet 銅箔中游廠商量產(chǎn)、高端汽車電子連接器國產(chǎn)替代的機會。綜合以上判斷，我 們建議一邊把握傳統(tǒng)資源端價格彈性，一邊把握景氣和自主可控賽道。

主線一：黃金和銅、鋁資源冶煉板塊

貴金屬推薦黃金：2023年美聯(lián)儲加息周期或結束，黃金價格易漲難跌，重點推 薦未來兩年黃金業(yè)務具有成長性的穩(wěn)健性標的銀泰黃金（000975.SZ）。 工業(yè)金屬推薦銅、鋁：全球銅礦資本開支不足，2023 年銅價有望在全球經(jīng)濟 共振復蘇的背景下抬升。主要標的：KFM、TFM 等優(yōu)秀資源的龍頭洛陽鉬業(yè) （603993.SH），多元布局銅、金、鋰礦資源的龍頭企業(yè)紫金礦業(yè)（601899.SH）， 電解鋁合規(guī)產(chǎn)能有上限，下游需求多點開花的神火股份（000933.SZ）。

主線二：光伏、儲能、能源金屬板塊

光儲產(chǎn)業(yè)推薦軟磁、輔材：受益電網(wǎng)投資景氣和遠期特高壓建設提速，取向硅 鋼 總量 和結 構持 續(xù)緊 平衡 ，重 點推 薦民 營取 向硅 鋼龍 頭望 變電 氣 （603191.SH）。SMC下游光儲逆變器用軟磁粉持續(xù)景氣，推薦 PM、MIM、 SMC三大平臺協(xié)同的粉末冶金龍頭東睦股份（600114.SH）。硅料價格回落帶 動組件遠期大擴產(chǎn)，輔材需求維持高增，重點推薦鑫鉑股份（003038.SZ）。 能源金屬關注鋰、鎳：2023年新能源汽車行業(yè)β或下降，鋰板塊主要標的有資 源“自主可控”的青藏鹽湖和川礦標的西藏礦業(yè)（000762.SZ）、融捷股份 （002192.SZ）、產(chǎn)能成長性高的贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）。鎳板塊主要標的有 以量換價、一體化優(yōu)勢明顯的華友鈷業(yè)（603799.SH）。

主線三：自主可控新材料、新技術板塊

自主可控新材料、新技術方向，推薦復合銅箔、碳纖維、MLCC粉體：國防裝 備現(xiàn)代化催化高端材料進口替代，我們認為碳纖維市場容量擴大、產(chǎn)品高端化 邏輯，推薦楚江新材（002171.SZ）。電池降本邏輯下有復合銅箔標的萬順新 材（300057.SZ）。高端汽車電子連接器國產(chǎn)替代，推薦博威合金（601137.SH）。 半導體國產(chǎn)替代，推薦 MLCC 粉體龍頭博遷新材（605376.SH）。