有色金屬行業(yè)2023年投資策略報(bào)告：重視需求共振復(fù)蘇，緊握光儲(chǔ)景氣賽道。回顧 2022 年：海外貨幣緊縮接近尾聲，國內(nèi)疫情防控不斷優(yōu)化，工業(yè)金屬價(jià) 格回落，能源金屬走勢(shì)分化，鋰價(jià)連創(chuàng)新高，鈷等表現(xiàn)疲弱。板塊估值整體降 至低位，子板塊走勢(shì)分化，黃金和鉬板塊變現(xiàn)亮眼。

展望 2023年：我們建議把握三條主線：貨幣和需求：2023年全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù) 蘇、美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束假設(shè)下，注重傳統(tǒng)資源端和貴金屬投資機(jī)會(huì)。景氣賽道： 2023 年景氣度較高和資源“自主可控”的賽道，重點(diǎn)把握光伏、儲(chǔ)能用軟磁、 輔材相關(guān)標(biāo)的。自主可控：自主可控關(guān)鍵材料和技術(shù)國產(chǎn)替代，重點(diǎn)關(guān)注 pet 銅箔中游廠商量產(chǎn)、高端汽車電子連接器國產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)。綜合以上判斷，我 們建議一邊把握傳統(tǒng)資源端價(jià)格彈性，一邊把握景氣和自主可控賽道。

主線一：黃金和銅、鋁資源冶煉板塊

貴金屬推薦黃金：2023年美聯(lián)儲(chǔ)加息周期或結(jié)束，黃金價(jià)格易漲難跌，重點(diǎn)推 薦未來兩年黃金業(yè)務(wù)具有成長性的穩(wěn)健性標(biāo)的銀泰黃金（000975.SZ）。 工業(yè)金屬推薦銅、鋁：全球銅礦資本開支不足，2023 年銅價(jià)有望在全球經(jīng)濟(jì) 共振復(fù)蘇的背景下抬升。主要標(biāo)的：KFM、TFM 等優(yōu)秀資源的龍頭洛陽鉬業(yè) （603993.SH），多元布局銅、金、鋰礦資源的龍頭企業(yè)紫金礦業(yè)（601899.SH）， 電解鋁合規(guī)產(chǎn)能有上限，下游需求多點(diǎn)開花的神火股份（000933.SZ）。

主線二：光伏、儲(chǔ)能、能源金屬板塊

光儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)推薦軟磁、輔材：受益電網(wǎng)投資景氣和遠(yuǎn)期特高壓建設(shè)提速，取向硅 鋼 總量 和結(jié) 構(gòu)持 續(xù)緊 平衡 ，重 點(diǎn)推 薦民 營取 向硅 鋼龍 頭望 變電 氣 （603191.SH）。SMC下游光儲(chǔ)逆變器用軟磁粉持續(xù)景氣，推薦 PM、MIM、 SMC三大平臺(tái)協(xié)同的粉末冶金龍頭東睦股份（600114.SH）。硅料價(jià)格回落帶 動(dòng)組件遠(yuǎn)期大擴(kuò)產(chǎn)，輔材需求維持高增，重點(diǎn)推薦鑫鉑股份（003038.SZ）。 能源金屬關(guān)注鋰、鎳：2023年新能源汽車行業(yè)β或下降，鋰板塊主要標(biāo)的有資 源“自主可控”的青藏鹽湖和川礦標(biāo)的西藏礦業(yè)（000762.SZ）、融捷股份 （002192.SZ）、產(chǎn)能成長性高的贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）。鎳板塊主要標(biāo)的有 以量換價(jià)、一體化優(yōu)勢(shì)明顯的華友鈷業(yè)（603799.SH）。

主線三：自主可控新材料、新技術(shù)板塊

自主可控新材料、新技術(shù)方向，推薦復(fù)合銅箔、碳纖維、MLCC粉體：國防裝 備現(xiàn)代化催化高端材料進(jìn)口替代，我們認(rèn)為碳纖維市場(chǎng)容量擴(kuò)大、產(chǎn)品高端化 邏輯，推薦楚江新材（002171.SZ）。電池降本邏輯下有復(fù)合銅箔標(biāo)的萬順新 材（300057.SZ）。高端汽車電子連接器國產(chǎn)替代，推薦博威合金（601137.SH）。 半導(dǎo)體國產(chǎn)替代，推薦 MLCC 粉體龍頭博遷新材（605376.SH）。