德勤-2025年銀行業(yè)及資本市場展望：適應(yīng)低增長低利率環(huán)境，以業(yè)務(wù)創(chuàng)新和成本管控夯實(shí)可持續(xù)增長根基。對于即將到來的2025年，銀行業(yè)管理層壓力不減。雖 然預(yù)計(jì)2025年通脹壓力將有所減弱，利率亦呈下降 趨勢，但經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期、地緣政治動(dòng)蕩持續(xù)、監(jiān) 管環(huán)境復(fù)雜多變等仍會(huì)令管理層焦慮不安。適應(yīng)低增 長、低利率環(huán)境將對銀行業(yè)構(gòu)成挑戰(zhàn)。

2024年美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能強(qiáng)于預(yù)期，全年GDP增速預(yù) 計(jì)將達(dá)2.7%， 高于年初預(yù)測。然而，2025年經(jīng)濟(jì)增 速預(yù)計(jì)將放緩，利率也將大幅下降。德勤最新一期美 國經(jīng)濟(jì)預(yù)測指出，預(yù)計(jì)到2025年美國經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)軟 著陸，在基準(zhǔn)情景下GDP或增長1.5%。消費(fèi)者支出放 緩、失業(yè)率上升和企業(yè)投資疲軟可能抑制經(jīng)濟(jì)增長。 如果技術(shù)應(yīng)用能夠顯著提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，GDP增速可 能達(dá)到1.9%。盡管經(jīng)濟(jì)衰退似乎不太可能發(fā)生，但如 果通脹率居高不下，同時(shí)地緣政治沖突惡化導(dǎo)致制裁 和貿(mào)易關(guān)稅增加，GDP增速可能低至1.0%。

2025年，美國消費(fèi)者購買力將面臨考驗(yàn)。由于消費(fèi)者 債務(wù)導(dǎo)致財(cái)務(wù)壓力增加，消費(fèi)者支出或?qū)p少。消費(fèi) 者債務(wù)總額創(chuàng)下歷史新高，截至2024年第二季度已達(dá) 17.7萬億美元。與此同時(shí)，儲(chǔ)蓄總額不斷下降：最新 估測顯示，截至2024年3月，新冠疫情期間積累的儲(chǔ) 蓄盈余已消耗殆盡。 此外，由于現(xiàn)金頭寸減少以及到 期債務(wù)增加，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或不如從前穩(wěn)健。

在大多數(shù)預(yù)期情景下，通貨膨脹并非2025年最為緊迫 的問題。消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)預(yù)計(jì)將趨近2%的目標(biāo)水平，這或?qū)е?025年再降息三到四次，屆時(shí)聯(lián)邦基金有效 利率或回落至3.5%至3.75%之間。 由于通脹率降低和 利率下調(diào)，國債收益率也將下行，短期收益率或較十 年期收益率跌幅更為顯著。經(jīng)過近兩年半的時(shí)間，收 益率倒掛曲線或趨于平緩，并有望恢復(fù)到長期收益率 高于短期收益率的上升曲線。