社會服務(wù)行業(yè)2025年春季投資策略：AI賦能，重構(gòu)服務(wù)業(yè)新生態(tài).pdf

3積分
2025/03/11
16
申萬宏源研究

社會服務(wù)行業(yè)2025年春季投資策略：AI賦能，重構(gòu)服務(wù)業(yè)新生態(tài)。主線一：AI軟件、硬件+人力資源密集型服務(wù)業(yè)，大模型助力降本增效AI大模型助力人力資源公司提升人才匹配效率，當(dāng)前AI的匹配精準(zhǔn)度已經(jīng)相當(dāng)于初中級顧問，圖文生成式AI也將極大提高顧問的工作效率。我們認(rèn)為AI對于人力資源行業(yè)的顛覆是持續(xù)的，科技領(lǐng)域?qū)I項目的賦能將進(jìn)一步提高靈活用工等非傳統(tǒng)用工形式的滲透率。海外會展天然存在語言障礙、溝通效率不高等痛點，AI眼鏡等硬件結(jié)合會展的應(yīng)用模式，實現(xiàn)數(shù)據(jù)變現(xiàn)。主線二：周期筑底回暖，商務(wù)出行回暖及景區(qū)并購重組提供高彈性企業(yè)預(yù)算提高下商旅出行預(yù)計同比恢復(fù)，疊加休閑旅游需求的高景氣，短期股價具備彈性...

標(biāo)簽：社會服務(wù) 服務(wù)業(yè) AI

商貿(mào)零售及社會服務(wù)行業(yè)2025年春季投資策略：從板塊普漲到精選個股.pdf

5積分
2025/02/18
44
國泰君安證券

商貿(mào)零售及社會服務(wù)行業(yè)2025年春季投資策略：從板塊普漲到精選個股。AI+消費的變革路徑推演。1）新技術(shù)將首先應(yīng)用于新的實體設(shè)備，但重要的是技術(shù)將改變信息流的匹配效率和運營效率：教育、電商、OTA。新設(shè)備、新交互邏輯、新匹配方式將誕生：新消費場景、新的消費模式、新的消費實體。2）AI賦能提升教育質(zhì)量，細(xì)分需求產(chǎn)品相繼落地。AI在教育領(lǐng)域應(yīng)用場景包括個性化學(xué)習(xí)、智能課堂、教務(wù)自動化、智能評測等，有利于實現(xiàn)效率提升和資源優(yōu)化。3）AI智能眼鏡是重要的產(chǎn)業(yè)趨勢，眼鏡公司率先受益。情緒與體驗消費結(jié)構(gòu)景氣。1）IP消費崛起體現(xiàn)情緒價值商業(yè)價值，中美日的IP消費崛起，底層驅(qū)動是人口結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與代際消費...

標(biāo)簽：商貿(mào)零售社會服務(wù)

社會服務(wù)行業(yè)2025年春季投資策略：潮玩與國漫共生共榮，東方美學(xué)重塑品牌格局.pdf

4積分
2025/02/17
81
開源證券

社會服務(wù)行業(yè)2025年春季投資策略：潮玩與國漫共生共榮，東方美學(xué)重塑品牌格局。潮玩：潮玩與國漫共生共榮，首飾+IP跨越文化與時尚。（1）國內(nèi)文化工業(yè)結(jié)構(gòu)性突圍，2024年或為中國文化出海元年。2025年春節(jié)檔《哪吒2》成為繼《黑神話悟空》又一現(xiàn)象級文化產(chǎn)品，代表了國內(nèi)ACG產(chǎn)業(yè)在政策扶持、技術(shù)迭代、資本關(guān)注與文化自信的多重拉力中，逐步完成從“藝術(shù)實驗”到“工業(yè)體系”的蛻變，帶動技術(shù)、人才、資本、商業(yè)運作模式等產(chǎn)業(yè)鏈條完善，為國內(nèi)IP產(chǎn)業(yè)生態(tài)繁榮推波助瀾。根植于中國特色文化，我們認(rèn)為潮玩與國漫（游戲）核心群體重疊度極高，IP生態(tài)上下游高度互補，特別...

標(biāo)簽：社會服務(wù) 潮玩國漫

社會服務(wù)行業(yè)2025年度策略：消費趨于理性，品質(zhì)化與性價比需求旺盛.pdf

3積分
2025/01/26
147
山西證券

社會服務(wù)行業(yè)2025年度策略：消費趨于理性，品質(zhì)化與性價比需求旺盛。2024年社會服務(wù)行業(yè)整體表現(xiàn)：行業(yè)回調(diào)顯著，估值持續(xù)消化。2024年全年（數(shù)據(jù)統(tǒng)計截至2024年12月31日），在A股申萬31個一級行業(yè)中漲跌幅位列第24。自然景區(qū)標(biāo)的漲幅亮眼，題材性個股有階段性行情。板塊內(nèi)基金重倉標(biāo)的股價回調(diào)，估值基本回歸合理區(qū)間、投資性價比提升。2025年社會服務(wù)行業(yè)趨勢展望：品質(zhì)化與性價比消費需求旺盛。酒店：中檔和中高檔酒店為主力市場，頭部酒店市場格局相對穩(wěn)定。2024年國內(nèi)酒店行業(yè)核心數(shù)據(jù)較上年同期相比，總體呈現(xiàn)下降趨勢，主要系2023年同期高基數(shù)效應(yīng)、行業(yè)內(nèi)部供過于求以及日益嚴(yán)重的同質(zhì)化競爭。華住...

標(biāo)簽：社會服務(wù) 酒店餐飲演藝

社會服務(wù)行業(yè)2025年投資策略：政策導(dǎo)向明確，關(guān)注邊際改善板塊.pdf

3積分
2025/01/23
66
西南證券

社會服務(wù)行業(yè)2025年投資策略：政策導(dǎo)向明確，關(guān)注邊際改善板塊。居民消費未來將更加傾向于悅己消費及服務(wù)類消費。日本在勞動力人口數(shù)量基本達(dá)峰后，消費增速開始放緩，同時日本的經(jīng)濟(jì)能力、購買能力開始降低，居民在消費端變得更加理性。當(dāng)前我國勞動力人口數(shù)量開始達(dá)峰，居民消費意愿趨理性，未來居民消費更加偏向消費的個人化，個人的感性、感覺會反應(yīng)到消費活動和商品的選擇上。旅游景區(qū)：2024年前三季度國內(nèi)旅游出游人數(shù)、國內(nèi)旅游收入分別達(dá)到42.4億人次和4.4萬億元，分別同比增長15.3%、17.9%；人均旅游消費為1026.7元，同比增長2.2%。2024年國內(nèi)旅游市場仍然保持較高增速增長，并且人均旅游消費水...

標(biāo)簽：服務(wù) 社會服務(wù)

2025年社會服務(wù)行業(yè)投資策略：需求有底，擁抱新質(zhì).pdf

5積分
2025/01/02
78
中國銀河證券

2025年社會服務(wù)行業(yè)投資策略：需求有底，擁抱新質(zhì)。2024年總結(jié):失衡、重構(gòu)。伴隨補償性消費需求退坡，2024年居民服務(wù)消費需求整體回歸理性增長，而供給層面的持續(xù)擴張則導(dǎo)致價格端承受較大壓力，多數(shù)行業(yè)的盈利能力受損。從更廣義的視角看，我們?nèi)菀装l(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)之間的格局已發(fā)生重構(gòu)，旅游消費加速向線上遷移的同時，消費互聯(lián)網(wǎng)龍頭正在加速拓展線下業(yè)務(wù)，數(shù)字化與線下渠道的價值重估并行。2025年展望:局、重。整體而言，受益于自上而下的政策思路轉(zhuǎn)向，我們認(rèn)為2025年需求側(cè)有望企穩(wěn)并出現(xiàn)邊際改善，而服務(wù)消費對就業(yè)、通脹的關(guān)鍵性影響將成為未來政策支持的重要方向。但與此同時，我們認(rèn)為2025年需求向上的彈性...

標(biāo)簽：服務(wù) 社會服務(wù) 需求

商貿(mào)零售&社會服務(wù)行業(yè)2025年年度策略.pdf

5積分
2025/01/02
83
國盛證券

商貿(mào)零售&社會服務(wù)行業(yè)2025年年度策略。2024年年度回顧。股價回顧：2024年商貿(mào)零售/社會服務(wù)漲幅分別約為21.8%/6.6%；板塊內(nèi)部：分子行業(yè)區(qū)間漲幅有異，社會服務(wù)估值處于近10年較低分位，商貿(mào)零售處于中位區(qū)間；基本面分析：跨境電商出口維持10%+增長，社零增速約個位數(shù)，服務(wù)零售好于商品零售，部分企業(yè)營收規(guī)模提升，盈利能力有所下降；回顧2022年底預(yù)判：有所不同。

標(biāo)簽：商貿(mào)零售社會服務(wù)

社會服務(wù)行業(yè)年度行業(yè)策略報告：擴內(nèi)需方向明確，關(guān)注順周期板塊向上機會.pdf

4積分
2024/12/30
82
方正證券

社會服務(wù)行業(yè)年度行業(yè)策略報告：擴內(nèi)需方向明確，關(guān)注順周期板塊向上機會。社會服務(wù)屬于典型可選消費，隨著“促消費”政策不斷支持，社服各個細(xì)分板塊經(jīng)營情況好轉(zhuǎn)，基本面和估值均筑底回升。展望2025年，建議關(guān)注三個方向：第一，順周期屬性更強、彈性更足的細(xì)分賽道，例如消費出行鏈（景區(qū)、OTA、酒店、餐飲及免稅）以及人力資源；第二，需求韌性強、基本面穩(wěn)健的板塊，例如教育；第三，新興消費主題，例如AI賦能、首發(fā)經(jīng)濟(jì)、并購整合等。出行鏈：景區(qū)&OTA：高景氣度持續(xù)性強，短期擴內(nèi)需政策、出入境政策持續(xù)放松及細(xì)分主題的火爆可提供估值催化，中長期基本面優(yōu)秀的景區(qū)業(yè)績兌現(xiàn)提供支撐，建議...

標(biāo)簽：社會服務(wù) 景區(qū) 酒店餐飲

社會服務(wù)行業(yè)2025年度投資策略：內(nèi)需提振主題下，關(guān)注出行鏈相關(guān)行業(yè)上行空間.pdf

6積分
2024/12/25
87
民生證券

社會服務(wù)行業(yè)2025年度投資策略：內(nèi)需提振主題下，關(guān)注出行鏈相關(guān)行業(yè)上行空間。2024年，社服行業(yè)估值在前8個月處下行趨勢，9月下旬以來反轉(zhuǎn)上行，主要受益于系列政策出臺對內(nèi)需消費的提振效果；展望未來，內(nèi)需提振主題下，預(yù)計供給端結(jié)構(gòu)體系也將持續(xù)優(yōu)化升級以更好實現(xiàn)需求匹配，供需雙端良性循環(huán)下，社服行業(yè)β有望持續(xù)優(yōu)化，行業(yè)內(nèi)基本面優(yōu)異、成長性較高、當(dāng)前估值分位處歷史低位的標(biāo)的估值仍有上行空間。細(xì)分來看，各行業(yè)投資觀點如下：旅游：“旅游強國”方向性指引、系列政策對旅游出行發(fā)展的指導(dǎo)意見、出入境免簽國家數(shù)量的持續(xù)增加、冰雪游行業(yè)熱度的逐年推高為旅游行業(yè)整體景氣度上行帶來...

標(biāo)簽：社會服務(wù) 旅游景區(qū) 餐飲

社會服務(wù)行業(yè)2025年度策略：需求恢復(fù)明確，堅定布局信心.pdf

3積分
2024/12/24
128
中銀證券

社會服務(wù)行業(yè)2025年度策略：需求恢復(fù)明確，堅定布局信心。從2024年初至12月16日，社會服務(wù)板塊漲幅為10.99%，上證指數(shù)漲幅為13.83%，社會服務(wù)板塊跑輸大盤，但相較于24H1社服板塊跌幅24.05%來看，已實現(xiàn)良好回補。全年來看，在“消費促進(jìn)年”強調(diào)消費重要性的基調(diào)下，多類促消費政策、活動頻出，助推消費市場需求有序恢復(fù)，全年社零消費數(shù)據(jù)平穩(wěn)修復(fù)，但社服等消費板塊也部分受制于宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較緩、居民收入和資產(chǎn)增長預(yù)期不足等因素影響，整體板塊表現(xiàn)一般。展望2025年，消費仍將是拉動經(jīng)濟(jì)的重要因素，進(jìn)一步提振消費信心也將會將是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要目標(biāo)，期待促消費政策持續(xù)...

標(biāo)簽：社會服務(wù) 旅游酒店

2025年社會服務(wù)行業(yè)投資策略：重視內(nèi)需主線，出行鏈筑底回暖.pdf

3積分
2024/12/16
89
申萬宏源

2025年社會服務(wù)行業(yè)投資策略：重視內(nèi)需主線，出行鏈筑底回暖。主線一：內(nèi)需順周期利好酒店及人力資源板塊。企業(yè)預(yù)算提高下商旅出行預(yù)計同比恢復(fù)，疊加休閑旅游需求的高景氣，酒店板塊RevPAR或迎拐點。從供需角度來看，單體酒店及民宿更容易退出市場，供需關(guān)系或?qū)⒌玫礁纳?。宏觀政策刺激下，企業(yè)采購意愿提高，人力資源服務(wù)板塊中靈活用工人頭數(shù)及獵頭業(yè)務(wù)均會邊際改善，獵頭業(yè)務(wù)由于利潤率較高，邊際彈性較大，線上招聘的用戶基數(shù)及頻率也有顯著提高。主線二：關(guān)注并購重組邏輯下景區(qū)板塊投資機會并購重組有望加快提速，文旅集團(tuán)母公司下的文旅資產(chǎn)有望逐步并入上市公司體內(nèi)，明年性價比小確幸的旅游路線預(yù)計仍將受到消費者的持續(xù)關(guān)注...

標(biāo)簽：社會服務(wù) 出行鏈投資策略

商貿(mào)零售及社會服務(wù)行業(yè)2025年年度投資策略：新內(nèi)容、新技術(shù)、新渠道.pdf

9積分
2024/12/11
178
國泰君安證券

商貿(mào)零售及社會服務(wù)行業(yè)2025年年度投資策略：新內(nèi)容、新技術(shù)、新渠道。情緒價值、性價比、服務(wù)成為消費三大趨勢。1）情緒價值成為溢價的主要來源，消費需求從功能性向情緒價值轉(zhuǎn)變是產(chǎn)業(yè)趨勢，一切消費皆有情緒價值。多巴胺/娛樂與閑暇/強情感連接是情緒價值的主要供給模式。2）全球范圍內(nèi)，美日發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體自1990s后期普遍進(jìn)入到平價消費時代，且性價比消費并非局限于短期的經(jīng)濟(jì)波動，而成為穿越經(jīng)濟(jì)波動周期的長期趨勢。3）服務(wù)消費的占比大幅提升是經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律，旅游是生活的空間交換，最適合提供情緒價值；滲透率仍會提升，趨勢是精致化和更具性價比。渠道變革進(jìn)行時，格局改善先于需求回暖。1）供需生變階段，商...

標(biāo)簽：商貿(mào)零售社會服務(wù) 投資策略

社會服務(wù)行業(yè)年度策略：把握困境反轉(zhuǎn)彈性+優(yōu)質(zhì)龍頭持續(xù)性.pdf

3積分
2024/11/25
100
國金證券

社會服務(wù)行業(yè)年度策略：把握困境反轉(zhuǎn)彈性+優(yōu)質(zhì)龍頭持續(xù)性。24年行情回顧：社服整體估值分位數(shù)偏低，子板塊中旅游表現(xiàn)強勁。年初至今（截至2024/11/21收盤），社服板塊整體漲幅為5.4%，其中港股社服（+11.4%）表現(xiàn)強于恒生指數(shù)（-2.4%），A股社服（-8.7%）跑輸大盤（滬深300+16.3%）。子板塊中旅游（休閑高景氣、港股OTA格局向好）、會展（部分個股收購預(yù)期）居前。估值水平，按PE_ttm分位數(shù)，社服整體處于19年以來26%分位數(shù)、仍處于較低水平。展望2025年，選股策略上，我們基于兩種情形假設(shè)分別推薦：情形一：若政策效果良好、內(nèi)需反轉(zhuǎn)，主推順周期板塊困境反轉(zhuǎn)機會，重點板塊：酒...

標(biāo)簽：社會服務(wù) 服務(wù)

BOSS直聘研究報告：從平臺競爭視角看BOSS直聘的突圍.pdf

3積分
2024/11/21
378
中泰證券

BOSS直聘研究報告：從平臺競爭視角看BOSS直聘的突圍。商業(yè)模式存在局限：集中度有限、產(chǎn)業(yè)鏈介入較薄，導(dǎo)致在線招聘行業(yè)較難誕生巨頭。受益于媒介變革與平臺設(shè)計重構(gòu)，BOSS直聘實現(xiàn)了對前人的超越，在競爭優(yōu)勢與利基市場的保護(hù)下具備了較為明顯的護(hù)城河?？紤]賬面大額現(xiàn)金與未來利潤的潛力，當(dāng)下估值具備安全邊際，股東回報改善將是影響投資收益率的重要變量?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)高度集中并非必然結(jié)果，格局受制于對應(yīng)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征。市場對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)初印象是低邊際成本、贏者通吃，但實際上有不少行業(yè)均保持較為分散的格局，如：在線招聘、二手房交易、電商等產(chǎn)業(yè)等。我們引入平臺競爭理論的三要素：規(guī)模經(jīng)濟(jì)、需求多樣性、獨占性，去探...

標(biāo)簽： BOSS直聘平臺競爭社會服務(wù)

社會服務(wù)行業(yè)2025年投資策略報告：供需改善先行，成長潛能接力.pdf

5積分
2024/11/19
129
中信建投證券

社會服務(wù)行業(yè)2025年投資策略報告：供需改善先行，成長潛能接力?？蛇x消費的供需格局改善先行，供給優(yōu)化或在各子板塊呈現(xiàn)，方向和周期有差異，出現(xiàn)拐點信號的細(xì)分行業(yè)將會率先得到市場的積極反饋，需要關(guān)注供給的資本開支、需求的普惠托底。其次在流動性回升過程中，成長屬性對于估值修復(fù)至關(guān)重要，需要關(guān)注市場空間、國產(chǎn)替代、出海戰(zhàn)略。最后商業(yè)模式的優(yōu)勢可推動業(yè)績增長的可實現(xiàn)性，完成邏輯閉環(huán)。酒店餐飲：酒店業(yè)預(yù)計行業(yè)供給優(yōu)化的速度較快，龍頭酒店集團(tuán)間競爭趨勢加劇、中高端矩陣UE驗證趨勢加速預(yù)計將持續(xù)得到較好驗證。關(guān)注高線城市中高端及以上品牌模型驗證以及中端以下品牌下沉節(jié)奏、休閑度假需求提升帶來屬地化特征以及資產(chǎn)運...

標(biāo)簽：社會服務(wù) 投資策略

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