美好醫(yī)療研究報(bào)告；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，新興業(yè)務(wù)發(fā)展前景可期。美好醫(yī)療是器械組件平臺(tái)龍頭，不斷延伸業(yè)務(wù)線。美好醫(yī)療成立于2010年，經(jīng)過(guò)10多年聚焦，已具備提供醫(yī)療器械組件及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的全流程服務(wù)的能力，目前基石業(yè)務(wù)為家用呼吸機(jī)組件和人工植入耳蝸組件，作為平臺(tái)型企業(yè)，公司業(yè)務(wù)拓展能力突出，已拓展至其他醫(yī)療器械產(chǎn)品組件和家用及消費(fèi)電子組件。

家用呼吸機(jī)客戶去庫(kù)存影響基本消除，業(yè)務(wù)環(huán)比增長(zhǎng)可期。客戶A是全球家用呼吸機(jī)市場(chǎng)龍頭，公司是其產(chǎn)品核心組件開(kāi)發(fā)的參與者和批量生產(chǎn)的核心供應(yīng)商，合作十余年，關(guān)系穩(wěn)定。長(zhǎng)期看，隨著OSA/COPD患病人群增加，家用呼吸機(jī)需求增長(zhǎng)，且2021年以來(lái)全球龍二企業(yè)飛利浦深陷召回風(fēng)波并于2024年宣布退出美國(guó)呼吸機(jī)市場(chǎng)，客戶A市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升。短期看，公司2023下半年起因客戶A去庫(kù)存而業(yè)績(jī)承壓，至24Q2去庫(kù)存影響已基本出清，后續(xù)訂單有望企穩(wěn)，業(yè)務(wù)環(huán)比增長(zhǎng)可期。

人工耳蝸技術(shù)壁壘較高，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健。客戶B為人工耳蝸全球市場(chǎng)絕對(duì)龍頭，公司主要提供外置聲音處理器，后續(xù)延伸至植入體組件。人工耳蝸具備較高技術(shù)壁壘，包括生物兼容性、微型化、信號(hào)處理技術(shù)等。公司圍繞人工耳蝸擁有多項(xiàng)自研技術(shù)，通過(guò)與客戶B深度合作，后續(xù)在可及市場(chǎng)中份額有望提升，該業(yè)務(wù)除了2020年外增長(zhǎng)率均超過(guò)10%，后續(xù)有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

新客戶不斷突破，平臺(tái)化延伸可期。公司最核心的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)自技術(shù)層面，包括研發(fā)優(yōu)勢(shì)、精密模具設(shè)計(jì)與制造優(yōu)勢(shì)等，其中塑膠模具開(kāi)發(fā)和液態(tài)硅膠成型技術(shù)是公司核心技術(shù)。公司基于核心技術(shù)持續(xù)進(jìn)行平臺(tái)化延伸，主要往家用消費(fèi)電子組件和其他醫(yī)療組件兩個(gè)方向拓展。

家用及消費(fèi)電子組件：2024H1收入0.8億元（+36.6%)，公司在健康防護(hù)、個(gè)人護(hù)理、戶外運(yùn)動(dòng)、家用及消費(fèi)電子等領(lǐng)域?yàn)槎嗉壹?xì)分市場(chǎng)知名品牌提供高端產(chǎn)品及精密組件的開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)制造服務(wù)，包括飛利浦、YETI、Rosti、SKG等國(guó)際國(guó)內(nèi)知名企業(yè)和品牌。

其他醫(yī)療產(chǎn)品組件：2024H1收入0.5億元（+14.9%），公司在血糖管理、體外診斷、給藥、介入、助聽(tīng)、監(jiān)護(hù)等細(xì)分領(lǐng)域逐漸突破，拓展了強(qiáng)生、西門子、雅培、瑞聲達(dá)聽(tīng)力、邁瑞等十余家全球醫(yī)療器械100強(qiáng)企業(yè)，目前有多個(gè)項(xiàng)目和產(chǎn)品處于開(kāi)發(fā)合作的不同階段，放量可期。