邁瑞醫(yī)療研究報(bào)告：磨礪創(chuàng)新鑄輝煌，邁步全球譜華章。三十余年歷練鑄就國(guó)產(chǎn)器械龍頭，海內(nèi)外雙驅(qū)邁向國(guó)際一流行列。三十余 載創(chuàng)新發(fā)展鑄就國(guó)內(nèi)醫(yī)械龍頭，縱向迭代三大核心產(chǎn)線構(gòu)筑經(jīng)營(yíng)基本盤， 橫向拓展心血管、微創(chuàng)外科、動(dòng)物醫(yī)療等種子業(yè)務(wù)培育未來(lái)增長(zhǎng)勢(shì)能。公 司產(chǎn)品已覆蓋中國(guó)近 11 萬(wàn)家醫(yī)療機(jī)構(gòu)和 99%以上的三甲醫(yī)院，隨著醫(yī)療 新基建、醫(yī)療設(shè)備更新等利好政策持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)線齊全的國(guó)產(chǎn)龍頭有望維 持高速增長(zhǎng)。公司堅(jiān)持海內(nèi)外雙輪驅(qū)動(dòng)，2023 年實(shí)現(xiàn)海外收入 135 億元， 海外收入占比達(dá) 39%。公司已建立起全球化的研發(fā)、營(yíng)銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，在 全球 40 個(gè)國(guó)家/地區(qū)設(shè)有 62 家境外子公司，并設(shè)有全球十二大研發(fā)中心， 產(chǎn)品遠(yuǎn)銷 190 多個(gè)國(guó)家及地區(qū)。強(qiáng)大的產(chǎn)品實(shí)力與廣泛的渠道布局奠定了 海外高端突破的底氣，全球化布局有望引領(lǐng)海外市場(chǎng)加速突破。

三大核心板塊縱深更迭，筑牢長(zhǎng)期發(fā)展根基。三大板塊縱向更迭構(gòu)筑長(zhǎng)期 成長(zhǎng)基石，自主研發(fā)創(chuàng)新練就強(qiáng)勁產(chǎn)品力。1）生命信息與支持：公司的傳 統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，監(jiān)護(hù)儀、除顫儀、麻醉機(jī)、呼吸機(jī)、燈床塔等產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市占 率第一。隨著新基建釋放百億市場(chǎng)增量，產(chǎn)線有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2）體外 診斷：千億體外診斷市場(chǎng)空間廣闊，公司產(chǎn)線布局齊全，各項(xiàng)細(xì)分領(lǐng)域均 有突破?；瘜W(xué)發(fā)光產(chǎn)線豐富，高端儀器 CL-8000i 持續(xù)放量，助力公司突破 海內(nèi)外高端客戶群。生化高端儀器性能比肩海外，積極擁抱集采實(shí)現(xiàn)生化 試劑市占率彎道超車。血液診斷儀器齊全，凝血分析儀持續(xù)迭代性能追趕 海外，血球市占率超越進(jìn)口躍居國(guó)內(nèi)第一。3）醫(yī)學(xué)影像：公司產(chǎn)線聚焦超 聲領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)超聲設(shè)備主要集中于中低端，高端領(lǐng)域仍有較大國(guó)產(chǎn)替代空 間。公司中高端 I 系列與高端 R 系列持續(xù)放量，2023 年推出超高端產(chǎn)品 A20，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望帶動(dòng)盈利能力持續(xù)上行。

內(nèi)生外延培育新興業(yè)務(wù)，進(jìn)軍心血管耗材劍指未來(lái)全球醫(yī)械 Top 10。外 延并購(gòu)是公司發(fā)展壯大的基因，2021 年并購(gòu)海肽生物，解決 IVD 原料卡脖 子問(wèn)題；2023 年收購(gòu)德賽診斷，導(dǎo)入并完善海外體外診斷業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈平 臺(tái)。2024 年公司通過(guò)收購(gòu)惠泰醫(yī)療切入心血管耗材領(lǐng)域，為雙方帶來(lái)產(chǎn)品 研發(fā)創(chuàng)新和全球營(yíng)銷能力的提升。耗材類產(chǎn)品臨床使用量的長(zhǎng)期趨勢(shì)向 好，通過(guò)押注耗材領(lǐng)域公司未來(lái)有望邁向全球醫(yī)械 Top 10 行列。公司積極 培育微創(chuàng)外科、動(dòng)物醫(yī)療、AED、骨科等種子業(yè)務(wù)，多元化布局大幅提升 可及市場(chǎng)空間，多核驅(qū)動(dòng)提供強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)能。