心脈醫(yī)療研究報(bào)告：主動(dòng)脈介入龍頭，外周產(chǎn)品進(jìn)入集中收獲期。主動(dòng)脈夾層高危，介入手術(shù)量持續(xù)增長：主動(dòng)脈疾病主要包括主動(dòng)脈夾層和主動(dòng)脈瘤。主 動(dòng)脈夾層是一種致命性疾病，未經(jīng)治療的急性夾層 6 小時(shí)內(nèi)病死率將超過 22.7%，24 小 時(shí)內(nèi)將超過 50%，一周內(nèi)將超過 68%。主動(dòng)脈瘤以腹主動(dòng)脈瘤居多，約占 75%，腹主動(dòng) 脈瘤不治療不可能自愈，在亞洲人群中的患病率從 0.14%到 0.5%不等（國內(nèi) 200-700 萬 患者）。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021 年國內(nèi)胸主動(dòng)脈介入手術(shù)量 3.25 萬臺，腹主動(dòng) 脈介入手術(shù)量 1.67 萬臺（合計(jì) 4.92 萬臺），預(yù)計(jì)胸主動(dòng)脈介入手術(shù)量和腹主動(dòng)脈介入手術(shù) 量在 2021-2025 年的 CAGR 為 19.1%和 23.5%。

主動(dòng)脈介入龍頭：公司是國內(nèi)主動(dòng)脈介入龍頭公司，根據(jù)公司 2023 年半年報(bào)，2021 年公 司胸主動(dòng)脈腔內(nèi)介入支架產(chǎn)品手術(shù)量份額 32.4%，位居全市場第一，腹主動(dòng)脈腔內(nèi)介入支 架份額 23.1%，位居全市場第二。公司產(chǎn)品線齊全，產(chǎn)品創(chuàng)下多個(gè)國內(nèi)或全球第一，其中 包括第一個(gè)國產(chǎn)腹主動(dòng)脈覆膜支架、國內(nèi)第一款獲批上市的可在胸主動(dòng)脈夾層外科手術(shù)中 使用的術(shù)中支架系統(tǒng)。公司自主研發(fā)的 Castor®分支型主動(dòng)脈覆膜支架首次將 TEVAR 手術(shù)適應(yīng)證拓展到主動(dòng)脈弓部病變，是全球首款獲批上市的分支型主動(dòng)脈支架，Castor 等 產(chǎn)品的高增長帶動(dòng)公司強(qiáng)勁業(yè)績表現(xiàn)。

外周產(chǎn)品進(jìn)入收獲期：外周疾病患者基數(shù)巨大，治療率較低，市場空間較大。除了藥物球 囊外，國內(nèi)外周介入耗材市場為進(jìn)口主導(dǎo)。公司已擁有 Reewarm® PTX 藥物球囊等四款 產(chǎn)品獲批，Vflower®靜脈支架等多產(chǎn)品已經(jīng)提交注冊，且有眾多產(chǎn)品在研。我們認(rèn)為， 外周作為國內(nèi)血管介入中發(fā)展?jié)摿Ρ容^大的領(lǐng)域，產(chǎn)品種類較為復(fù)雜，治療方法多元，適 應(yīng)證互相重疊，企業(yè)依靠單產(chǎn)品難以在長期勝出。當(dāng)前國內(nèi)布局外周的企業(yè)較多，公司優(yōu) 勢在于已在主動(dòng)脈領(lǐng)域驗(yàn)證過的技術(shù)能力和銷售能力，現(xiàn)已初步形成的產(chǎn)品組合優(yōu)勢，我 們預(yù)計(jì)未來幾年隨著公司產(chǎn)品逐步上市，公司有望全線挑戰(zhàn)外資的壟斷地位。