昌紅科技研究報(bào)告：精密模具國(guó)產(chǎn)先鋒，醫(yī)療+半導(dǎo)體耗材拓寬成長(zhǎng)邊界。精密模具制造國(guó)產(chǎn)先鋒，橫向拓展醫(yī)療、半導(dǎo)體領(lǐng)域，打開成長(zhǎng)天花板。 昌紅科技深耕精密模具制造領(lǐng)域二十余年，致力于為客戶提供從產(chǎn)品設(shè) 計(jì)、模具制造、成型生產(chǎn)到組裝的一站式服務(wù)，業(yè)務(wù)橫向拓展至醫(yī)療及半 導(dǎo)體耗材領(lǐng)域，逐步打開成長(zhǎng)邊界。公司模具產(chǎn)品具備制造周期短、精度 高、壽命長(zhǎng)等優(yōu)勢(shì)，憑借精湛的技術(shù)、良好的產(chǎn)品質(zhì)量、高效的客戶服務(wù) 機(jī)制，已成功打入一眾海內(nèi)外巨頭客戶產(chǎn)業(yè)鏈。2023年受醫(yī)療器械市場(chǎng) 需求減少、OA業(yè)務(wù)搬遷等多因素影響，公司業(yè)績(jī)存在階段性波動(dòng)，隨著 醫(yī)療領(lǐng)域項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，及半導(dǎo)體領(lǐng)域大訂單逐漸交付，看好未來(lái)業(yè) 績(jī)的恢復(fù)性增長(zhǎng)。

上游賣鏟人充分受益于醫(yī)療器械市場(chǎng)擴(kuò)容，新老客戶縱深合作加速訂單兌現(xiàn)。我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，2022年市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)9830億元（（2016 2022年CAGR達(dá)17.59%），公司醫(yī)療耗材業(yè)務(wù)涵蓋生命科學(xué)實(shí)驗(yàn)室、體 外診斷、基因測(cè)序、輔助生殖四大領(lǐng)域，作為上游賣鏟人充分受益于快速 增長(zhǎng)的下游需求。2023-2024年，公司進(jìn)一步切入CGM零部件及胰島素 泵等糖尿病領(lǐng)域，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富。公司持續(xù)深化新老客戶的縱深合作， 2015年與羅氏診斷開始項(xiàng)目合作，2021年雙方成為戰(zhàn)略合作伙伴，逐漸 成為國(guó)際巨頭向國(guó)內(nèi)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的重要承接方，訂單有望加速兌現(xiàn)。

海外本土化運(yùn)營(yíng)持續(xù)推進(jìn)，海外市場(chǎng)未來(lái)可期。公司積極開拓全球市場(chǎng)， 業(yè)務(wù)遍及全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，2017年以來(lái)海外收入占比維持在65%以 上。2017年菲律賓和越南基地投產(chǎn)，2023年在瑞士設(shè)立歐洲柏明勝作為 歐洲市場(chǎng)營(yíng)銷中心，海外本土化運(yùn)營(yíng)持續(xù)深化。2023年12月公司向越南 昌紅增資2000萬(wàn)美元，用于擴(kuò)建越南昌紅生產(chǎn)基地，為海外市場(chǎng)提供充 足產(chǎn)能保證。同時(shí)公司計(jì)劃在歐美地區(qū)配套建設(shè)生產(chǎn)基地，加快國(guó)際化產(chǎn) 業(yè)布局進(jìn)程，海外市場(chǎng)潛力無(wú)限。

半導(dǎo)體耗材業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，開始步入收獲期。國(guó)內(nèi)FOUP、FOSB、CMP等 設(shè)備耗材由英特格、信越等美日廠商壟斷供應(yīng)，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。2022 年公司成立鼎龍柏蔚，正式切入半導(dǎo)體晶圓載具領(lǐng)域，自主研發(fā)并掌握了 上游關(guān)鍵的材料及部件的核心制備技術(shù)，助力打破進(jìn)口壟斷格局。2024年 鼎龍柏蔚FOUP已獲得某國(guó)內(nèi)主流晶圓廠商的數(shù)百萬(wàn)元采購(gòu)訂單，F(xiàn)OSB 等其他幾款產(chǎn)品也研制成功，處于客戶驗(yàn)證階段。隨著產(chǎn)品的落地量產(chǎn)及 訂單的逐步交付，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)有望帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>