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"商社" 相關(guān)的文檔

  • 商社行業(yè)2025年度策略報(bào)告：景區(qū)板塊有望迎來新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張，政策利好+線下零售調(diào)改帶來行業(yè)性變革機(jī)遇.pdf

    • 3積分
    • 2025/01/09
    • 62
    • 信達(dá)證券

    商社行業(yè)2025年度策略報(bào)告：景區(qū)板塊有望迎來新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張，政策利好+線下零售調(diào)改帶來行業(yè)性變革機(jī)遇。行業(yè)核心邊際變化：自上而下建設(shè)旅游強(qiáng)國，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。2024年5月，習(xí)近平總書記在對(duì)旅游工作的重要指示中強(qiáng)調(diào)“著力完善現(xiàn)代旅游業(yè)體系，加快建設(shè)旅游強(qiáng)國”，“推動(dòng)旅游業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行穩(wěn)致遠(yuǎn)”。隨著宏觀層面國家將建設(shè)旅游強(qiáng)國、培育文化旅游業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)提升到戰(zhàn)略高度，冰雪經(jīng)濟(jì)、低空經(jīng)濟(jì)、放寬優(yōu)化過境免簽等政策頻頻出臺(tái)，文旅發(fā)展呈現(xiàn)新趨勢。24年消化高基數(shù)影響，25年行業(yè)看點(diǎn)在于資源整合,有望迎來新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張、投放周期；中長期看公休假日持續(xù)優(yōu)化...

    標(biāo)簽： 商社 景區(qū)

  • 怡亞通研究報(bào)告：流通巨頭，從商社邁向新質(zhì)生產(chǎn)力.pdf

    • 2積分
    • 2025/01/08
    • 105
    • 西南證券

    怡亞通研究報(bào)告：流通巨頭，從商社邁向新質(zhì)生產(chǎn)力。推薦邏輯：1）2024年11月27日，深圳發(fā)布《推動(dòng)并購重組高質(zhì)量發(fā)展的行動(dòng)方案（2025-2027）》，鼓勵(lì)科技型上市公司，通過并購重組持續(xù)做大做強(qiáng)。政策為怡亞通提供了更加寬松和支持性的并購環(huán)境。2）怡亞通以“做大供應(yīng)鏈+做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈+做盛孵化器”的三維一體戰(zhàn)略，在半導(dǎo)體存儲(chǔ)、AI智算、國產(chǎn)信創(chuàng)等方向孵化深耕。2024年上半年，半導(dǎo)體存儲(chǔ)分銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收6.74億元(+114.27%)，AI算力產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.12億元(+11.5%)。3）2024前三季度，公司毛利率4.19%(+0.2pp)，企穩(wěn)回升，現(xiàn)金收入...

    標(biāo)簽： 怡亞通 生產(chǎn) 商社

  • 2025年度商社行業(yè)板塊策略：政策提振預(yù)期，情緒價(jià)值消費(fèi)崛起.pdf

    • 4積分
    • 2025/01/07
    • 67
    • 華福證券

    2025年度商社行業(yè)板塊策略：政策提振預(yù)期，情緒價(jià)值消費(fèi)崛起。2024年商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理板塊漲幅分別為13.7%/-5.1%/-10.3%。受益于情緒價(jià)值消費(fèi)崛起，商貿(mào)零售板塊年內(nèi)漲幅排名全行業(yè)第7，社會(huì)服務(wù)和美容護(hù)理板塊年內(nèi)漲幅排名全行業(yè)第24、29，弱于大盤表現(xiàn)。美護(hù)：美護(hù)板塊近兩年經(jīng)過板塊調(diào)整，具有估值性價(jià)比；在雙十一等電商節(jié)表現(xiàn)催化下，頭部品牌國貨替代和龍頭份額提升邏輯，天貓/抖音增勢亮眼，且部分標(biāo)的有醫(yī)美大單品和新產(chǎn)品獲批預(yù)期催化，建議關(guān)注：巨子生物，上美股份，錦波生物，朗姿股份。零售：“Z世代”成為消費(fèi)市場中堅(jiān)力量驅(qū)動(dòng)消費(fèi)趨勢變化，以谷子經(jīng)濟(jì)為代...

    標(biāo)簽： 商社 情緒價(jià)值

  • 商社行業(yè)2025年度投資策略：把握供給新機(jī)遇，迎接內(nèi)需東風(fēng)起.pdf

    • 6積分
    • 2024/12/24
    • 81
    • 國聯(lián)證券

    商社行業(yè)2025年度投資策略：把握供給新機(jī)遇，迎接內(nèi)需東風(fēng)起。行業(yè)事件回顧2024年，經(jīng)營環(huán)境的變化、消費(fèi)理念的變遷給消費(fèi)企業(yè)帶來普遍挑戰(zhàn)，但挑戰(zhàn)中孕育機(jī)遇，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯。在零售行業(yè)，我們觀察到基于“Location”的渠道思維正向基于“產(chǎn)品”的運(yùn)營思維轉(zhuǎn)變，且先行者驗(yàn)證“商品力為王”是行之有效的變革方向。在社服行業(yè)，政策助力下的增量方向逐漸明確，細(xì)分龍頭以多年積攢的競爭壁壘，敏銳的市場洞察力及靈活高效的運(yùn)營策略實(shí)現(xiàn)業(yè)績的良好兌現(xiàn)。在美護(hù)行業(yè)，新材料、新配方與新定位助力龍頭逐鹿更高的品牌聲譽(yù)與市場份額。供給側(cè)變革：產(chǎn)品思...

    標(biāo)簽： 商社

  • 商社行業(yè)2025年度策略報(bào)告：把握消費(fèi)服務(wù)業(yè)順周期及互聯(lián)網(wǎng)龍頭底部投資機(jī)會(huì).pdf

    • 4積分
    • 2024/12/23
    • 82
    • 招商證券

    商社行業(yè)2025年度策略報(bào)告：把握消費(fèi)服務(wù)業(yè)順周期及互聯(lián)網(wǎng)龍頭底部投資機(jī)會(huì)。宏觀：需求釋放，社零回暖，服務(wù)領(lǐng)先。2024年下半年以舊換新補(bǔ)貼促進(jìn)需求釋放，社零增長有所回暖，系列促消費(fèi)政策下服務(wù)零售延續(xù)較快增長態(tài)勢；分品類來看，家電等以舊換新補(bǔ)貼相關(guān)類目表現(xiàn)突出，預(yù)計(jì)明年補(bǔ)貼延續(xù)及品類擴(kuò)張將進(jìn)一步帶動(dòng)消費(fèi)需求釋放。從社服數(shù)據(jù)來看，出游需求恢復(fù)強(qiáng)勁，旅游收入及人次穩(wěn)步增長，休閑需求釋放下旅游高度景氣度延續(xù)。電商零售：看好互聯(lián)網(wǎng)龍頭底部投資機(jī)會(huì)及高效零售業(yè)態(tài)。1）電商：競爭格局被過度擔(dān)憂，預(yù)計(jì)未來電商行業(yè)及各公司利潤額將穩(wěn)中有升，看好電商估值系統(tǒng)性回升。2）本地生活：線上滲透空間仍廣。3）零售：把握...

    標(biāo)簽： 商社 服務(wù)業(yè)

  • 商社板塊25年策略：對(duì)消費(fèi)樂觀一些.pdf

    • 4積分
    • 2024/12/11
    • 82
    • 德邦證券

    商社板塊25年策略：對(duì)消費(fèi)樂觀一些。政策直接刺激+基本面邊際改善+機(jī)構(gòu)配置低位上漲拋壓較?。?）政策面：中觀層面，上海消費(fèi)券政策直接刺激餐飲、酒店；解決就業(yè)大綱領(lǐng)利好人服板塊；2）基本面：醫(yī)美、黃金珠寶等板塊走過Q2至暗時(shí)刻，增速環(huán)比略微改善；3）資金面：當(dāng)前美容護(hù)理、社會(huì)服務(wù)板塊估值具備性價(jià)比，9月至今多龍頭公司已從底部反彈，但PE5年分位數(shù)仍為歷史較低水平。我們認(rèn)為對(duì)消費(fèi)可以更樂觀些，25年重點(diǎn)把握三大細(xì)分方向：主線一：優(yōu)選具有強(qiáng)韌性、高景氣度的內(nèi)需消費(fèi)賽道：1）美妝：雙十一大促中，國貨公司憑借更強(qiáng)運(yùn)營能力領(lǐng)先，領(lǐng)先于海外品牌，且膠原蛋白細(xì)分市場仍延續(xù)較高熱度；Q4為醫(yī)美周年慶促銷活動(dòng)，預(yù)...

    標(biāo)簽： 商社 消費(fèi)

  • 商社行業(yè)2025年年度策略：尋找自上而下有邏輯的突破.pdf

    • 6積分
    • 2024/12/11
    • 71
    • 東吳證券

    商社行業(yè)2025年年度策略：尋找自上而下有邏輯的突破。2024年，從社零上看終端消費(fèi)表現(xiàn)比較平淡，1-10月社零總額同比+3.5%，其中線上+8.3%，推算線下+1.9%，具體品類中，如服裝鞋帽+1.1%，化妝品+3.0%，金銀珠寶-3.0%，家電+7.8%，家具+1.9%，汽車-1.5%，目前從整體來說，我們預(yù)估較為平淡的消費(fèi)社零的“新常態(tài)”預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)若干個(gè)季度，但基于整體消費(fèi)基本面的情況，經(jīng)過23-24年資本市場的兩年調(diào)整，我們目前對(duì)消費(fèi)行業(yè)抱有樂觀的態(tài)度，并認(rèn)為商貿(mào)零售與社會(huì)服務(wù)行業(yè)存在很好的可挖掘機(jī)會(huì)的空間。戰(zhàn)略上——要找到自上而下有邏輯...

    標(biāo)簽： 商社 年度策略

  • 商社行業(yè)2025年度策略：物有復(fù)始，風(fēng)起再航.pdf

    • 8積分
    • 2024/11/18
    • 110
    • 財(cái)通證券

    商社行業(yè)2025年度策略：物有復(fù)始，風(fēng)起再航。免稅：當(dāng)前免稅板塊業(yè)績博弈核心分為三個(gè)維度。維度一：中免的海南免稅修復(fù)與口岸免稅/市內(nèi)免稅增量。前三季度海南離島免稅持續(xù)承壓，九月海口遭遇臺(tái)風(fēng)災(zāi)害，影響三季度業(yè)績兌現(xiàn)，離島免稅仍處于修復(fù)階段。維度二：王府井等免稅運(yùn)營商的市內(nèi)免稅開店情況。維度三：海汽集團(tuán)、海南發(fā)展、格力地產(chǎn)三個(gè)標(biāo)的的免稅資產(chǎn)注入預(yù)期。旅游：目前假期延長預(yù)期+冰雪游政策催化+內(nèi)需提振邏輯三者帶動(dòng)板塊行情，可以關(guān)注冰雪游標(biāo)的長白山，大連圣亞。低空經(jīng)濟(jì)方面關(guān)注西域旅游，億航智能的oc證審批持續(xù)推進(jìn)。同時(shí)關(guān)注旅游資產(chǎn)整合概念，建議關(guān)注西域旅游。酒店：供給端看，明年連鎖酒店品牌競爭仍激烈。需...

    標(biāo)簽： 商社 年度策略

  • 商社行業(yè)2024中期策略報(bào)告：推薦結(jié)構(gòu)性增量細(xì)分板塊.pdf

    • 4積分
    • 2024/07/02
    • 172
    • 華西證券

    商社行業(yè)2024中期策略報(bào)告：推薦結(jié)構(gòu)性增量細(xì)分板塊。行業(yè)復(fù)盤：年初以來表現(xiàn)弱于大盤，新業(yè)態(tài)、新渠道推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)變革。1）年初以來板塊表現(xiàn)弱于大盤，景區(qū)板塊相對(duì)較優(yōu)；2）出行需求不減，景區(qū)及OTA業(yè)績表現(xiàn)更佳；3）新業(yè)態(tài)、新渠道驅(qū)動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)變革；4）性價(jià)比消費(fèi)、興趣消費(fèi)趨勢延續(xù)；5）政策持續(xù)鼓勵(lì)出海，國際運(yùn)費(fèi)價(jià)格或擾動(dòng)利潤率水平。行業(yè)展望：關(guān)注出海、性價(jià)比及出行1）“價(jià)格力”優(yōu)勢將得到強(qiáng)化，關(guān)注新業(yè)態(tài)擴(kuò)張與利潤率提升； 2）頭部跨境賣家優(yōu)勢突出，尾程及采購端存在優(yōu)化空間； 3）暑期旺季來臨，OTA及景區(qū)有望持續(xù)取得良好增長。 

    標(biāo)簽： 商社 零售服務(wù)

  • 商社行業(yè)2024年中期策略報(bào)告：關(guān)注體驗(yàn)式消費(fèi)、性價(jià)比消費(fèi)、興趣消費(fèi)三條主線.pdf

    • 4積分
    • 2024/06/25
    • 203
    • 招商證券

    商社行業(yè)2024年中期策略報(bào)告：關(guān)注體驗(yàn)式消費(fèi)、性價(jià)比消費(fèi)、興趣消費(fèi)三條主線。宏觀：大盤穩(wěn)健增長，線上零售及服務(wù)零售表現(xiàn)突出。2024年以來社零增勢穩(wěn)健，線上零售及服務(wù)零售增速遠(yuǎn)超社零大盤；從消費(fèi)者行為來看，體驗(yàn)類消費(fèi)需求興起，旅游業(yè)市場維持穩(wěn)中向好趨勢，旅游總?cè)舜?024Q1恢復(fù)至疫前近八成，24年假期旅游人次及收入齊升。電商：弱復(fù)蘇下性價(jià)比電商增長確定性強(qiáng)，關(guān)注估值底部的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。24年以來電商表現(xiàn)亮眼，行業(yè)回歸用戶體驗(yàn)主線、各電商平臺(tái)圍繞消費(fèi)者“多快好省”開展多維服務(wù)升級(jí)，同時(shí)電商依托ToB端強(qiáng)議價(jià)能力實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)價(jià)格優(yōu)勢在當(dāng)前消費(fèi)環(huán)境下有所受益，行業(yè)滲透率穩(wěn)步提...

    標(biāo)簽： 商社 消費(fèi)

  • 商社行業(yè)2024年度中期投資策略：增量明確，關(guān)注龍頭.pdf

    • 5積分
    • 2024/06/20
    • 137
    • 國聯(lián)證券

    商社行業(yè)2024年度中期投資策略：增量明確，關(guān)注龍頭。年中復(fù)盤：年初判斷基本驗(yàn)證。年初我們對(duì)2024年的投資方向給出研判：1）看好消費(fèi)出海的投資方向；2）美護(hù)板塊亮點(diǎn)在于供給側(cè)；3）優(yōu)選順周期個(gè)股。從2024年一季度板塊業(yè)績綜述看，上述判斷基本得到驗(yàn)證。1）海外業(yè)務(wù)增速維持強(qiáng)勁。2）受益于平價(jià)出行大趨勢，景區(qū)、OTA收入/凈利潤增速表現(xiàn)靠前。3）國貨化妝品公司整體維持較強(qiáng)業(yè)績韌性。4）順周期出行服務(wù)細(xì)分行業(yè)收入及利潤增速明顯回落，其中，人力資源及會(huì)展服務(wù)相對(duì)維持較為穩(wěn)健的增長。高景氣度細(xì)分：趨勢延續(xù)、逐步兌現(xiàn)從板塊內(nèi)部比較看，消費(fèi)出海、膠原蛋白及平價(jià)出游賽道延續(xù)景氣并有效兌現(xiàn)。我們認(rèn)為，中國企...

    標(biāo)簽： 商社 美護(hù) 平價(jià)出游

  • 商社&快遞行業(yè)2024年度投資策略報(bào)告：弱復(fù)蘇預(yù)期下，尋找曙光.pdf

    • 3積分
    • 2023/12/21
    • 301
    • 中泰證券

    商社&快遞行業(yè)2024年度投資策略報(bào)告：弱復(fù)蘇預(yù)期下，尋找曙光。1.消費(fèi)弱復(fù)蘇，已經(jīng)成為多數(shù)板塊的壓制性因素：宏觀視角，2023年預(yù)期放開后的快速復(fù)蘇與實(shí)際情況存在落差，從社零和CPI數(shù)據(jù)看，消費(fèi)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇。微觀視角，企業(yè)進(jìn)入2023年下半年后感受的經(jīng)營壓力有所增強(qiáng)。2.內(nèi)需偏弱的預(yù)期下，兩條產(chǎn)業(yè)邏輯或存在向上β：（1）增量市場—渠道出海，在亞馬遜之外創(chuàng)造新的增量；（2）存量市場變革—線下零售，利用硬折扣等新業(yè)態(tài)，對(duì)流通產(chǎn)業(yè)格局進(jìn)行重塑嘗試。3.投資策略，關(guān)注三類機(jī)會(huì)：（1）跟隨向上的產(chǎn)業(yè)趨勢—出海、折扣零售；（2）防御視角，業(yè)績趨勢穩(wěn)定、...

    標(biāo)簽： 商社 快遞 投資策略

  • 商社板塊2024年度投資策略：靜待復(fù)蘇，行穩(wěn)致遠(yuǎn).pdf

    • 8積分
    • 2023/12/19
    • 658
    • 德邦證券

    商社板塊2024年度投資策略：靜待復(fù)蘇，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。商社板塊復(fù)盤：消費(fèi)弱復(fù)蘇，估值回調(diào)至長期配置底部。社零數(shù)據(jù)來看，疫情后消費(fèi)弱復(fù)蘇，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，服務(wù)類優(yōu)于商品類消費(fèi)，疫后線下消費(fèi)需求集中釋放；2年復(fù)合增速來看，必選優(yōu)于可選消費(fèi)，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈承壓。中觀業(yè)績層面，美護(hù)板塊Q3淡季仍展現(xiàn)較高成長性，醫(yī)美新品放量帶動(dòng)，化妝品品牌結(jié)構(gòu)性分化；零售板塊結(jié)構(gòu)性分化，出海及黃金珠寶子板塊呈現(xiàn)較高景氣度；社服板塊收入漸進(jìn)復(fù)蘇、略有波動(dòng)，利潤復(fù)蘇優(yōu)于收入端、Q3凈利潤環(huán)比提升。社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售、美容護(hù)理行業(yè)指數(shù)均較年初分別下跌18.8%/28.2%/32.9%，均跑輸滬深300指數(shù)，機(jī)構(gòu)持倉比例持續(xù)下降，板塊...

    標(biāo)簽： 商社 投資策略

  • 商社行業(yè)2024年度策略：理性繁榮，性價(jià)比、多元化、走出去.pdf

    • 3積分
    • 2023/12/08
    • 146
    • 財(cái)通證券

    商社行業(yè)2024年度策略：理性繁榮，性價(jià)比、多元化、走出去。

    標(biāo)簽： 商社

  • 商社行業(yè)2024年年度策略：同比基數(shù)歸常首年，遴選強(qiáng)勢方向，擁抱機(jī)會(huì)！.pdf

    • 7積分
    • 2023/12/04
    • 108
    • 東吳證券

    商社行業(yè)2024年年度策略：同比基數(shù)歸常首年，遴選強(qiáng)勢方向，擁抱機(jī)會(huì)！回顧2023年：消費(fèi)溫和復(fù)蘇。2023年1~10月我國社零總額同比+6.9%，呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇趨勢。分消費(fèi)類型看，服務(wù)類消費(fèi)恢復(fù)情況整體好于零售類，主要節(jié)假日出行人次和旅游收入已超2019年同期。分品類看，必選消費(fèi)品表現(xiàn)較好，可選品表現(xiàn)仍有改善空間。2024年將會(huì)是同比基數(shù)歸常首年，關(guān)注品牌力、渠道效率高的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，及新興消費(fèi)習(xí)慣崛起等趨勢。從央行儲(chǔ)戶問券調(diào)查看，居民消費(fèi)意愿相比2022年已經(jīng)有所恢復(fù)，但仍處于較低位置，仍需等待近一步改善和恢復(fù)。在消費(fèi)總量溫和增長的環(huán)境下，我們建議更多關(guān)注Alpha較為突出的、具備品牌渠道優(yōu)勢的...

    標(biāo)簽： 商社
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