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友邦保險研究報告：發(fā)展壁壘穩(wěn)固，有望迎來價值重估.pdf
- 4積分
- 2025/03/14
- 12
- 國金證券
友邦保險研究報告：發(fā)展壁壘穩(wěn)固，有望迎來價值重估。友邦業(yè)務覆蓋亞太地區(qū)18個市場，經營及財務表現(xiàn)穩(wěn)健。1）新單保費與NBV底部周期有韌性，2023年來重回高增長，2024年NBVMargin企穩(wěn)回升。2019年開始受香港社會事件、公共衛(wèi)生事件等因素NBV承壓，2018-2022年4年NBV復合增速為-6%，但好于內地其他壽險公司。在公共衛(wèi)生事件因素消除、香港通關、內地預定利率切換下2023-24年NBV重回雙位數(shù)正增長，2024Q1-3NBV同比+20%，NBVMargin開始企穩(wěn)回升。2）得益于新業(yè)務價值的穩(wěn)定增長以及存量高價值保單的穩(wěn)定攤銷，營運利潤實現(xiàn)平穩(wěn)增長。2024H1，公司稅后歸母...
標簽：保險
從國際經驗看低利率下保險配置啟示.pdf
- 2積分
- 2025/03/12
- 43
- 國聯(lián)民生證券
從國際經驗看低利率下保險配置啟示。美國保險公司推出浮動利率產品，降低利差損風險，更好匹配負債成本。美國消費者由于其投資習慣和風險認知,對浮動收益產品有較高的接受度;且美國資本市場擁有極佳的流動性、成熟的高收益?zhèn)袌?，可通過ETF等方式進行全球資產配置，故浮動產品利率比例持續(xù)提升。考慮到調低預定利率對于產品競爭力的影響，以及保險成本調整本身具有滯后性，我們認為，資產端布局更重要。
標簽：保險利率
保險行業(yè)專題報告：他山之石可攻玉——低利率下保險業(yè)的困境與出路系列報告（二）.pdf
- 2積分
- 2025/03/10
- 37
- 東吳證券
保險行業(yè)專題報告：他山之石可攻玉——低利率下保險業(yè)的困境與出路系列報告（二）。日本：增配海外證券對沖國內低利率壓力。1）日本壽險業(yè)采取激進的經營策略，導致在1990s泡沫經濟破滅后出現(xiàn)嚴重利差損。在1980s，日本壽險業(yè)通過提高產品預定利率、大量配置股票等高風險資產，推動了業(yè)務短期高增長。但是泡沫經濟破滅后，利率水平大幅下行，壽險行業(yè)陷入嚴重利差損，多家壽險公司破產倒閉，因此行業(yè)不得不通過多種手段展開自救。2）負債端：下調預定利率、調節(jié)險種結構；增配國債與海外資產。①持續(xù)下調預定利率。日本金融廳將壽險公司預定利率與歷史十年期國債收益率水平掛鉤，由1990年的6.25%持...
標簽：保險保險業(yè) 利率
新華保險研究報告：擁抱變革，困境反轉.pdf
- 2積分
- 2025/03/10
- 20
- 國泰君安證券
新華保險研究報告：擁抱變革，困境反轉。外部沖擊導致19-23年NBV增速未及預期：1）在行業(yè)增員承壓、客戶需求變化的不利沖擊影響下，2019年因個險業(yè)務調整帶來公司NBV增速大幅下滑，主要原因：一是渠道人力顯著下滑而人均產能提升不及預期；二是產品結構調整下價值率承壓。銀保新單及價值貢獻度穩(wěn)步提升。2）資產端打造自上而下的財富管理平臺，實現(xiàn)負債業(yè)務支持和資管規(guī)模擴容雙輪驅動。得益于此，公司管理資產規(guī)模迅速提升。公司大類資產配置攻守兼?zhèn)?，以固收為底層安全資產，同時增加利率債維持收益穩(wěn)定性，適度增加權益獲取超額收益。多措并舉積極擁抱變革，預計NBV增速將實現(xiàn)超預期增長：公司在23年底迎來新董事長后，...
標簽：新華保險保險
固定收益專題研究：探索保險公司次級債.pdf
- 2積分
- 2025/03/10
- 30
- 國信證券
固定收益專題研究：探索保險公司次級債。償二代二期下保險資本緊缺，保險公司資本補充需求提升。保險公司償付能力監(jiān)管政策經歷了從“償一代”到“償二代”的變遷。與償一代以規(guī)模為導向不同，償二代的核心是以風險為導向。償二代二期工程實施，對資本認定及核心資本認定的標準更加嚴格，倒逼保險公司資本補充的需求大幅提升。保險公司次級債存量較小，僅占金融債總規(guī)模的1%。保險公司存量債券主要為資本補充債和永續(xù)債，兩者分為用于補充附屬一級資本和核心二級資本。從近十年變化情況來看，保險公司債存續(xù)規(guī)?？傮w呈現(xiàn)上升趨勢。從當前存量保險公司債的發(fā)行主體和債項評級來看，均以AAA為...
標簽：固定收益保險公司保險
保險行業(yè)專題報告：如何看待保險行業(yè)的“引進來”與“走出去”？.pdf
- 6積分
- 2025/03/10
- 36
- 申萬宏源
保險行業(yè)專題報告：如何看待保險行業(yè)的“引進來”與“走出去”？新“國十條”有望開啟保險機構“引進來”與“走出去”的新篇章。新“國十條”提出“穩(wěn)慎推進全球資產配置”、“支持優(yōu)質境外保險機構來華設立法人機構及分支機構。支持合格境外機構投資入股境內保險機構。鼓勵中資保險機構穩(wěn)步拓展海外業(yè)務”。1)“引進來”:既是金融開放的重要一環(huán)，也有望通過引入外資股東為中小機構化險提供新的潛在解決方案；...
標簽：保險保險機構境外保險
保險保障基金專題報告：沉舟側畔千帆過，病樹前頭萬木春.pdf
- 4積分
- 2025/03/03
- 91
- 方正證券
保險保障基金專題報告：沉舟側畔千帆過，病樹前頭萬木春。前言：保險保障基金是保險機構為了有足夠的能力應付可能發(fā)生的巨額賠款，從年終結余中所專門提存的后備基金。本文深度研究我國保險保障基金的發(fā)展歷史、制度更迭、救助歷史以及海外保險保障基金的模式，從保險國十條與新政展望行業(yè)未來軌跡。保險保障基金：運作模式與費率機制保險保障基金是保險行業(yè)的最后一道防線。保險公司經營過程中一般可通過再保險、準備金管理、償付能力管理、恢復和處置計劃以及保險保障基金制度五道防線確保公司平穩(wěn)運營直至保險合同順利履約，前三層為保險公司主動管理，第四層或借助股東以及市場化渠道等資金，而保險保障基金則是行業(yè)風險救助，也是保險業(yè)的最...
標簽：保險基金
保險行業(yè)專題報告：山雨欲來風滿樓——低利率下保險業(yè)的困境與出路系列報告（一）.pdf
- 2積分
- 2025/03/03
- 45
- 東吳證券
保險行業(yè)專題報告：山雨欲來風滿樓——低利率下保險業(yè)的困境與出路系列報告（一）。保險業(yè)可能面臨長期利率中樞下行的環(huán)境。近二十年國內長端利率中樞呈下行趨勢。2024年累計下行88bps，2025年一度降至1.6%以下。截至2025年2月27日，十年期國債收益率為1.76%。從短期看，利率水平主要受到國內經濟增長修復與貨幣政策影響。而從長期看，經濟增長率決定利率水平，利率中樞隨經濟潛在增速的下降而逐漸下行。我們認為，隨著國內經濟增速換擋，未來利率中樞下行是大概率事件。低利率環(huán)境將對保險公司的盈利和價值評估產生負面影響。1）利率下行將導致收益率承壓，利差空間收縮。利差是目前國內...
標簽：保險保險業(yè) 低利率
固定收益專題報告：保險資產配置研究.pdf
- 3積分
- 2025/02/25
- 82
- 國信證券
固定收益專題報告：保險資產配置研究。保險行業(yè)資產配置總覽。近年來保險資金運用增速持續(xù)上升，保險資金運用規(guī)模的快速增長，和行業(yè)保費收入的持續(xù)擴大高度相關。資產配置細項來看，保險資金債券投資規(guī)模增長加快，其中政府債券為保險機構固收投資第一大資產。保險公司配置固收類資產整體評級較高，從保險公司固定收益類投資資產信用評級賬面余額分布來看，AAA級資產和免評級資產合計占債券投資總額90%以上。除固收類資產外，權益類資產也是保險機構資產配置的一個重要類別，近三年保險配置的權益類資產（股權投資+股票投資）占比相對穩(wěn)定，約為15%左右，為固收類資產之外的第二大資產配置類別。典型保險公司資產配置比較。以中國人壽...
標簽：固定收益資產配置資產保險
保險行業(yè)專題研究：險資紅利策略的三道主線.pdf
- 3積分
- 2025/02/24
- 110
- 華泰證券
保險行業(yè)專題研究：險資紅利策略的三道主線。紅利策略持續(xù)推進在利率下行和會計準則切換的背景下，險資普遍加大紅利股配置力度。我們認為紅利策略如以收取股息為主要目的，在選股時應遵循“三道主線”：1)DPS穩(wěn)定、2)資本虧損概率中等偏低以及3)股息率達到標準。我們篩選出符合條件的紅利股54（A）/53（H）支，自由流通市值分別為3.1萬億人民幣/3.4萬億港幣，數(shù)量不多。我們篩選出的紅利A股，有一半已經被險資重倉；去年以來的險資舉牌潮，也體現(xiàn)出明顯的紅利特征。放眼海外，歐洲保險公司也不同程度配置了紅利特征的FVOCI股票。紅利策略的“三道主線”：穩(wěn)定的D...
標簽：保險紅利策略
保險行業(yè)2025年春季投資策略：低利率環(huán)境下的資負之道.pdf
- 3積分
- 2025/02/18
- 84
- 國泰君安證券
保險行業(yè)2025年春季投資策略：低利率環(huán)境下的資負之道。
標簽：保險低利率
中國互聯(lián)網(wǎng)保險發(fā)展報告（2024）.pdf
- 5積分
- 2025/01/22
- 315
- 清華大學五道口金融學院
中國互聯(lián)網(wǎng)保險發(fā)展報告（2024）。2024年，中國國民經濟運行穩(wěn)中有進，向好因素累積增多，在這一背景下，保險行業(yè)作為國家經濟的重要支柱，其發(fā)展態(tài)勢備受矚目。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，中國GDP接近95萬億元，按不變價格計算，同比增長4.8%。前三季度保險業(yè)原保險保費收入4.79萬億元，按可比口徑同比增長7.2%。根據(jù)同業(yè)交流數(shù)據(jù)，2024年前7個月，互聯(lián)網(wǎng)保險累計保費3663億元，同比增長15%，重回了兩位數(shù)的增速。2022年中國互聯(lián)網(wǎng)保險保費收入占全行業(yè)原保費收入的10.2%，2023年略有下降至9.7%，預計2024年整體可重回兩位數(shù)以上的占比。在保險行業(yè)擁抱數(shù)智化的大背景...
標簽：互聯(lián)網(wǎng) 互聯(lián)網(wǎng)保險保險
保險行業(yè)2025年度投資策略：嚴監(jiān)管助力行業(yè)高質量發(fā)展.pdf
- 3積分
- 2024/12/26
- 183
- 國聯(lián)證券
保險行業(yè)2025年度投資策略：嚴監(jiān)管助力行業(yè)高質量發(fā)展。嚴監(jiān)管背景下，壽險行業(yè)的負債成本有望邊際改善、財險行業(yè)的盈利水平有望穩(wěn)步提高。疊加利好政策加碼有望支撐資產端環(huán)境改善，保險公司的投資收益有望繼續(xù)改善，進而支撐板塊估值修復。當前保險板塊的估值仍處于歷史相對低位，具備向上修復空間。復盤：股價及業(yè)績均取得亮眼表現(xiàn)1）2024年以來，資產端環(huán)境改善、業(yè)績超預期等推動保險指數(shù)上漲。截至2024年12月24日，保險指數(shù)、滬深300指數(shù)分別上漲44.8%、16.1%。保險指數(shù)取得了正的絕對收益和相對收益。2）9M2024上市險企的業(yè)績表現(xiàn)亮眼。從負債端看，9M2024壽險NBVMargin顯著改善推動...
標簽：保險壽險投資策略
保險行業(yè)2025年度投資策略：又一個春天.pdf
- 5積分
- 2024/12/25
- 162
- 民生證券
保險行業(yè)2025年度投資策略：又一個春天。行業(yè)或正站在新一輪資負共振的起點：負債端重點圍繞分紅險銷售持續(xù)降本增效，長期來看或是板塊估值提升的勝負手。高層定調保險行業(yè)發(fā)展，負債、資產端均有望持續(xù)受益。從歷史行情復盤來看，資負共振產生超額收益，我們認為板塊后續(xù)有望類比2017年“負債端表現(xiàn)景氣+權益表現(xiàn)回暖”的特征，保險資負共振超額收益明顯。壽險：逐步走出調整周期，邁向低利率時代的高質量發(fā)展。1）個險：隊伍規(guī)?；酒蠓€(wěn)，質態(tài)不斷改善，有望迎來新一輪向上周期。2）銀保：伴隨報行合一和銀保合作數(shù)量限制的放開，銀保的價值貢獻有望持續(xù)提升，成為險企NBV的重要增量。3）產品：分紅險...
標簽：保險壽險財險
保險資金權益配置專題分析：聚焦OCI和長股投，跨越低利率周期.pdf
- 3積分
- 2024/12/20
- 329
- 廣發(fā)證券
保險資金權益配置專題分析：聚焦OCI和長股投，跨越低利率周期。保險資金增配權益背景：經濟增速放緩導致嚴峻的“資產荒”。（1）背景一：長端利率中樞下行導致固收資產回報率下降。固收類資產是行業(yè)第一大配置資產，且以持有至到期為主，因此利息收入是行業(yè)投資收益的壓艙石，因此長端利率的下滑會降低新增及到期再投資收益率，進而導致凈投資收益率降低；（2）背景二：非標資產逐漸到期且新增供應減少。資管新規(guī)后非標逐漸到期及新增供應大幅下降，行業(yè)其他資產占比由17年的40.2%降至23年的32.7%，而非標資產過往收益率相對較高，如19年平安/太保非標的名義收益率為5.8%、5.6%，也在加劇...
標簽：保險利率

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