資產(chǎn)配置方法論系列：低利率環(huán)境下的絕對(duì)收益路徑.pdf

3積分
2025/03/06
31
華泰證券

資產(chǎn)配置方法論系列：低利率環(huán)境下的絕對(duì)收益路徑。核心觀點(diǎn)隨著國(guó)內(nèi)進(jìn)入低利率時(shí)代，債市預(yù)期回報(bào)下降，沖擊了傳統(tǒng)的依附債市β獲得絕對(duì)回報(bào)的配置模式，大量資金亟需其他可投產(chǎn)品以及低利率時(shí)代下實(shí)現(xiàn)絕對(duì)回報(bào)的新路徑。結(jié)合海外的長(zhǎng)期實(shí)踐，絕對(duì)收益策略大致存在兩種成熟的模式，一是提高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的戰(zhàn)略配比，通過(guò)跨資產(chǎn)、跨國(guó)別的多元化+被動(dòng)化配置，獲得相對(duì)穩(wěn)健的β收益；二是通過(guò)多策略對(duì)沖，依托基金經(jīng)理創(chuàng)造超額收益的能力獲得獨(dú)立于市場(chǎng)的α收益。我們嘗試構(gòu)建了兩個(gè)國(guó)內(nèi)環(huán)境下的絕對(duì)收益策略，一是基于ETF基金，綜合TIPP動(dòng)態(tài)控制風(fēng)險(xiǎn)的能力以及風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)多元化配置的思路，構(gòu)建TIPP-風(fēng)險(xiǎn)...

標(biāo)簽：資產(chǎn)配置方法論利率

AI賦能資產(chǎn)配置（三）：DeepSeek與風(fēng)險(xiǎn)“再平價(jià)”.pdf

3積分
2025/03/04
52
國(guó)信證券

AI賦能資產(chǎn)配置（三）：DeepSeek與風(fēng)險(xiǎn)“再平價(jià)”。DeepSeek與風(fēng)險(xiǎn)“再平價(jià)”——三類路徑探索。風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)度調(diào)整：DeepSeek結(jié)合宏微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、資本市場(chǎng)指標(biāo)、分析師觀點(diǎn)等，優(yōu)化各資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)度，基于周期特征進(jìn)行微調(diào)，增強(qiáng)組合的收益潛力?；厮葜芷诘恼{(diào)整：DeepSeek通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整回溯期，根據(jù)不同市場(chǎng)周期優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略的時(shí)間窗口，采用AI智能學(xué)習(xí)歷史數(shù)據(jù)。ETF組合配置：DeepSeek結(jié)合傳統(tǒng)指標(biāo)（如跟蹤誤差、溢價(jià)率、匯率波動(dòng)性等）與前瞻性市場(chǎng)判斷（如市值規(guī)模、持有結(jié)構(gòu)等），優(yōu)化ETF選取。實(shí)現(xiàn)從指數(shù)框...

標(biāo)簽： AI 資產(chǎn) 資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)

固定收益專題報(bào)告：保險(xiǎn)資產(chǎn)配置研究.pdf

3積分
2025/02/25
82
國(guó)信證券

固定收益專題報(bào)告：保險(xiǎn)資產(chǎn)配置研究。保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)配置總覽。近年來(lái)保險(xiǎn)資金運(yùn)用增速持續(xù)上升，保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模的快速增長(zhǎng)，和行業(yè)保費(fèi)收入的持續(xù)擴(kuò)大高度相關(guān)。資產(chǎn)配置細(xì)項(xiàng)來(lái)看，保險(xiǎn)資金債券投資規(guī)模增長(zhǎng)加快，其中政府債券為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)固收投資第一大資產(chǎn)。保險(xiǎn)公司配置固收類資產(chǎn)整體評(píng)級(jí)較高，從保險(xiǎn)公司固定收益類投資資產(chǎn)信用評(píng)級(jí)賬面余額分布來(lái)看，AAA級(jí)資產(chǎn)和免評(píng)級(jí)資產(chǎn)合計(jì)占債券投資總額90%以上。除固收類資產(chǎn)外，權(quán)益類資產(chǎn)也是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置的一個(gè)重要類別，近三年保險(xiǎn)配置的權(quán)益類資產(chǎn)（股權(quán)投資+股票投資）占比相對(duì)穩(wěn)定，約為15%左右，為固收類資產(chǎn)之外的第二大資產(chǎn)配置類別。典型保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置比較。以中國(guó)人壽...

標(biāo)簽：固定收益資產(chǎn)配置資產(chǎn) 保險(xiǎn)

全球大類資產(chǎn)配置策略：AI輔助辦公與全球資產(chǎn)配置策略.pdf

3積分
2025/02/24
58
中信建投證券

全球大類資產(chǎn)配置策略：AI輔助辦公與全球資產(chǎn)配置策略。核心觀點(diǎn)：我們?cè)趫?bào)告《DeepSeek本地部署》中介紹了如何本地部署deepseek，本篇介紹一些AI應(yīng)用軟件，提高我們?nèi)粘９ぷ鞯男?。AnythingLLM是由MintplexLabs開(kāi)發(fā)的開(kāi)源AI工具，設(shè)置首選項(xiàng)為本地部署的deepseek后，即可進(jìn)行AI問(wèn)答，支持文檔上傳及問(wèn)答功能。OfficeAI是一款專為MicrosoftOffice和WPS用戶設(shè)計(jì)的免費(fèi)智能插件，提供Excel公式計(jì)算、Word文檔處理等功能，適合需要高效辦公的個(gè)人用戶。MemoTrace（留痕）工具能導(dǎo)出微信聊天記錄并分析生成年度報(bào)告，還能利用聊天數(shù)據(jù)訓(xùn)練個(gè)人...

標(biāo)簽：資產(chǎn) 資產(chǎn)配置 AI

高質(zhì)量發(fā)展破解低利率謎題（保險(xiǎn)篇）：低利率時(shí)期全球保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)配置.pdf

3積分
2025/02/21
30
國(guó)信證券

高質(zhì)量發(fā)展破解低利率謎題（保險(xiǎn)篇）：低利率時(shí)期全球保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)配置。利率的走勢(shì)在短期表現(xiàn)為貨幣現(xiàn)象，中期受經(jīng)濟(jì)基本面的驅(qū)動(dòng)，而長(zhǎng)期則與人口結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。人口結(jié)構(gòu)的變化通過(guò)影響潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，進(jìn)而對(duì)利率的長(zhǎng)期走勢(shì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。在老齡化加劇的背景下，二支柱的企業(yè)年金和三支柱的商業(yè)保險(xiǎn)迎來(lái)了重要的發(fā)展機(jī)遇，然而，老齡化社會(huì)的加劇導(dǎo)致潛在經(jīng)濟(jì)增速下滑，這反映在中長(zhǎng)端利率中樞的持續(xù)下行，進(jìn)一步降低了壽險(xiǎn)業(yè)投資回報(bào)率，并加大了利差損風(fēng)險(xiǎn)。因此，在老齡化與低利率的雙重環(huán)境下，拓寬投資標(biāo)的、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)已成為壽險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。低利率環(huán)境下，各國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)配置呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：一、壽險(xiǎn)資產(chǎn)配置保守，固收類資產(chǎn)...

標(biāo)簽：低利率保險(xiǎn)業(yè) 資產(chǎn)配置

高質(zhì)量發(fā)展破解低利率謎題（養(yǎng)老金篇）：從全球養(yǎng)老金看低利率時(shí)期資產(chǎn)配置.pdf

4積分
2025/02/21
270
國(guó)信證券

高質(zhì)量發(fā)展破解低利率謎題（養(yǎng)老金篇）：從全球養(yǎng)老金看低利率時(shí)期資產(chǎn)配置。2008年金融危機(jī)后，全球普遍面臨過(guò)度儲(chǔ)蓄和有效投資不足的問(wèn)題，導(dǎo)致資本產(chǎn)出率下降，進(jìn)而形成了低利率甚至負(fù)利率的環(huán)境。本文通過(guò)研究各國(guó)養(yǎng)老金的股債配置情況，分析低利率時(shí)期資產(chǎn)配置的特點(diǎn)和趨勢(shì)。1.日本GPIF：權(quán)益類資產(chǎn)占比提升，被動(dòng)投資間接增厚收益自20世紀(jì)90年代以來(lái)，日本經(jīng)歷了從“低利率”到“零利率”甚至“負(fù)利率”的周期。期間，GPIF逐步減少了國(guó)內(nèi)債券的占比，同時(shí)提升了國(guó)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)的占比。2001-2012年期間，受政策組合約束，資產(chǎn)配置以國(guó)內(nèi)...

標(biāo)簽：養(yǎng)老養(yǎng)老金利率質(zhì)量資產(chǎn) 資產(chǎn)配置高質(zhì)量發(fā)展

AI賦能資產(chǎn)配置：DeepSeek對(duì)國(guó)信多元資配框架的優(yōu)化.pdf

3積分
2025/02/20
193
國(guó)信證券

AI賦能資產(chǎn)配置：DeepSeek對(duì)國(guó)信多元資配框架的優(yōu)化。項(xiàng)目概述：本項(xiàng)目聚焦原有5個(gè)短期資產(chǎn)配置模型“等權(quán)重”配置的局限性，接入DeepSeek實(shí)現(xiàn)“打分指示的股債強(qiáng)弱”指數(shù)的智能迭代優(yōu)化，提升資產(chǎn)配置的前瞻性與決策有效性。優(yōu)化過(guò)程：一是讓DeepSeek進(jìn)行靜態(tài)學(xué)習(xí)，投喂短期模型邏輯以及底稿等核心信息，訓(xùn)練DeepSeek；二是讓DeepSeek進(jìn)行動(dòng)態(tài)糾偏，挖掘歷史數(shù)據(jù)中“先驗(yàn)權(quán)重”與“真實(shí)走勢(shì)”的差異，迭代優(yōu)化；三是讓DeepSeek進(jìn)行推理應(yīng)用，基于宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)值完成2025年全年的指數(shù)...

標(biāo)簽：資產(chǎn) 資產(chǎn)配置 AI

醫(yī)藥板塊資產(chǎn)配置總綱：醫(yī)療總現(xiàn)金流原理與醫(yī)藥投資論持久戰(zhàn).pdf

6積分
2025/02/17
500
光大證券

醫(yī)藥板塊資產(chǎn)配置總綱：醫(yī)療總現(xiàn)金流原理與醫(yī)藥投資論持久戰(zhàn)。宏觀層面：如何構(gòu)建一個(gè)國(guó)家的醫(yī)療總現(xiàn)金流近期醫(yī)藥領(lǐng)域關(guān)注度高的3個(gè)話題：①財(cái)政與醫(yī)療的關(guān)系；②發(fā)展商業(yè)健康險(xiǎn)；③醫(yī)藥出海空間。我們認(rèn)為這3個(gè)命題的答案本質(zhì)上歸結(jié)于同一個(gè)底層邏輯——如何構(gòu)建一個(gè)國(guó)家的醫(yī)療總現(xiàn)金流。醫(yī)療總現(xiàn)金流的走向，即直接決定了醫(yī)療資產(chǎn)的配置價(jià)值與方向。我們從橫向和縱向分別對(duì)全世界醫(yī)療現(xiàn)金流架構(gòu)展開(kāi)研究，總結(jié)了“醫(yī)療宏觀三元論”的歷史規(guī)律，解析歷史進(jìn)而預(yù)測(cè)未來(lái)。中觀層面：醫(yī)藥板塊連跌4年的原因是什么，壓制因素是否已經(jīng)消失？2021~2024，醫(yī)藥板塊連跌4年，屢次抄底卻越抄...

標(biāo)簽：醫(yī)療醫(yī)藥資產(chǎn)配置資產(chǎn)

海外銀行借鑒專題：后房地產(chǎn)時(shí)代，海外銀行資產(chǎn)配置演變.pdf

2積分
2025/02/11
53
國(guó)信證券

海外銀行借鑒專題：后房地產(chǎn)時(shí)代，海外銀行資產(chǎn)配置演變。后房地產(chǎn)時(shí)代貸款需求下降，銀行資產(chǎn)配置面臨重大挑戰(zhàn)。日本、美國(guó)和西班牙房地產(chǎn)泡沫破滅后，三個(gè)國(guó)家非金融企業(yè)部門(mén)和居民部門(mén)都出現(xiàn)了不同程度的去杠桿，雖然2012年以來(lái)美國(guó)非金融企業(yè)開(kāi)始加杠桿，但杠桿率直到2015年才恢復(fù)到次貸危機(jī)前的水平。面臨實(shí)體部門(mén)持續(xù)去杠桿，貸款增速大幅放緩，西班牙貸款甚至持續(xù)大幅壓降。美國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)配置演變。（1）規(guī)模擴(kuò)張速度放緩，但由于美國(guó)非金融企業(yè)2012年開(kāi)始恢復(fù)加杠桿，因此規(guī)模增速降幅有限。FDIC統(tǒng)計(jì)的美國(guó)銀行業(yè)貸款總額在1995-2007年年均復(fù)合增速7.7%，2011-2019年降至4.0%。（2）資產(chǎn)配...

標(biāo)簽：海外銀行后房地產(chǎn) 資產(chǎn)配置

加密貨幣專題：賽博淘金熱，加密貨幣的前世今生.pdf

5積分
2025/02/05
74
申萬(wàn)宏源

加密貨幣專題：賽博淘金熱，加密貨幣的前世今生。2024年11月以來(lái)，隨著特朗普贏得美國(guó)總統(tǒng)大選，其放松監(jiān)管的預(yù)期不斷發(fā)酵，以比特幣為代表的加密貨幣加速上漲，成為近兩個(gè)月表現(xiàn)最亮眼的資產(chǎn)（2024年11月6日至2025年1月21日，BTC期貨上漲33%）。中國(guó)目前法律規(guī)章下，加密貨幣被定性為商品，受到財(cái)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。但是中國(guó)政府對(duì)于加密貨幣的融資、發(fā)行和交易等非法金融活動(dòng)仍是嚴(yán)厲打擊。全球范圍來(lái)看，加密貨幣的規(guī)模已不容忽視，其交易和定價(jià)邏輯未來(lái)必將對(duì)資產(chǎn)配置產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。早在2016年，申萬(wàn)策略就敏銳覺(jué)察到區(qū)塊鏈技術(shù)的蓬勃發(fā)展，為此撰寫(xiě)了《區(qū)塊鏈：顛覆式創(chuàng)新—區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣系列報(bào)告》。...

標(biāo)簽：加密貨幣資產(chǎn)配置

證券行業(yè)分析：券商自營(yíng)投資新時(shí)代，優(yōu)化資產(chǎn)配置效能，聚焦多元化策略.pdf

2積分
2025/01/24
204
東吳證券

證券行業(yè)分析：券商自營(yíng)投資新時(shí)代，優(yōu)化資產(chǎn)配置效能，聚焦多元化策略。投資凈收益占比逐步提升，資產(chǎn)配置呈多元化。隨著傭金率、管理費(fèi)率持續(xù)下行，經(jīng)紀(jì)、資管、投行等費(fèi)類業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)持續(xù)下滑，券商資產(chǎn)配置類（自營(yíng)業(yè)務(wù)）已經(jīng)超越經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，成為券商的第一收入來(lái)源。券商自營(yíng)收入占比中樞從2009年左右的10%逐漸提升到2023年的30%左右，2024年上半年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比更是達(dá)到41%。從業(yè)務(wù)的特點(diǎn)上看，輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)及資本中介類業(yè)務(wù)的邊際變化相比自營(yíng)業(yè)務(wù)更為平緩，而自營(yíng)業(yè)務(wù)與權(quán)益、債券市場(chǎng)收益率相關(guān)性極強(qiáng)，因此收入在季度間波動(dòng)性較強(qiáng)，更能體現(xiàn)券商業(yè)績(jī)彈性。券商投資凈收益增速與權(quán)益市場(chǎng)收益率具有較高相關(guān)性。原...

標(biāo)簽：證券券商資產(chǎn)配置

2025年度資產(chǎn)配置年度展望：大類資產(chǎn)走勢(shì)十大猜想.pdf

4積分
2025/01/21
89
中泰證券

2025年度資產(chǎn)配置年度展望：大類資產(chǎn)走勢(shì)十大猜想。十張圖片回顧2024年中美普林格時(shí)鐘階段：中國(guó)2024年1-10月處于第一階段，11月起切換至第二階段；美國(guó)全年基本處于第三階段，預(yù)測(cè)2025年上半年切換至第四階段。全球資產(chǎn)表現(xiàn)：黃金和美股表現(xiàn)最好，漲幅近30%，罕見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和避險(xiǎn)資產(chǎn)同漲，通常發(fā)生在財(cái)政擴(kuò)張時(shí)期。國(guó)債與利率：國(guó)債收益率進(jìn)入“1”時(shí)代，利率過(guò)快下行沖擊匯率和非銀機(jī)構(gòu)，央行暫停公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)入操作。匯率、利率關(guān)系：不再是“蹺蹺板”關(guān)系，利率下行和匯率貶值是貨幣政策“適度寬松”的兩個(gè)工具包，央行強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定匯率...

標(biāo)簽：資產(chǎn) 資產(chǎn)配置

2025中國(guó)銀行個(gè)人金融全球資產(chǎn)配置白皮書(shū).pdf

10積分
2025/01/17
428
中國(guó)銀行

2025中國(guó)銀行個(gè)人金融全球資產(chǎn)配置白皮書(shū)。回顧篇：2024年世界百年變局繼續(xù)演進(jìn)，美歐通脹下行，央行開(kāi)啟降息周期，全球資產(chǎn)迎來(lái)曙光。全球股市普遍上漲，美股迭創(chuàng)歷史新高，中國(guó)股市定位調(diào)整，政策加力信心提振，市場(chǎng)筑底成功。黃金進(jìn)入主升浪，中債牛市繼續(xù)，美債熊尾徘徊，銅鋁上漲原油微跌，美元又現(xiàn)一枝獨(dú)秀，非美分化，人民幣指數(shù)保持穩(wěn)定。我行策略積極應(yīng)對(duì)，過(guò)去六年戰(zhàn)略配置績(jī)效極佳，抓住15次戰(zhàn)術(shù)配置機(jī)會(huì)，戰(zhàn)略配置與戰(zhàn)術(shù)擇時(shí)阿爾法凸顯。宏觀篇：2025年，全球仍在復(fù)蘇通道，通脹回落但仍不確定，美元降息繼續(xù)推進(jìn)，中美或迎寬松共振。中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)、積極有為，CPI有望溫和上行，PPI觸底回升或轉(zhuǎn)正。貨幣政策...

標(biāo)簽：中國(guó)銀行資產(chǎn)配置銀行

海外低利率時(shí)期的資產(chǎn)配置規(guī)律.pdf

8積分
2025/01/15
618
財(cái)信證券

海外低利率時(shí)期的資產(chǎn)配置規(guī)律。重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)：當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、空間廣、前景好，正處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，本文僅對(duì)海外低利率時(shí)期的資產(chǎn)配置規(guī)律做梳理總結(jié)，但海外低利率環(huán)境未必適用于我國(guó)實(shí)際，投資者不可簡(jiǎn)單對(duì)比參考。（1）從經(jīng)濟(jì)來(lái)看，海外低利率環(huán)境通常有如下規(guī)律：①由特殊催化劑引發(fā)資產(chǎn)負(fù)債表受損，需漫長(zhǎng)時(shí)間修復(fù)；②相比前10-15年，名義GDP增速中樞下滑約1.5-6個(gè)百分點(diǎn)；③CPI中樞明顯下移，均回落至2%以下。（2）從利率來(lái)看，海外低利率環(huán)境通常有如下規(guī)律：①利率為三階段走勢(shì)，依次經(jīng)歷：利率快速下行期（約1-9年）、漫長(zhǎng)低位平臺(tái)期（約7-23年）、利率溫和回升期；②政策利率進(jìn)入平臺(tái)...

標(biāo)簽：利率資產(chǎn) 資產(chǎn)配置

2025年度全球資產(chǎn)配置和國(guó)內(nèi)基金投資策略：有為則有勢(shì)，持之而以恒.pdf

5積分
2025/01/15
94
上海證券

2025年度全球資產(chǎn)配置和國(guó)內(nèi)基金投資策略：有為則有勢(shì)，持之而以恒。2025年市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)判：2025年，市場(chǎng)的核心影響因素會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變，區(qū)域沖突、降息的影響會(huì)弱化，單邊主義、貿(mào)易保護(hù)帶來(lái)影響會(huì)強(qiáng)化。2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，也是承接“十五五”計(jì)劃的關(guān)鍵一年，面對(duì)海外政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性，如何進(jìn)一步提振信心是關(guān)鍵，即需要政策上的發(fā)力，也需要我們?cè)诮?jīng)濟(jì)成果的鞏固和經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的改革升級(jí)上做反復(fù)驗(yàn)證。大類資產(chǎn)配置建議：2025年，政策會(huì)更有為，市場(chǎng)信心持續(xù)改善下，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)有望走出更好的勢(shì)頭，可謂“有為則有勢(shì)”，因此，...

標(biāo)簽：資產(chǎn)配置基金投資

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