毛片视频网站在线观看,亚洲自偷精品视频自拍,国产成人精品视频免费,国产精品五月天

篩選

"信用" 相關(guān)的文檔

  • 可轉(zhuǎn)債定價模型——考慮信用、退市及稀釋風險.pdf

    • 3積分
    • 2025/02/21
    • 30
    • 民生證券

    可轉(zhuǎn)債定價模型——考慮信用、退市及稀釋風險。憑借“進可攻、退可守”的獨特屬性，可轉(zhuǎn)換債券已成為國內(nèi)上市公司重要的融資工具和投資者資產(chǎn)配置的核心品類之一。然而，目前可轉(zhuǎn)債市場仍面臨定價模型適配不足、條款博弈復(fù)雜度高、信用風險加劇等挑戰(zhàn)，退市新規(guī)常態(tài)化背景下，轉(zhuǎn)債退市風險亦不容忽視，轉(zhuǎn)債定價模型亟待完善。柳樹模型樹方法作為可轉(zhuǎn)債整體定價法中的一種，模型結(jié)構(gòu)相對簡單、直觀，且靈活性高。本文我們構(gòu)建了可轉(zhuǎn)債柳樹定價模型，從模型原理來看通過離散馬爾可夫過程近似布朗運動，與二叉樹相比模型結(jié)構(gòu)相對更合理、定價效率更高。歷史市場數(shù)據(jù)回測來看，柳樹模型定價因子顯著...

    標簽： 信用 可轉(zhuǎn)債 定價 風險

  • 信用、退市及稀釋風險下可轉(zhuǎn)債定價模型初探.pdf

    • 3積分
    • 2025/02/18
    • 31
    • 民生證券

    信用、退市及稀釋風險下可轉(zhuǎn)債定價模型初探。憑借“進可攻、退可守”的獨特屬性，可轉(zhuǎn)換債券已成為國內(nèi)上市公司重要的融資工具和投資者資產(chǎn)配置的核心品類之一。然而，目前可轉(zhuǎn)債市場仍面臨定價模型適配不足、條款博弈復(fù)雜度高、信用風險加劇等挑戰(zhàn)，退市新規(guī)常態(tài)化背景下，轉(zhuǎn)債退市風險亦不容忽視，轉(zhuǎn)債定價模型亟待完善。 柳樹模型樹方法作為可轉(zhuǎn)債整體定價法中的一種，模型結(jié)構(gòu)相對簡單、直觀，且靈活性高。本文我們構(gòu)建了可轉(zhuǎn)債柳樹定價模型，從模型原理來看通過離散馬爾可夫過程近似布朗運動，與二叉樹相比模型結(jié)構(gòu)相對更合理、定價效率更高。歷史市場數(shù)據(jù)回測來看，柳樹模型定價因子顯著性及穩(wěn)定性亦更...

    標簽： 信用 可轉(zhuǎn)債 定價 風險

  • 高速債信用分析框架及投資建議.pdf

    • 3積分
    • 2025/02/14
    • 25
    • 華泰證券

    高速債信用分析框架及投資建議。核心觀點：高速行業(yè)具有與政府相關(guān)性強、政策影響明顯、資金密集和區(qū)域特征明顯等特點。此前較多屬于城投，行業(yè)利差與城投債利差變化基本同步。35號文化債以來，無隱債高速主體大多符合“335”，可實現(xiàn)融資新增。24年在城投融資低迷情況下，高速債明顯放量，且發(fā)行久期拉長、永續(xù)債供給增加。展望25年，高速行業(yè)預(yù)計平穩(wěn)運行，金融支持持續(xù)，信用風險可控。債市方面信用債欠配仍存，但收益率低位擾動增加，“票息策略”仍是核心，建議三條線挖掘高速債機會。1）負債端穩(wěn)定機構(gòu)可關(guān)注優(yōu)質(zhì)高速主體長債機會，2）挖掘優(yōu)質(zhì)高速主體私募永續(xù)機會，3）弱資...

    標簽： 信用 投資

  • 信用債年度策略：2025，票息中樞1.9％.pdf

    • 5積分
    • 2024/12/23
    • 72
    • 國投證券

    信用債年度策略：2025，票息中樞1.9％。信用環(huán)境的三段平衡：1）地產(chǎn)弱修復(fù)與資本開支減緩的平衡，2）土地財政尋支點，城投業(yè)務(wù)求平衡；3）中小銀行的難題，在于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)的平衡。政策對沖，修復(fù)信用環(huán)境瑕疵，化債與地產(chǎn)雙管齊下。低利率挑戰(zhàn)傳統(tǒng)分析模式信用環(huán)境邊際轉(zhuǎn)弱和政策糾偏的博弈，與2023年有著相似的特征，但利率過快下行，資產(chǎn)荒頻繁上演，規(guī)模化債務(wù)置換，都昭示著債市行情同樣難用經(jīng)驗框架來解釋。并且，板塊輪動速度加快，依靠單一策略賺錢的思路，正在失效。城投債：新一輪置換的進與退。2024年城投債久期策略進一步突破，票息收益下行至低位后，資本利得轉(zhuǎn)變?yōu)槌峭秱闹饕找鎭碓?，變相加大了賺錢...

    標簽： 信用 信用債

  • 2025年信用策略：供需雙擴，節(jié)奏錯位.pdf

    • 3積分
    • 2024/12/19
    • 67
    • 中國平安

    2025年信用策略：供需雙擴，節(jié)奏錯位。2024年市場回顧：全年看，信用債跑贏利率債，信用利差壓縮，期限利差多壓縮，低等級信用利差壓縮最多。趨勢上看，信用利差先降后升再降。新增社融和城投債供給大降是信用債牛市主因，政策引導(dǎo)下需求走強則加劇了信用債牛市。信用債整體策略：25年信用債供需或均有提升，但供需的節(jié)奏并不同步。上半年信用債需求擴張或快于供給，因此建議抓住信用債的補漲行情，中高等級長久期或更優(yōu)。下半年供給擴張或快于需求，因此低等級短久期或更優(yōu)。板塊策略：1）城投債：關(guān)注低等級長久期的阿爾法機會，區(qū)域上更關(guān)注重點化債區(qū)域。新一輪債務(wù)監(jiān)測等政策預(yù)示著化債或仍有增量支持。區(qū)域上更關(guān)注重點化債區(qū)域...

    標簽： 信用

  • 2025年信用債年度投資策略：明辨風云，穩(wěn)健行舟.pdf

    • 6積分
    • 2024/12/16
    • 84
    • 華創(chuàng)證券

    2025年信用債年度投資策略：明辨風云，穩(wěn)健行舟。2024年“資產(chǎn)荒”推動信用利差極致壓縮，隨后在央行賣債、一攬子穩(wěn)增長政策推出、風險偏好提升、機構(gòu)贖回等因素擾動下有所回調(diào)。展望2025年，政策面、基本面對債券市場走勢的影響可能放大，債市利率或整體呈震蕩下行態(tài)勢。信用債市場預(yù)計以流動性利差定價的變化為主，擾動因素較多、波動較大，可能難以呈現(xiàn)今年的趨勢性壓縮行情，但同時向上走闊的空間也相對有限，信用利差或表現(xiàn)為小幅震蕩收窄的態(tài)勢。票息策略是可跨越波動周期的穩(wěn)健選擇，但低收益環(huán)境下明辨趨勢，積極參與交易的重要性愈加凸顯。2025年信用債市場環(huán)境展望：擾動因素多，利差或震蕩收...

    標簽： 信用債 信用

  • 銀行業(yè)2025年度投資策略：業(yè)績筑底，估值重塑.pdf

    • 4積分
    • 2024/12/16
    • 125
    • 興業(yè)證券

    銀行業(yè)2025年度投資策略：業(yè)績筑底，估值重塑。2024年銀行股復(fù)盤：板塊普漲，估值回升。銀行板塊表現(xiàn)強勢主要受益于資金面和基本面的雙重驅(qū)動。從資金面來看，被動指數(shù)基金、北向資金和保險是今年買入銀行的重要增量資金。從基本面來看，銀行業(yè)績長期穩(wěn)定，撥備安全墊充足，助力業(yè)績平滑周期波動，分紅率穩(wěn)中有升。基本面—量：政治局會議定調(diào)“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”。我們預(yù)計2025年信貸、社融多增，結(jié)構(gòu)上看，對公端中長期貸款有望繼續(xù)保持景氣度，基建貸款、制造業(yè)貸款、“五篇大文章”相關(guān)重點領(lǐng)域貸款仍是主要抓手；零售方面，居民信貸需...

    標簽： 銀行業(yè) 化債 信用

  • 信用債2025年度展望：基于利差與換手率的信用策略實踐.pdf

    • 3積分
    • 2024/11/29
    • 192
    • 東吳證券

    信用債2025年度展望：基于利差與換手率的信用策略實踐。信用策略旨在回答“如何在不提高潛在回撤的前提下提高回報率？”基于2017年初至2024年11月中的國內(nèi)債券數(shù)據(jù)，我們分類計算了不同信用債的絕對利差與換手率，最終基于上述指標的相關(guān)系數(shù)（簡稱“ST相關(guān)系數(shù)”）判斷該階段信用利差的主導(dǎo)因素。通過對上述數(shù)據(jù)的分析，我們將近年國內(nèi)債券市場的核心特征概括為“間接化”、“國有化”、“信仰化”、“長期化”與“低利率化”。（1）間接化&rd...

    標簽： 信用債 信用

  • 2025信用債年度策略：存量時代，相機抉擇.pdf

    • 4積分
    • 2024/11/26
    • 93
    • 東吳證券

    2025信用債年度策略：存量時代，相機抉擇。信用債進入“存量時代”2024年以來，信用債市場穩(wěn)健擴容，發(fā)行規(guī)模略增，凈融資額增速在板塊間明顯分化，其中城投債板塊新增供給嚴格受限，凈融資額持續(xù)收縮，產(chǎn)業(yè)債板塊供給端相對穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)類發(fā)債主體融資意愿及能力增強。城投債板塊：1）預(yù)計“化債”仍為2025年城投板塊的核心主線，供給端或保持“零容忍”的高壓監(jiān)管態(tài)勢，融資仍將維持緊平衡狀態(tài)；2）各期限、各評級債券利差較2024年中期水平呈現(xiàn)不同程度的走擴，并已基本回調(diào)至2023年末水平，其中長端走擴幅度較中短端更為顯著，利差壓縮空間總體...

    標簽： 信用債 信用

  • 信用債2025年年度策略報告：物換星移，寵辱不驚.pdf

    • 4積分
    • 2024/11/21
    • 139
    • 浙商證券

    信用債2025年年度策略報告：物換星移，寵辱不驚。政策利率調(diào)降+長周期資產(chǎn)荒邏輯打開信用債市場收益率整體向下空間；對于負債端不穩(wěn)定的賬戶，我們建議大行二永債波段交易為主；對于負債端穩(wěn)定的賬戶，推薦中型銀行二永挖掘＞低等級短久期城投挖掘＞大型國企產(chǎn)業(yè)債＞國企地產(chǎn)債挖掘，超長期信用債也具備擇優(yōu)低倉位介入的空間。調(diào)整發(fā)展不平衡與推進發(fā)展仍是中長期市場的主要矛盾。考慮到政策短期能夠解決的問題較為容易，而中長期仍有諸多問題仍需攻堅克難，基本面和政策面的“拉鋸戰(zhàn)”或?qū)⑤^為持久。政策面的態(tài)度決定了未來市場收益率下行仍存阻力和波動，而中長期的問題也制約了收益率上行的空間。在政策轉(zhuǎn)向的物...

    標簽： 信用債 信用

  • 化債靴子落地，信用債的機會在哪？.pdf

    • 5積分
    • 2024/11/20
    • 103
    • 興業(yè)證券

    化債靴子落地，信用債的機會在哪？第一部分：淺談化債的本質(zhì)何為化債？——化解地方政府債務(wù)風險。隱性債務(wù)是地方政府在法定債務(wù)預(yù)算之外，直接或間接以財政資金償還，以及違法提供擔保等方式舉借的債務(wù)，是地方政府債務(wù)風險化解的重要對象。 為什么要化債？——防風險&促發(fā)展?；瘋闹苯幽康氖?ldquo;防風險”而非“促發(fā)展”，但間接上仍有拉動經(jīng)濟的作用，只是邏輯更偏中長期，短期內(nèi)對經(jīng)濟總量的影響可能要更多考慮政府綜合施策下其他政策的可能影響。 化債的方式有哪些？在2018年8月的《財政部地方全口徑...

    標簽： 信用 信用債

  • 一攬子化債一周年系列研究之貴州篇：黔風細語，信用修復(fù)取得階段性成效，但仍道阻且長.pdf

    • 3積分
    • 2024/10/18
    • 536
    • 中誠信國際

    一攬子化債一周年系列研究之貴州篇：黔風細語，信用修復(fù)取得階段性成效，但仍道阻且長。受對投資拉動式增長的過度依賴和偏弱的舉債管控機制影響，貴州省在實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟快速發(fā)展的同時，亦積累了大量債務(wù)，2018年開始以非標違約為代表的債務(wù)風險日益突出，且缺乏合理性的債務(wù)結(jié)構(gòu)使得債務(wù)風險暴露延伸快、覆蓋廣。作為高風險地區(qū)降低債務(wù)風險的試點省份，貴州省化債起步早、方式多樣，并大致經(jīng)歷了“內(nèi)部主導(dǎo)式”和“自上而下式”兩大化債階段，但不同階段化債效果存在差異，第二階段依托中央一攬子化債政策支持，區(qū)域信用利差快速收窄，債務(wù)結(jié)構(gòu)顯著改善，化債工作取得階段性成效。但貴州省...

    標簽： 信用 投資

  • 信用調(diào)整到什么位置了？.pdf

    • 2積分
    • 2024/08/29
    • 63
    • 民生證券

    信用調(diào)整到什么位置了？近兩周，信用債回調(diào)明顯，與此前的低點比較（本文選取對比時間點為8月7日），截至8月27日，各等級各期限中短票到期收益率上行幅度基本落在17-26bp區(qū)間，其中5Y及10Y長端信用上行幅度更大，部分債項上行超30bp。本輪信用債快速下跌，一方面是由于此前的收益率及利差已壓縮至低位，另一方面也是在交易清淡、流動性衰減的背景下機構(gòu)有預(yù)防式贖回，情緒轉(zhuǎn)變之下信用拋盤嚴重，疊加資金面邊際收緊，相應(yīng)的，市場迅速反應(yīng)，且持續(xù)時間較長，短期尚未看到扭轉(zhuǎn)穩(wěn)住的基石觸發(fā)因素：央行凈回籠資金，資金面邊際收緊，信用債回調(diào)幅度相對較大，且長端信用債跌幅更大。對應(yīng)信用利差來看，長期限跌幅更大及中低等...

    標簽： 信用 信用調(diào)整

  • 固收專題研究：ABS信用分析框架.pdf

    • 2積分
    • 2024/08/08
    • 493
    • 華泰證券

    固收專題研究：ABS信用分析框架。核心觀點：ABS是以基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流為償付來源的結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品，對其信用分析通常從基礎(chǔ)資產(chǎn)、主體資質(zhì)和交易結(jié)構(gòu)三個維度進行。首先，基礎(chǔ)資產(chǎn)是ABS償債的根本來源，主要考察基礎(chǔ)資產(chǎn)類型、現(xiàn)金流分散程度、現(xiàn)金流穩(wěn)定性和基礎(chǔ)資產(chǎn)的變現(xiàn)價值四個方面。其次，主體資質(zhì)是影響ABS信用的重要因素，重要程度受底層資產(chǎn)與原始權(quán)益人的關(guān)聯(lián)程度影響。最后，交易結(jié)構(gòu)影響ABS的信用增級與現(xiàn)金流償付，應(yīng)關(guān)注內(nèi)部、外部增信措施，并綜合考慮資產(chǎn)池特點和交易結(jié)構(gòu)安排進行現(xiàn)金流的測算和加壓測試。基礎(chǔ)資產(chǎn)是ABS償債的根本來源。首先，基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類影響ABS資產(chǎn)包的風險收益特征，從而決定信用分析方...

    標簽： ABS 信用 固收

  • 深度解析24Q2債基季報：Q2債基規(guī)模增幅創(chuàng)歷史新高，機構(gòu)降杠桿拉久期增配信用.pdf

    • 3積分
    • 2024/08/02
    • 110
    • 信達證券

    深度解析24Q2債基季報：Q2債基規(guī)模增幅創(chuàng)歷史新高，機構(gòu)降杠桿拉久期增配信用。2024年Q2新發(fā)債基數(shù)量與規(guī)模環(huán)比均有大幅提升。Q2債券型基金規(guī)模環(huán)比繼續(xù)提升1.27萬億至10.6萬億，增量創(chuàng)下歷史新高，貨幣基金增速有所放緩，但仍在較高水平。債基之中，中長期純債和短期純債基金規(guī)模分別增長5201億、2926億元，指數(shù)債券型基金環(huán)比增速33.48%，在各類基金中增長最快，混合債券型基金規(guī)模增速也由負轉(zhuǎn)正。2024Q2債市表現(xiàn)強勢，債券型基金加權(quán)平均凈值上漲1.05%，創(chuàng)下過去5個季度的新高，各類債券型基金凈值全面上漲。其中中長期債基表現(xiàn)較Q1略有回落，但仍然高于混合型債基，而混合債基Q2也取得...

    標簽： 信用 季報
熱門下載
  • 全部熱門
  • 本年熱門
  • 本季熱門
分享至