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"國(guó)債" 相關(guān)的文檔

  • 中國(guó)債券市場(chǎng)概覽（2024年版）.pdf

    • 10積分
    • 2025/03/07
    • 108
    • 中債研發(fā)中心

    中國(guó)債券市場(chǎng)概覽（2024年版）。從1981年恢復(fù)國(guó)債發(fā)行開(kāi)始，中國(guó)債券市場(chǎng)在曲折中前行，走過(guò)了四十多年不同尋常的發(fā)展歷程。1996年末中央托管機(jī)構(gòu)建立，債券市場(chǎng)由此進(jìn)入快速發(fā)展期，市場(chǎng)規(guī)模迅速壯大，市場(chǎng)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，市場(chǎng)主體日趨多元，市場(chǎng)活躍度穩(wěn)步提升，對(duì)外開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)，制度框架也逐步完善。中國(guó)債券市場(chǎng)已成為全球第二大債券市場(chǎng)。債券市場(chǎng)的重要性日漸凸顯。黨的十八屆三中全會(huì)決議提出，要發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)，提高直接融資比重。“十三五”規(guī)劃綱要指出，要完善債券發(fā)行注冊(cè)制和債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，加快債券市場(chǎng)互聯(lián)互通，穩(wěn)妥推進(jìn)債券產(chǎn)品創(chuàng)新。“十四五”規(guī)劃綱要...

    標(biāo)簽： 債券市場(chǎng) 國(guó)債

  • 利率擇時(shí)策略研究：似曾相識(shí)燕歸來(lái)，10年國(guó)債利率月度擇時(shí).pdf

    • 3積分
    • 2025/02/07
    • 70
    • 申萬(wàn)宏源研究

    利率擇時(shí)策略研究：似曾相識(shí)燕歸來(lái)，10年國(guó)債利率月度擇時(shí)。經(jīng)典框架下的主觀研判仍是債市研究的主流，本研究探索通過(guò)定量模型的方法加以補(bǔ)充和驗(yàn)證?；诮?jīng)濟(jì)基本面和市場(chǎng)環(huán)境特征的歷史相似性，建立月度利率中樞預(yù)測(cè)和擇時(shí)模型。指標(biāo)選取方面，兼顧時(shí)效性強(qiáng)、數(shù)量適宜、認(rèn)可度高等特征，覆蓋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)變化、資金面、市場(chǎng)現(xiàn)狀等維度。模型設(shè)計(jì)方面，借鑒經(jīng)典的k近鄰（k-NearestNeighbor）算法，基于歷史相似度的思路構(gòu)建預(yù)測(cè)模型。 模型時(shí)效性高，月末即可計(jì)算預(yù)測(cè)下個(gè)月利率中樞的變化方向。模型預(yù)測(cè)方向勝率較高： 2019.01-2025.01期間，模型預(yù)測(cè)方向勝率達(dá)到71%。分段來(lái)看...

    標(biāo)簽： 利率 國(guó)債 國(guó)債利率

  • 中央結(jié)算公司-我國(guó)銀行間國(guó)債市場(chǎng)的利率期限結(jié)構(gòu)估計(jì)方法對(duì)比.pdf

    • 3積分
    • 2024/11/29
    • 170
    • 中央結(jié)算公司

    中央結(jié)算公司-我國(guó)銀行間國(guó)債市場(chǎng)的利率期限結(jié)構(gòu)估計(jì)方法對(duì)比。摘要：利率期限結(jié)構(gòu)是學(xué)界久經(jīng)熱議的話(huà)題之一，不僅在微觀層面作為金融產(chǎn)品定價(jià)的基準(zhǔn)，更在宏觀層面具有經(jīng)濟(jì)均衡與資源配置的重要導(dǎo)向意義。然而由于樣本與評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)有所差異，學(xué)者們就最優(yōu)利率期限估計(jì)模型得到了不同的結(jié)論。本文使用銀行間國(guó)債交易數(shù)據(jù)，對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的6種估計(jì)方法進(jìn)行了比較，包括Hermite插值模型、三次樣條模型、指數(shù)樣條模型、Nelson-Seigel模型、單因子Vasicek模型和單因子CIR模型。與已有文獻(xiàn)不同的是，除了使用傳統(tǒng)的擬合誤差對(duì)模型的有效性進(jìn)行評(píng)判之外，本文還以模型是否反映真實(shí)信息、能否準(zhǔn)確識(shí)別出錯(cuò)誤定價(jià)以及是否...

    標(biāo)簽： 國(guó)債 國(guó)債市場(chǎng) 銀行 債市

  • 中央結(jié)算公司-中國(guó)國(guó)債收益率曲線(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè).pdf

    • 5積分
    • 2024/11/29
    • 386
    • 中央結(jié)算公司

    中央結(jié)算公司-中國(guó)國(guó)債收益率曲線(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。國(guó)債收益率曲線(xiàn)是指不同到期期限的國(guó)債收益率所組成的曲線(xiàn)，自1981年改革開(kāi)放后重新發(fā)行第一支國(guó)債以來(lái)，中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)經(jīng)歷了從無(wú)到有、從有到強(qiáng)的跨越式發(fā)展歷程；而國(guó)債收益率曲線(xiàn)也經(jīng)歷了由簡(jiǎn)單到復(fù)雜、由不完善到完善、由國(guó)內(nèi)化到國(guó)際化的發(fā)展過(guò)程。早在1999年，中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司就率先推出了中國(guó)第一條國(guó)債收益率曲線(xiàn)；此后為不斷完善中國(guó)國(guó)債收益率曲線(xiàn)，中債登公司一方面擴(kuò)大數(shù)據(jù)來(lái)源，在早期交易結(jié)算數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上引入做市商報(bào)價(jià)與人工詢(xún)價(jià)等數(shù)據(jù)，使得基礎(chǔ)數(shù)據(jù)更加全面可靠；另一方面中債登公司也不斷改進(jìn)編制方法，從早期的二次多項(xiàng)式法發(fā)展到今天的Hermite...

    標(biāo)簽： 國(guó)債 宏觀經(jīng)濟(jì) 經(jīng)濟(jì)

  • 中央結(jié)算公司-中國(guó)國(guó)債收益率曲線(xiàn)與貨幣政策.pdf

    • 4積分
    • 2024/11/29
    • 304
    • 中央結(jié)算公司

    中央結(jié)算公司-中國(guó)國(guó)債收益率曲線(xiàn)與貨幣政策。國(guó)債收益率曲線(xiàn)因包含大量關(guān)于投資環(huán)境、市場(chǎng)穩(wěn)定和宏觀預(yù)期的信息，其形態(tài)隨經(jīng)濟(jì)周期變化而不斷變化。本文利用國(guó)債收益率曲線(xiàn)數(shù)據(jù)，使用含隨時(shí)間變化系數(shù)因子的動(dòng)態(tài)Nelson-Siegel模型，從中提取水平、斜率、曲率與系數(shù)因子，并利用收益率曲線(xiàn)構(gòu)建其他實(shí)證變量。運(yùn)用以上因子和變量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹進(jìn)行預(yù)測(cè)。初步分析發(fā)現(xiàn)，與收益率曲線(xiàn)相關(guān)的因子與變量對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量具有預(yù)測(cè)作用，并且系數(shù)因子與經(jīng)濟(jì)不確定性相關(guān)。

    標(biāo)簽： 國(guó)債 貨幣政策

  • 固定收益專(zhuān)題報(bào)告：近期國(guó)債期貨移倉(cāng)換季策略.pdf

    • 3積分
    • 2024/11/18
    • 116
    • 國(guó)聯(lián)證券

    固定收益專(zhuān)題報(bào)告：近期國(guó)債期貨移倉(cāng)換季策略。國(guó)債期貨交割持倉(cāng)比整體在6%附近，移倉(cāng)換季是主流選擇。我們統(tǒng)計(jì)國(guó)債期貨2306合約以來(lái)的到期交割情況，發(fā)現(xiàn)除了TS2312交割持倉(cāng)比達(dá)到10%以外，其余交割持倉(cāng)比穩(wěn)定在6%左右，意味著移倉(cāng)換季是主流選擇。此外，國(guó)債期貨2309與2412合約總交割量達(dá)到歷史高位，我們認(rèn)為其與低基差狀態(tài)吸引較多投資者參與正套策略并進(jìn)行交割有關(guān)。移倉(cāng)進(jìn)度：TS歷史最快，TL相對(duì)較慢且逐漸放緩。當(dāng)前TS2412移倉(cāng)進(jìn)度（70.9%）為歷史最快；當(dāng)前TF2412移倉(cāng)進(jìn)度（82.33%）移倉(cāng)速度開(kāi)始加速，其移倉(cāng)曲線(xiàn)逐漸向下靠近移倉(cāng)均值；當(dāng)前T2412移倉(cāng)進(jìn)度（78.42%）與移...

    標(biāo)簽： 固定收益 國(guó)債 國(guó)債期貨

  • 國(guó)債期貨的基本概念與基礎(chǔ)知識(shí).pdf

    • 5積分
    • 2024/09/23
    • 524
    • 中信建投證券

    國(guó)債期貨的基本概念與基礎(chǔ)知識(shí)。自2013年于中金所推出以來(lái)，我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)快速發(fā)展。2013年至2023年，國(guó)債期貨持倉(cāng)量、成交量的CAGR分別為62%、64%。未來(lái)我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊：伴隨投資人持有的國(guó)債數(shù)量增長(zhǎng)，其風(fēng)險(xiǎn)管理需求將不斷提升。若對(duì)標(biāo)美國(guó)，美國(guó)國(guó)債期貨對(duì)現(xiàn)貨的覆蓋率（5.9%）為我國(guó)的3倍以上，未來(lái)我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)規(guī)模仍有較大提升空間。杠桿投資與套期保值為國(guó)債期貨最主要的運(yùn)用方式，此外國(guó)債期貨市場(chǎng)中也存在多種策略性交易：如基于對(duì)未來(lái)凈基差變化的判斷做多基差/做空基差、跨期價(jià)差交易、跨品種交易、期限套利等。

    標(biāo)簽： 國(guó)債 國(guó)債期貨 期貨

  • 從基礎(chǔ)貨幣投放方式變遷視角，看央行購(gòu)買(mǎi)國(guó)債.pdf

    • 7積分
    • 2024/04/01
    • 615
    • 中泰證券

    從基礎(chǔ)貨幣投放方式變遷視角，看央行購(gòu)買(mǎi)國(guó)債。近期市場(chǎng)對(duì)央行是否會(huì)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的關(guān)注度很高，中長(zhǎng)期看有必要性：一是財(cái)政政策和貨幣政策加強(qiáng)配合是大趨勢(shì)，公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)國(guó)債可以調(diào)節(jié)流動(dòng)性；二是從經(jīng)濟(jì)基本面的角度看，傳統(tǒng)貨幣政策工具的時(shí)滯逐步拉長(zhǎng)，海外主要央行實(shí)施過(guò)的購(gòu)買(mǎi)國(guó)債等非常規(guī)政策，也有積極經(jīng)驗(yàn)可資借鑒。央行短期購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的可能性有多大？一是央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作時(shí)買(mǎi)賣(mài)國(guó)債，符合《中國(guó)人民銀行法》的規(guī)定；二是中國(guó)存款準(zhǔn)備金率面臨5%的隱性下限約束，央行購(gòu)買(mǎi)國(guó)債是未來(lái)可能的基礎(chǔ)貨幣投放方式之一。隨著降準(zhǔn)空間逐步收窄，央行購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的可能性上升。但和美歐日等全球主要央行購(gòu)買(mǎi)國(guó)債是為了刺激經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定市場(chǎng)不同，中國(guó)央...

    標(biāo)簽： 貨幣 國(guó)債

  • 通信行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告：專(zhuān)網(wǎng)通信，“設(shè)備更新+萬(wàn)億國(guó)債”，鐵路電力最先受益.pdf

    • 7積分
    • 2024/03/29
    • 499
    • 華金證券

    通信行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告：專(zhuān)網(wǎng)通信，“設(shè)備更新+萬(wàn)億國(guó)債”，鐵路電力最先受益。“設(shè)備更新”+“萬(wàn)億國(guó)債”驅(qū)動(dòng)專(zhuān)網(wǎng)通信爆發(fā)新一輪設(shè)備更新開(kāi)啟，五萬(wàn)億市場(chǎng)，鐵路和電力是重點(diǎn)。萬(wàn)億特別專(zhuān)項(xiàng)債，提升防災(zāi)能力，專(zhuān)網(wǎng)有望獲得支持，利好通信方向。鐵路專(zhuān)網(wǎng)領(lǐng)域：400MHz+5G-R雙輪驅(qū)動(dòng)重點(diǎn)關(guān)注400MHz及5G-R專(zhuān)網(wǎng)落地后，帶來(lái)的鐵路智能化、網(wǎng)絡(luò)化提升投資機(jī)會(huì)，一方面帶來(lái)通信系統(tǒng)的改造升級(jí)，包括通信基站設(shè)備升級(jí)、通信系統(tǒng)/終端產(chǎn)品升級(jí)，同時(shí)可開(kāi)展基于網(wǎng)絡(luò)升級(jí)后的智能延伸應(yīng)用。電力專(zhuān)網(wǎng)領(lǐng)域：電力數(shù)字化+堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)的基礎(chǔ)電力專(zhuān)網(wǎng)承載數(shù)據(jù)流，是電...

    標(biāo)簽： 通信 專(zhuān)網(wǎng)通信 國(guó)債

  • 美聯(lián)儲(chǔ)扭轉(zhuǎn)操作對(duì)我國(guó)債市的啟示.pdf

    • 4積分
    • 2024/03/19
    • 224
    • 東方證券

    美聯(lián)儲(chǔ)扭轉(zhuǎn)操作對(duì)我國(guó)債市的啟示。美聯(lián)儲(chǔ)在2011年9月21日宣布，到2012年6月底，購(gòu)買(mǎi)4000億美元剩余期限為6年至30年的中長(zhǎng)期國(guó)債，同時(shí)出售相同數(shù)額的剩余期限為3年或以下的中短期國(guó)債，美聯(lián)儲(chǔ)持有國(guó)債的久期將由6年3個(gè)月延長(zhǎng)至8年4個(gè)月，自此美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始一輪“扭轉(zhuǎn)操作”（OperationTwist）。在第一輪OT操作結(jié)束后，2012年6月，美聯(lián)儲(chǔ)又增加了2670億美元的操作額度，將政策期限延長(zhǎng)至2012年底。扭曲操作期間，美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表速度較慢，美聯(lián)儲(chǔ)所持有國(guó)債規(guī)模基本保持不變，所持證券合計(jì)僅增長(zhǎng)兩百億美元左右。收益率曲線(xiàn)方面，OT1期間，短端利率并未由于扭曲操作而出...

    標(biāo)簽： 美聯(lián)儲(chǔ) 國(guó)債 債市

  • 日央行退出YCC對(duì)我國(guó)債市影響分析.pdf

    • 2積分
    • 2024/03/18
    • 477
    • 浙商證券

    日央行退出YCC對(duì)我國(guó)債市影響分析。過(guò)去一周（2024年3月11日-2024年3月15日）：配置力量持續(xù)上升。（1）交易盤(pán)：基金持債力量整體減弱，對(duì)7-10Y利率債的減持明顯；貨基持債力量分化，繼續(xù)減持存單；理財(cái)顯著增持短端券種和存單；券商減持7-10Y利率債，對(duì)20-30Y利率債和存單的減持力量減弱；（2）保險(xiǎn)顯著增配超長(zhǎng)端利率債、存單和二永等其他券種；農(nóng)商行大幅增持7-10Y利率債，對(duì)存單的增持力量減弱。日央行退出YCC可能導(dǎo)致A債市場(chǎng)境外資金邊際凈流出，但影響有限。對(duì)全球債券市場(chǎng)的理論影響路徑：若日本退出YCC，對(duì)全球資本市場(chǎng)最直觀的影響有兩點(diǎn)——1）日本海外資本...

    標(biāo)簽： 債市 國(guó)債

  • 中國(guó)債券市場(chǎng)概覽（2023年版）.pdf

    • 15積分
    • 2024/03/14
    • 370
    • 中債研發(fā)中心

    中國(guó)債券市場(chǎng)概覽（2023年版）從1981年恢復(fù)國(guó)債發(fā)行開(kāi)始，中國(guó)債券市場(chǎng)在曲折中前行，走過(guò)了四十多年不同尋常的發(fā)展歷程。1996年末中央托管機(jī)構(gòu)建立，債券市場(chǎng)由此進(jìn)入快速發(fā)展期，市場(chǎng)規(guī)模迅速壯大，市場(chǎng)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，市場(chǎng)主體日趨多元，市場(chǎng)活躍度穩(wěn)步提升，對(duì)外開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)，制度框架也逐步完善。中國(guó)債券市場(chǎng)已成為全球第二大債券市場(chǎng)。債券市場(chǎng)的重要性日漸凸顯。十八屆三中全會(huì)決議提出，要發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)，提高直接融資比重。“十三五”規(guī)劃綱要指出，要完善債券發(fā)行注冊(cè)制和債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，加快債券市場(chǎng)互聯(lián)互通，穩(wěn)妥推進(jìn)債券產(chǎn)品創(chuàng)新。“十四五”規(guī)劃綱要指出，...

    標(biāo)簽： 債券 國(guó)債

  • 債券衍生品專(zhuān)題報(bào)告：初識(shí)國(guó)債期貨.pdf

    • 4積分
    • 2024/01/29
    • 218
    • 申萬(wàn)宏源研究

    債券衍生品專(zhuān)題報(bào)告：初識(shí)國(guó)債期貨。1.國(guó)債期貨共有四個(gè)品種合約：TS（2年期）、TF（5年期）、T（10年期）、TL（30年期）。國(guó)債期貨合約月份為最近的三個(gè)季月，3/6/9/12月為合約到期/交割月份，最后交易日為合約到期月份的第二個(gè)周五，最后交割日為最后交易日后的第三個(gè)交易日，新合約上市的掛牌基準(zhǔn)價(jià)由中金所確定并公布。23年國(guó)債期貨日持倉(cāng)量達(dá)40萬(wàn)手、規(guī)模約為5000億左右。2.中金所會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度，交易所只對(duì)有結(jié)算資格會(huì)員結(jié)算。中金所會(huì)員共分為四種：交易會(huì)員+結(jié)算會(huì)員（全面結(jié)算會(huì)員、交易結(jié)算會(huì)員、特別結(jié)算會(huì)員），只有全面結(jié)算會(huì)員、交易結(jié)算會(huì)員、特別結(jié)算會(huì)員能夠與交易所結(jié)算，非結(jié)算會(huì)員只...

    標(biāo)簽： 債券 國(guó)債 期貨

  • 量化經(jīng)典國(guó)債期貨交易風(fēng)險(xiǎn)管理.pptx

    • 24積分
    • 2023/11/24
    • 219
    • 其他

    量化經(jīng)典國(guó)債期貨交易風(fēng)險(xiǎn)管理。一、為什么要重視風(fēng)險(xiǎn)管理二、國(guó)債期貨交易的主要風(fēng)險(xiǎn)三、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理四、其他風(fēng)險(xiǎn)管理?、期貨投資者的10條通病六、國(guó)債期貨風(fēng)險(xiǎn)管理制度七、期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制。期貨本質(zhì)上是一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而不是市場(chǎng)的一個(gè)新品種；既然是風(fēng)險(xiǎn)管理工具，是不是意味著沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，不需要風(fēng)險(xiǎn)管理？本課件是針對(duì)全行業(yè)所編寫(xiě)的，旨在為全行業(yè)提供關(guān)于國(guó)債期貨方向更為專(zhuān)業(yè)的指導(dǎo)和建議。

    標(biāo)簽： 國(guó)債 國(guó)債期貨 期貨交易 風(fēng)險(xiǎn)管理 期貨

  • 環(huán)保行業(yè)2024年度投資策略：萬(wàn)億國(guó)債紓解地方財(cái)政壓力，三條主線(xiàn)重塑環(huán)保板塊投資之機(jī).pdf

    • 6積分
    • 2023/11/23
    • 297
    • 德邦證券

    環(huán)保行業(yè)2024年度投資策略：萬(wàn)億國(guó)債紓解地方財(cái)政壓力，三條主線(xiàn)重塑環(huán)保板塊投資之機(jī)。核心結(jié)論：1.化債背景下，資產(chǎn)包袱重的環(huán)保企業(yè)有望迎來(lái)新發(fā)展機(jī)遇政策支持不斷落地，現(xiàn)金流有望向好；賬款拖欠問(wèn)題有望解決。建議關(guān)注方向：水務(wù)、垃圾焚燒等穩(wěn)收益資產(chǎn)。2.“能耗雙控”到“碳排雙控”，國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)體系日漸完善國(guó)內(nèi)CCER重啟，歐盟碳關(guān)稅10月進(jìn)入過(guò)渡期。建議關(guān)注方向：環(huán)境監(jiān)測(cè)、塑料再生、碳減排。3.全面推進(jìn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施提升，環(huán)保設(shè)備景氣度提升亟需加強(qiáng)核心技術(shù)與產(chǎn)品的自主研發(fā)，逐步降低并最終擺脫對(duì)進(jìn)口技術(shù)與產(chǎn)品的依賴(lài)程度，切實(shí)提升科技對(duì)能源行業(yè)的關(guān)鍵技術(shù)支...

    標(biāo)簽： 環(huán)保 財(cái)政 國(guó)債 地方財(cái)政 投資策略
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