海外債市場(chǎng)研究：日本信用債市場(chǎng)沉浮啟示錄.pdf

4積分
2025/03/03
24
國(guó)信證券

海外債市場(chǎng)研究：日本信用債市場(chǎng)沉浮啟示錄。90年代日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅以來(lái)，伴隨日本債券利率的不斷下行和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的停滯，日本信用債市場(chǎng)存量規(guī)模持續(xù)收縮。截至23財(cái)年末日本信用債市場(chǎng)規(guī)模僅為104萬(wàn)億日元，約占日本債券市場(chǎng)的6.8%。主要原因包括：(1)長(zhǎng)期低利率環(huán)境導(dǎo)致企業(yè)更傾向于銀行貸款而非發(fā)行債券；(2)銀行體系穩(wěn)健，能提供充足的貸款支持；(3)企業(yè)內(nèi)部資金充足，減少了對(duì)外部債務(wù)融資的依賴(4)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化與投資者需求降低。日本信用債市場(chǎng)的頭部發(fā)行人主要集中在金融行業(yè)，同時(shí)電力和高速道路等基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)也在非金融領(lǐng)域中扮演重要角色。評(píng)級(jí)方面大多數(shù)信用債評(píng)級(jí)在A-及以上，中位評(píng)級(jí)為AA-。持有...

標(biāo)簽：信用債海外債市日本

解析日本三大金融集團(tuán)：盈利與估值提升的驅(qū)動(dòng)因素.pdf

3積分
2025/02/26
42
交銀國(guó)際

解析日本三大金融集團(tuán)：盈利與估值提升的驅(qū)動(dòng)因素。2021年以來(lái)，日本三大金融集團(tuán)（三菱日聯(lián)、三井住友和瑞穗集團(tuán)）股價(jià)表現(xiàn)突出，估值呈回升趨勢(shì)，目前市凈率已接近或超過(guò)1倍，并且其估值回升具有基本面支撐，盈利規(guī)模和盈利能力均呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。本文我們從更長(zhǎng)期、更全面的視角分析日本銀行業(yè)盈利和估值回升的驅(qū)動(dòng)因素。日本國(guó)內(nèi)息差下行，國(guó)際業(yè)務(wù)助力息差企穩(wěn)。從凈利息收入看，日本寬松貨幣政策使得日本國(guó)內(nèi)息差下行，國(guó)內(nèi)凈利息收入持續(xù)下降，但得益于海外擴(kuò)張，海外業(yè)務(wù)息差維持較高水平，緩解整體息差下降壓力。2022年美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息，推動(dòng)日本金融集團(tuán)的海外業(yè)務(wù)息差和凈利息收入回升。海外擴(kuò)張是日本銀行業(yè)應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)利率下行的...

標(biāo)簽：日本金融估值

日本營(yíng)商環(huán)境報(bào)告2024.pdf

10積分
2025/02/07
570
中國(guó)貿(mào)促會(huì)研究院

日本營(yíng)商環(huán)境報(bào)告2024。中國(guó)和日本互為重要近鄰。面對(duì)百年變局深刻演變與世界形勢(shì)劇烈動(dòng)蕩，保持中日關(guān)系健康穩(wěn)定，對(duì)于地區(qū)和世界具有重要意義。 2024 年，中日雙方各層級(jí)對(duì)話交往明顯增多。習(xí)近平主席10月致電祝賀石破茂當(dāng)選日本首相，11月會(huì)見(jiàn)日本首相石破茂，雙方在對(duì)話中達(dá)成系列共識(shí)，為中日深化經(jīng)貿(mào)合作注入信心動(dòng)力。中日民間和地方交流愈趨活躍，人員往來(lái)逐步接近疫情前水平，助推中日經(jīng)貿(mào)合作向好發(fā)展。自2007年中國(guó)首次成為日本最大貿(mào)易伙伴以來(lái)，中日經(jīng)貿(mào)合作保持韌性與活力。2024年1至11月，中日雙邊貿(mào)易同期下降比例大幅收窄，中國(guó)仍是日本第一大貿(mào)易伙伴，日本是中國(guó)第六大貿(mào)易伙伴...

標(biāo)簽：日本營(yíng)商環(huán)境環(huán)境

日本寵物經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)升級(jí)和龍頭崛起之路.pdf

3積分
2025/01/26
165
國(guó)聯(lián)證券

日本寵物經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)升級(jí)和龍頭崛起之路。日本寵物食品市場(chǎng)的增長(zhǎng)前期以量驅(qū)動(dòng)，后期靠?jī)r(jià)升為支撐日本寵物食品市場(chǎng)規(guī)?？傮w呈現(xiàn)快速上升的趨勢(shì)，期間存在小范圍波動(dòng)，2022年日本寵物食品市場(chǎng)規(guī)模大約3875.46億日元。1978-2010年間市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)主要受到寵物數(shù)量增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，2010年之后市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)主要來(lái)自價(jià)格提升。日本寵物食品行業(yè)完成本土替代從品牌數(shù)量來(lái)看，2023年日本寵物食品市場(chǎng)前十大品牌中，市占率排名第1、8、9、10的品牌為日本本土品牌，其余則為美國(guó)品牌。2009年本土寵物食品流通量首次超過(guò)進(jìn)口寵物食品，2014年之后日本本土寵物食品占比持續(xù)高于進(jìn)口寵物食品，表現(xiàn)出本土替代進(jìn)口的趨勢(shì)。日...

標(biāo)簽：寵物經(jīng)濟(jì) 寵物消費(fèi)升級(jí) 日本

日本的利率與匯率分析.pdf

2積分
2025/01/24
71
國(guó)聯(lián)證券

日本的利率與匯率分析。貨幣政策寬松落地后，關(guān)注匯率壓力2024年9月降準(zhǔn)降息落地以來(lái)，人民幣匯率有所承壓；2025年年初，美元兌在岸人民幣匯率突破7.3。央行明確穩(wěn)匯率信號(hào)，于1月13日上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)至1.75，并于1月15日在香港發(fā)行600億元離岸央票。相比之下，日本于1990年代起進(jìn)入了長(zhǎng)時(shí)間的貨幣寬松周期，在面臨通縮與經(jīng)濟(jì)下行壓力之際，日本央行將匯率也作為刺激出口的間接政策工具，總體對(duì)日元貶值呈樂(lè)觀態(tài)度。1995-1998年：日元在寬松貨幣政策中開(kāi)啟貶值進(jìn)程1994年的日本受全球景氣度回升的影響，經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇的跡象，日本1994年1-3季度的GDP同比增速觸底回升。在...

標(biāo)簽：利率日本匯率

日本交易所集團(tuán)公司研究：如何有效建立市值管理機(jī)制？.pdf

4積分
2025/01/22
77
興業(yè)證券

日本交易所集團(tuán)公司研究：如何有效建立市值管理機(jī)制？日本交易所隨時(shí)代變遷幾度沉浮，破舊立新走向成熟。日交所集團(tuán)是全球總市值第四大證券交易所（截至2024年11月底）。其前身于1878年成立，經(jīng)歷了解散、戰(zhàn)后重組、資產(chǎn)泡沫破滅等，于2013年由東京證券交易所和大阪證券交易所合并成為日交所集團(tuán)，成為提供證券、商品等多元產(chǎn)品從上市交易到清結(jié)算一站式服務(wù)的綜合交易所，并于當(dāng)年度完成上市。自2013年上市2024年12月底，日交所截8697.T）總市值從5147億日元上漲1.85萬(wàn)億日元，CAGR約11.2%。其市值增長(zhǎng)一方面在于上市公司質(zhì)量提升、日股上行帶動(dòng)日交所盈利規(guī)模提升，2013-2023財(cái)年截當(dāng)...

標(biāo)簽：日本集團(tuán)公司市值管理

發(fā)達(dá)市場(chǎng)投資研究：日本如何走出低迷，2012年以來(lái)經(jīng)濟(jì)政策和資本市場(chǎng)回顧.pdf

2積分
2025/01/21
137
國(guó)泰君安證券

發(fā)達(dá)市場(chǎng)投資研究：日本如何走出低迷，2012年以來(lái)經(jīng)濟(jì)政策和資本市場(chǎng)回顧。2012年后日本經(jīng)濟(jì)逐步走出長(zhǎng)期低通脹與低迷。日本政府自2012年開(kāi)始推出一系列重要經(jīng)濟(jì)刺激政策，開(kāi)始推動(dòng)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)企穩(wěn)回升。與1993-2012年長(zhǎng)期低迷階段相比，2012年后日本成功實(shí)現(xiàn)持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹回升，失業(yè)率得到改善，社會(huì)信心與消費(fèi)回暖，并帶動(dòng)股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格上漲。特別是疫情后，日本通脹水平升至2%以上達(dá)到政策目標(biāo)，日本經(jīng)濟(jì)擺脫長(zhǎng)期低通脹困境。宏觀環(huán)境：內(nèi)部實(shí)施超寬松貨幣政策，外部受益全球復(fù)蘇與輸入性通脹。宏觀層面看，日本擺脫低通脹主要依靠，需求端超寬松貨幣政策、財(cái)政刺激加碼與企業(yè)出海帶來(lái)需求企穩(wěn)；...

標(biāo)簽：市場(chǎng) 投資經(jīng)濟(jì) 日本經(jīng)濟(jì)政策資本市場(chǎng)

2025年日本展望：經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇，資產(chǎn)吸引力進(jìn)一步上升.pdf

2積分
2025/01/20
702
東吳證券

2025年日本展望：經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇，資產(chǎn)吸引力進(jìn)一步上升。2025年，日本經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇，內(nèi)外需均有望保持?jǐn)U張趨勢(shì)：內(nèi)需方面，消費(fèi)端，“薪資-通脹”的良性循環(huán)將進(jìn)一步強(qiáng)化，預(yù)計(jì)2025年實(shí)際工資增速仍保持溫和上漲，在薪資繼續(xù)高增的背景下，消費(fèi)動(dòng)能有望得到進(jìn)一步改善，促進(jìn)內(nèi)需回升；且投資端也在逐步修復(fù)，隨著日本公司治理改革成效明顯，企業(yè)利潤(rùn)快速提升，為企業(yè)資本擴(kuò)張?zhí)峁┗緱l件。外需方面，隨著全球經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，以及受益于地緣政治緊張帶來(lái)的訂單轉(zhuǎn)移，2025年日本出口有望延續(xù)改善。國(guó)別上，對(duì)歐盟、東盟、非洲等出口降幅有望收窄，對(duì)中美出口增速有望轉(zhuǎn)正；產(chǎn)品上，2024年日本表現(xiàn)稍弱...

標(biāo)簽：日本經(jīng)濟(jì) 資產(chǎn)

日本1990s股市科技行情復(fù)盤(pán).pdf

4積分
2025/01/09
70
申萬(wàn)宏源研究

日本1990s股市科技行情復(fù)盤(pán)。本篇報(bào)告我們針對(duì)1990s日本地產(chǎn)泡沫破裂后的股市反彈行情中，科技股的表現(xiàn)做了進(jìn)一步的復(fù)盤(pán)。1990s日經(jīng)225反彈3次，科技行情反彈4次，行情節(jié)奏不完全一致：以日經(jīng)225指數(shù)為代表，1990s日本股市較成規(guī)模的反彈共計(jì)3次，反彈幅度均在50%左右，其中第一次反彈內(nèi)部又有3次幅度在20%~30%左右的行情?？萍及鍓K的反彈共計(jì)4次，除與日經(jīng)225相對(duì)重合的行情外，1996-1997年日本科技股額外有一輪獨(dú)立行情，除了最后一輪科網(wǎng)泡沫外，幅度也在50%左右。以1995年為分界點(diǎn)，科技行情的主要驅(qū)動(dòng)力從日本股市大盤(pán)回暖切換至獨(dú)立產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，市場(chǎng)交易風(fēng)格也從小盤(pán)+非基本面...

標(biāo)簽：復(fù)盤(pán) 日本股市

固定收益專題報(bào)告：日本債市回調(diào)啟示錄.pdf

2積分
2025/01/07
80
國(guó)聯(lián)證券

固定收益專題報(bào)告：日本債市回調(diào)啟示錄。從日本經(jīng)驗(yàn)看利率回調(diào)成因。2024年12月以來(lái)，長(zhǎng)期國(guó)債收益率加速下行，連續(xù)突破2.0%至1.6%的多個(gè)整數(shù)點(diǎn)位，呈現(xiàn)一致性較強(qiáng)的多頭單邊行情。進(jìn)入利率低位，還有哪些潛在的擾動(dòng)因素能撬動(dòng)利率的觸底反彈甚至逆轉(zhuǎn)？國(guó)內(nèi)2024年二季度以來(lái)的央行指導(dǎo)和政策預(yù)期變化是引發(fā)債市階段性調(diào)整的重要因素，但未改債市利率下行趨勢(shì)。放眼海外，日本低利率區(qū)間，歷次利率觸底后大幅回調(diào)的區(qū)間總共有三段，分別為1998年末-1999年初、2003年中至2004年8月,和2005年中至2006年中。1998-1999：財(cái)政寬松與供給沖擊帶動(dòng)利率反彈。1998年10月2日，10年日債利率...

標(biāo)簽：固定收益債市日本

日本股市深度復(fù)盤(pán)和未來(lái)展望.pdf

10積分
2024/12/26
193
國(guó)信證券

日本股市深度復(fù)盤(pán)和未來(lái)展望。日本股市長(zhǎng)歷史周期中經(jīng)歷了由衰入盛的過(guò)程。本文采取編年體復(fù)盤(pán)的敘事方式，系統(tǒng)回顧了過(guò)去30年泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后日本股市的發(fā)展歷程，以及日本政府在不同階段采取的一系列救市措施。復(fù)盤(pán)涵蓋日本股市發(fā)展的6個(gè)不同階段，包括泡沫經(jīng)濟(jì)破裂后的日本股市（1990-1992）、泡沫經(jīng)濟(jì)破裂后的日本股市（1993-2003）、經(jīng)濟(jì)全球化背景下的牛市（2004-2007）、后危機(jī)時(shí)代的日本股市（2008-2012）、安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)時(shí)期的日本股市（2013-2019）、以及“日特估”行情（2020至今）。高股息策略長(zhǎng)、短期視角下均占優(yōu)。由于日本央行大幅降息帶來(lái)的股息率反超...

標(biāo)簽：股市日本復(fù)盤(pán)

日本兩輪地產(chǎn)危機(jī)復(fù)盤(pán)：為何90年代烈度遠(yuǎn)超70年代？什么房企能穿越牛熊？.pdf

3積分
2024/11/25
767
國(guó)盛證券

日本兩輪地產(chǎn)危機(jī)復(fù)盤(pán)：為何90年代烈度遠(yuǎn)超70年代？什么房企能穿越牛熊？日本房地產(chǎn)在上世紀(jì)經(jīng)歷了70與90年代兩輪危機(jī)。我們對(duì)比兩輪危機(jī)爆發(fā)的背景與原因、危機(jī)爆發(fā)前后政府的行為，探討兩輪危機(jī)走向不同結(jié)果的深層次原因。日本90年代房地產(chǎn)調(diào)整烈度遠(yuǎn)超70年代，且90年代政策頻頻猶豫與失誤，救市遲滯。日本70年代危機(jī)中，名義房屋價(jià)格指數(shù)在1974-1975年區(qū)間跌幅為5.4%，實(shí)際房屋價(jià)格跌幅28.8%（名義跌幅因通脹而抹平）；90年代危機(jī)中，名義房屋價(jià)格在1991-2009區(qū)間跌幅為46.5%，實(shí)際房屋價(jià)格跌幅為44.8%。名義土地價(jià)格70年代跌幅為4.0%，90年代跌幅為52.9%。90年代房地...

標(biāo)簽：地產(chǎn) 日本

2024年日本市場(chǎng)數(shù)字廣告洞察.pdf

4積分
2024/11/22
152
SensorTower

2024年日本市場(chǎng)數(shù)字廣告洞察。報(bào)告提供2024年本市場(chǎng)零售品牌數(shù)字告的深分析。其中包括2024年本市場(chǎng)數(shù)字告出和曝光量趨勢(shì)，Rakuten、Amazon和NTT等頭部品牌在本市場(chǎng)數(shù)字告投放表現(xiàn)、主要渠道和熱素材。報(bào)告同時(shí)通過(guò)案例分析，探析花王(KAO)在本和美國(guó)市場(chǎng)的數(shù)字告投放、受眾戶畫(huà)像，以及告渠道的異同。

標(biāo)簽：日本數(shù)字廣告

日本對(duì)抗通縮政策及股市演繹.pdf

3積分
2024/11/05
361
中信建投證券

日本對(duì)抗通縮政策及股市演繹。一、1993-1996年：政策轉(zhuǎn)向且地產(chǎn)反彈。上世紀(jì)八十年代底，日本泡沫經(jīng)濟(jì)破裂。隨后日本股市連跌3年，直至1993年3月日本股市見(jiàn)底。1993年-1996年，日股歷經(jīng)波折，但總體上行。這一階段日股主要定價(jià)政策轉(zhuǎn)向以及地產(chǎn)帶動(dòng)基本面改善。1、1993財(cái)政釋放政策轉(zhuǎn)向信號(hào)，日經(jīng)225指數(shù)漲幅達(dá)到26%（1993年3月-1993年9月）。1992年8月、1993年4月、1993年9月日本連續(xù)推出大規(guī)模財(cái)政刺激方案。三次財(cái)政刺激方案主要投向擴(kuò)大公共投資和支持中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款。前者旨在通過(guò)擴(kuò)大公共投資拉動(dòng)總需求，后者側(cè)重于穩(wěn)定金融系統(tǒng)。1993年9月“賣現(xiàn)實(shí)...

標(biāo)簽：日本政策股市通縮

回顧日本70年：經(jīng)濟(jì)、政策與大類資產(chǎn)復(fù)盤(pán).pdf

3積分
2024/10/25
1357
聯(lián)儲(chǔ)證券

回顧日本70年：經(jīng)濟(jì)、政策與大類資產(chǎn)復(fù)盤(pán)。疫情以來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)和日股走出低迷的過(guò)程吸引了大量研究關(guān)注，日本在70余年發(fā)展中遇到的各類問(wèn)題與解決方法也被重新談及。日本經(jīng)濟(jì)自1946年至今，經(jīng)歷了繁榮、衰落和復(fù)蘇，大類資產(chǎn)投資和行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)隨之變化，在此過(guò)程中積累了大量的政策試錯(cuò)與改革經(jīng)驗(yàn)。日本之鑒，仍需要回到日本經(jīng)濟(jì)史，以經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變遷為線索，探索日本體制、政策和大類資產(chǎn)的邏輯與啟示。1946年至今，日本經(jīng)歷了繁榮、衰落、復(fù)蘇，具體可以分為6個(gè)階段：1946-1973年，日本通過(guò)推動(dòng)生產(chǎn)、制定收入目標(biāo)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等，迅速完成了戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和資本積累，成為僅次于美國(guó)的世界第二大經(jīng)濟(jì)體。1973-...

標(biāo)簽：政策日本經(jīng)濟(jì) 資產(chǎn)

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