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"降息" 相關(guān)的文檔

  • 美元債投資策略：特朗普政策擾動(dòng)與降息分歧下的美元債攻守策略.pdf

    • 4積分
    • 2025/03/05
    • 35
    • 國(guó)信證券

    美元債投資策略：特朗普政策擾動(dòng)與降息分歧下的美元債攻守策略。特朗普2.0時(shí)代開(kāi)啟，美債供需矛盾緩解，期限溢價(jià)和美債波動(dòng)率短期有望回落。年初以來(lái)，受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)與市場(chǎng)對(duì)未來(lái)政策預(yù)期調(diào)整影響，10年期美債利率一度攀升至4.8%以上，美債波動(dòng)率一度升至歷史高位，期限溢價(jià)成為主要波動(dòng)來(lái)源。隨著特朗普內(nèi)閣上任后美國(guó)財(cái)政部正式表態(tài)未來(lái)幾個(gè)季度內(nèi)不再增加國(guó)債拍賣(mài)規(guī)模，美債供給端的不確定性減弱，期限溢價(jià)和美債波動(dòng)率均有望延續(xù)下降。同時(shí)，歷史趨勢(shì)表明在波動(dòng)率回落后，美債價(jià)格修復(fù)也較快，有望吸引更多資金回流。美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政赤字?jǐn)U大與利息負(fù)擔(dān)加重長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)美債利率的影響較大，政府效率部削減財(cái)政赤字的效果有待觀察，...

    標(biāo)簽： 美元 美元債 降息

  • 出口鏈行業(yè)2025年度策略：降息打開(kāi)市場(chǎng)空間，細(xì)分賽道龍頭α凸顯.pdf

    • 5積分
    • 2025/02/10
    • 63
    • 財(cái)通證券

    出口鏈行業(yè)2025年度策略：降息打開(kāi)市場(chǎng)空間，細(xì)分賽道龍頭α凸顯。餐廚設(shè)備需求回暖，國(guó)產(chǎn)品牌有望實(shí)現(xiàn)智能廚電彎道超車(chē)。2023年美國(guó)餐飲行業(yè)增加值同比+7.39%；伴隨美國(guó)進(jìn)入降息通道，餐飲經(jīng)濟(jì)有望觸底反彈。全球智能廚房電器市場(chǎng)迎來(lái)顯著的增長(zhǎng)機(jī)遇，根據(jù)GrandViewResearch研究預(yù)測(cè)，2024-2030年CAGR預(yù)計(jì)將達(dá)到17.9%，國(guó)內(nèi)餐廚設(shè)備龍頭企業(yè)銀都股份建立獨(dú)特完善的銷(xiāo)售售后渠道，差異化優(yōu)勢(shì)凸顯。降息解壓地產(chǎn)市場(chǎng)，去庫(kù)結(jié)束推動(dòng)工具&OPE市場(chǎng)修復(fù)。降息將打開(kāi)2022年以來(lái)加息周期對(duì)美國(guó)地產(chǎn)的抑制，隨著2023年去庫(kù)周期告一段落，工具&OPE市場(chǎng)有望...

    標(biāo)簽： 降息 市場(chǎng) 市場(chǎng)空間

  • 需求、供給以及房?jī)r(jià)的三維解析：降息后美國(guó)地產(chǎn)該如何展望？.pdf

    • 2積分
    • 2025/01/07
    • 290
    • 西南證券

    需求、供給以及房?jī)r(jià)的三維解析：降息后美國(guó)地產(chǎn)該如何展望？ 歷史降息周期中，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖節(jié)奏。目前美國(guó)處在1818年以來(lái)的第11個(gè)長(zhǎng)周期的繁榮階段，短周期跨度在3-5年左右，主要受到美債長(zhǎng)端利率的影響。從1980年以來(lái)的降息周期來(lái)看，美國(guó)新屋銷(xiāo)售增速拐點(diǎn)通常出現(xiàn)在降息時(shí)點(diǎn)前后。經(jīng)濟(jì)硬著陸下，除新冠疫情沖擊之外，美國(guó)新屋銷(xiāo)售同比出現(xiàn)向上拐點(diǎn)滯后于30年抵押貸款固定利率出現(xiàn)向下拐點(diǎn)平均約8.6個(gè)月；經(jīng)濟(jì)軟著陸下，美國(guó)新屋銷(xiāo)售同比出現(xiàn)向上拐點(diǎn)滯后于30年抵押貸款固定利率出現(xiàn)向下拐點(diǎn)平均約3個(gè)月。三個(gè)維度看美國(guó)地產(chǎn)現(xiàn)狀：需求、供給以及價(jià)格。1）需求端：美國(guó)當(dāng)前新屋銷(xiāo)售表現(xiàn)活躍，2024年...

    標(biāo)簽： 供給 地產(chǎn) 美國(guó)地產(chǎn) 降息 需求

  • 全球大類(lèi)資產(chǎn)觀察：美聯(lián)儲(chǔ)降息放緩引發(fā)資產(chǎn)波動(dòng).pdf

    • 3積分
    • 2025/01/02
    • 65
    • 東吳證券

    全球大類(lèi)資產(chǎn)觀察：美聯(lián)儲(chǔ)降息放緩引發(fā)資產(chǎn)波動(dòng)。近兩周隨著通脹預(yù)期的回升，美聯(lián)儲(chǔ)2025年預(yù)期降息幅度一度收窄，這引發(fā)了資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，其中美債收益率、美元快速走高，而美股、黃金等資產(chǎn)普遍承壓：股市：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回?cái)[，美債利率高位+零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)走弱+年末獲利了結(jié)心理，加劇美股下行壓力。 債券：美聯(lián)儲(chǔ)降息次數(shù)預(yù)期減半，資產(chǎn)定價(jià)之錨的10年期美債收益率徘徊七個(gè)月最高，全球其他發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體債券利率也跟隨上漲。 匯率：美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期降息幅度收窄下，美元一度走高。而隨著日央行加息的落空，歐元區(qū)、中國(guó)寬松預(yù)期的加碼，日元、歐元、人民幣均持續(xù)承壓。商品：美元快速走高降低了黃金的相對(duì)吸引...

    標(biāo)簽： 美聯(lián)儲(chǔ) 資產(chǎn) 降息

  • 2025年海外策略展望：降息周期下的新一輪復(fù)蘇（經(jīng)濟(jì)篇）.pdf

    • 3積分
    • 2024/12/17
    • 120
    • 東吳證券

    2025年海外策略展望：降息周期下的新一輪復(fù)蘇（經(jīng)濟(jì)篇）。回顧2024年，“多變”是貫穿全年的關(guān)鍵詞。經(jīng)濟(jì)方面，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)從悲觀轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。市場(chǎng)進(jìn)行N次衰退、N次軟著陸交易；政治方面，特朗普再次上臺(tái)，重塑美國(guó)經(jīng)濟(jì)及世界格局。 展望2025年，全球經(jīng)濟(jì)保持相對(duì)穩(wěn)定，溫和復(fù)蘇是主線，但結(jié)構(gòu)上仍然明顯分化。美、日經(jīng)濟(jì)受益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)、投資的韌性仍有較好表現(xiàn)，而歐元區(qū)依然面臨內(nèi)憂外患，財(cái)政空間的受阻和外需的壓力持續(xù)蠶食歐元區(qū)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，新興市場(chǎng)中印度受制于高通脹、高利率經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩。美國(guó)：全年經(jīng)濟(jì)先抑后揚(yáng)，上半年是關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2025年全年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)&l...

    標(biāo)簽： 經(jīng)濟(jì) 降息

  • 2025年貨幣政策展望：兩種情形下的降息路徑推演.pdf

    • 3積分
    • 2024/12/17
    • 349
    • 國(guó)信證券

    2025年貨幣政策展望：兩種情形下的降息路徑推演。建國(guó)以來(lái)，我國(guó)貨幣政策框架大致可以分為：計(jì)劃型（從屬）、數(shù)量型、向價(jià)格型轉(zhuǎn)型三個(gè)階段。背后對(duì)應(yīng)三個(gè)發(fā)展階段：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)、供給約束、需求約束。需求約束+化債，從“結(jié)構(gòu)性短缺”到“流動(dòng)性超發(fā)”近乎必然，需要加速向價(jià)格型工具轉(zhuǎn)型。

    標(biāo)簽： 貨幣 貨幣政策 政策 降息

  • 美元債2025年展望：非典型降息周期下的美元債投資策略.pdf

    • 3積分
    • 2024/11/25
    • 343
    • 國(guó)信證券

    美元債2025年展望：非典型降息周期下的美元債投資策略。10年期美債利率短期已觸頂，目前進(jìn)入震蕩回落階段。近期，受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)與市場(chǎng)對(duì)未來(lái)政策預(yù)期調(diào)整影響，10年期美債利率一度攀升至4.5%高位，美債波動(dòng)率（MOVE指數(shù)）居于歷史高位，顯示市場(chǎng)情緒不穩(wěn)，期限溢價(jià)成為主要波動(dòng)來(lái)源。但隨著美國(guó)大選結(jié)束后政治不確定性減弱，美債波動(dòng)率有望下降。同時(shí)，歷史趨勢(shì)表明在波動(dòng)率回落后，美債價(jià)格修復(fù)也較快，有望吸引更多資金回流。美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政赤字?jǐn)U大與利息負(fù)擔(dān)加重對(duì)美債利率的影響較大，且需警惕特朗普新政導(dǎo)致的再通脹風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)財(cái)政赤字持續(xù)擴(kuò)大，2024年底美債余額將超36萬(wàn)億美元，債務(wù)凈增速度加快。高赤字對(duì)國(guó)債...

    標(biāo)簽： 美元債 美元 降息

  • 美聯(lián)儲(chǔ)降息，會(huì)拉動(dòng)多少出口？.pdf

    • 2積分
    • 2024/11/04
    • 343
    • 財(cái)通證券

    美聯(lián)儲(chǔ)降息，會(huì)拉動(dòng)多少出口？美聯(lián)儲(chǔ)降息，對(duì)出口有何影響？首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨增長(zhǎng)放緩和就業(yè)壓力，如果特朗普勝選，降息幅度可能更大。大幅降息將通過(guò)三方面利好中國(guó)出口：一是資金流入中國(guó)等新興市場(chǎng)，增加產(chǎn)能并推動(dòng)制造業(yè)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)鏈延伸；二是美聯(lián)儲(chǔ)降息以及全球?qū)捤芍芷?，帶?dòng)外部需求增長(zhǎng)；三是美元融資成本下降，降低出口企業(yè)的貿(mào)易成本，從而提升國(guó)際訂單承接和運(yùn)營(yíng)效率。不同類(lèi)型的降息，全球貿(mào)易如何受益？美國(guó)貨幣寬松周期分為三類(lèi)：應(yīng)急型、刺激型和預(yù)防型。應(yīng)急型發(fā)生在嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，降息幅度大且快速，目的是讓經(jīng)濟(jì)觸底反彈，對(duì)出口影響的時(shí)滯較短，由于危機(jī)破壞強(qiáng)，出口表現(xiàn)較差，發(fā)展中國(guó)家表現(xiàn)相對(duì)較好，主要因?yàn)槲C(jī)多...

    標(biāo)簽： 美聯(lián)儲(chǔ) 降息

  • 復(fù)盤(pán)中美降息周期中銀行估值表現(xiàn).pdf

    • 3積分
    • 2024/11/04
    • 323
    • 國(guó)信證券

    復(fù)盤(pán)中美降息周期中銀行估值表現(xiàn)。降息周期美國(guó)銀行股表現(xiàn)：2000以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了三輪降息周期，2024年9月又開(kāi)啟新一輪降息周期。在過(guò)去的三輪降息周期中，標(biāo)普500銀行指數(shù)PB估值往往有所回落，直到降息周期尾聲或降息結(jié)束后，PB估值又會(huì)迎來(lái)一輪反彈。這反映了宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期才是美國(guó)銀行股投資的核心邏輯，體現(xiàn)在標(biāo)普500銀行指數(shù)PB估值與密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)和十年期國(guó)債收益率走勢(shì)均高度正相關(guān)。降息周期A股銀行股表現(xiàn)：2000年以來(lái)我國(guó)經(jīng)歷了六輪降息周期，在前四輪降息周期中（不包括2014-2015年降息周期，該輪行情由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)，具有特殊難以復(fù)制性），申萬(wàn)銀行指數(shù)估值提升也發(fā)生在降息周期尾聲或降...

    標(biāo)簽： 降息 銀行 估值

  • 美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期下國(guó)內(nèi)外債市展望.pdf

    • 3積分
    • 2024/10/25
    • 136
    • 財(cái)信證券

    美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期下國(guó)內(nèi)外債市展望。美聯(lián)儲(chǔ)非常規(guī)首次降息50BP開(kāi)啟降息周期。美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議宣布正式開(kāi)啟降息，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50BP至4.75-5%。（1）美聯(lián)儲(chǔ)政策重心從抗通脹轉(zhuǎn)向穩(wěn)就業(yè)。從通脹來(lái)看，通脹總體回落但仍具粘性。2024年二季度以來(lái)，商品價(jià)格回落帶動(dòng)美國(guó)CPI同比延續(xù)下滑趨勢(shì)，但從環(huán)比增速和核心通脹來(lái)看，美國(guó)通脹尤其是住房項(xiàng)目前仍具備一定黏性。從勞動(dòng)力市場(chǎng)來(lái)看，8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及市場(chǎng)預(yù)期，失業(yè)率持續(xù)攀升，美國(guó)失業(yè)率在7月份觸及薩姆規(guī)則，薩姆指數(shù)由7月的0.53%續(xù)升至8月的0.57%，反映就業(yè)市場(chǎng)邊際壓力趨于上升。美聯(lián)儲(chǔ)表示實(shí)現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)大致處于...

    標(biāo)簽： 美聯(lián)儲(chǔ) 降息 外債

  • 美聯(lián)儲(chǔ)降息后，四季度的季節(jié)效應(yīng)如何演繹？.pdf

    • 3積分
    • 2024/09/26
    • 408
    • 華福證券

    美聯(lián)儲(chǔ)降息后，四季度的季節(jié)效應(yīng)如何演繹？十月“開(kāi)門(mén)紅”：國(guó)慶節(jié)前后A股走勢(shì)復(fù)盤(pán)。國(guó)慶節(jié)成為市場(chǎng)一道分水嶺。受資金面季節(jié)性收緊、市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒影響，國(guó)慶節(jié)日歷效應(yīng)明顯，節(jié)前、節(jié)后呈現(xiàn)云泥之別，節(jié)前走弱概率大、節(jié)后走強(qiáng)概率大。但節(jié)前弱勢(shì)中也存在一定機(jī)會(huì)，節(jié)前3個(gè)交易日至節(jié)前1個(gè)交易日，當(dāng)日平均漲跌幅呈現(xiàn)“V”字回升。行業(yè)方面，節(jié)前關(guān)注大消費(fèi)板塊，節(jié)后T+10關(guān)注金融板塊，家電、汽車(chē)或是貫穿國(guó)慶節(jié)前后的一條線索。透視四季度季節(jié)效應(yīng)及背后原因。四季度市場(chǎng)表現(xiàn)較好，但需注意年底創(chuàng)業(yè)板指的分化。四季度市場(chǎng)季節(jié)效應(yīng)明顯，延續(xù)“紅十月”行情...

    標(biāo)簽： 美聯(lián)儲(chǔ) 降息

  • 固定收益專題報(bào)告：降準(zhǔn)降息，影響幾何？.pdf

    • 3積分
    • 2024/09/25
    • 163
    • 國(guó)聯(lián)證券

    固定收益專題報(bào)告：降準(zhǔn)降息，影響幾何？央行宣布降準(zhǔn)降息、降低存量房貸利率。9月24日，央行公布新政，將降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，降低7天逆回購(gòu)利率0.2個(gè)百分點(diǎn)，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率與存款利率同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差的穩(wěn)定。降低存量房貸利率，統(tǒng)一房貸最低首付比例。引導(dǎo)商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放利率附近，預(yù)計(jì)平均降幅0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。銀行凈息差上半年總體降至1.54%。近年來(lái)各類(lèi)銀行凈息差整體持續(xù)降低。根據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理局披露，今年上半年商業(yè)銀行整體凈息差為1.54%，較去年同期下降20BP，降幅與去年接近。各類(lèi)型銀行凈息差自2023年以來(lái)均呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)，其中股份行與農(nóng)商...

    標(biāo)簽： 固定收益 降準(zhǔn) 降息

  • 1970年以來(lái)12輪降息分析與展望（更新版）：美聯(lián)儲(chǔ)降息周期下大類(lèi)資產(chǎn)規(guī)律.pdf

    • 7積分
    • 2024/09/23
    • 550
    • 華西證券

    1970年以來(lái)12輪降息分析與展望（更新版）：美聯(lián)儲(chǔ)降息周期下大類(lèi)資產(chǎn)規(guī)律。1970-2022年，11輪降息周期主要資產(chǎn)運(yùn)行規(guī)律總結(jié)：美債利率：美聯(lián)儲(chǔ)降息直接影響短端利率，同時(shí)引導(dǎo)長(zhǎng)端利率震蕩往下走。但是長(zhǎng)端利率在政策之外，也受到經(jīng)濟(jì)增速、通脹率以及避險(xiǎn)情緒等因素的影響。另外，美聯(lián)儲(chǔ)部分非常規(guī)政策工具（如扭轉(zhuǎn)操作）也會(huì)改變長(zhǎng)短端利差。美股、原油：1）上世紀(jì)90年代后，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的降息，美股和原油價(jià)格受美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退影響均經(jīng)歷一波較大的回調(diào)。2）上世紀(jì)70-80年代，降息多在經(jīng)濟(jì)衰退末期、在油價(jià)和通脹回落之后，美股以上漲行情為主。美元指數(shù)：首次降息之后，美元指數(shù)走向并無(wú)固定規(guī)律可循。如果降息周期...

    標(biāo)簽： 美聯(lián)儲(chǔ) 資產(chǎn) 降息

  • 宏觀經(jīng)濟(jì)與大類(lèi)資產(chǎn)展望：降息潮下，經(jīng)濟(jì)特征與資產(chǎn)規(guī)律.pdf

    • 9積分
    • 2024/09/23
    • 600
    • 華西證券

    宏觀經(jīng)濟(jì)與大類(lèi)資產(chǎn)展望：降息潮下，經(jīng)濟(jì)特征與資產(chǎn)規(guī)律。大經(jīng)濟(jì)體特征： 美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能邊際放緩，但滑入衰退概率不大。日本消費(fèi)基礎(chǔ)有所增強(qiáng)，工資-通脹相互助推，通脹中樞上移。美日經(jīng)濟(jì)邊際分化帶來(lái)政策差異（降息與加息），日元對(duì)美元升值，日元套息交易將繼續(xù)逆轉(zhuǎn)、收斂。歐洲經(jīng)濟(jì)較為疲弱，德法工業(yè)產(chǎn)值持續(xù)收縮，歐央行和英國(guó)央行較早落實(shí)降息政策。 5月以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)需求端（消費(fèi)、基建投資）轉(zhuǎn)弱并對(duì)供給形成抑制，7月中旬后，宏觀逆周期政策組合加碼，并督導(dǎo)政策落地，旨在提振內(nèi)需。拐點(diǎn)信號(hào)出現(xiàn)，集中體現(xiàn)在日美和中美利差收窄，其反映基本面和政策面變化，又將對(duì)各類(lèi)資產(chǎn)產(chǎn)生牽引作用。資產(chǎn)展望：風(fēng)險(xiǎn)偏好...

    標(biāo)簽： 宏觀經(jīng)濟(jì) 資產(chǎn) 降息

  • 美聯(lián)儲(chǔ)首次降息前后全球及中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的變化.pdf

    • 3積分
    • 2024/09/20
    • 424
    • 中航證券

    美聯(lián)儲(chǔ)首次降息前后全球及中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的變化。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)背景不同，降息可分為衰退式降息和預(yù)防式降息?；诿缆?lián)儲(chǔ)貨幣政策目標(biāo)的一致性，我們主要觀察1987年以來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)降息周期，可分為4輪衰退式降息和3輪預(yù)防式降息。本輪持續(xù)高息背景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面面臨回落壓力。但目前美國(guó)GDP等數(shù)據(jù)較為健康，庫(kù)存周期或正處于被動(dòng)去庫(kù)向主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)過(guò)渡階段，經(jīng)濟(jì)有望軟著陸。結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)的表態(tài)較為樂(lè)觀，市場(chǎng)提前演繹降息預(yù)期，美債收益率曲線已結(jié)束倒掛，收益率曲線正?；欣诿绹?guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)下降。整體來(lái)看，本次降息更可能是預(yù)防式降息。綜合來(lái)看歷史上各個(gè)大類(lèi)資產(chǎn)在美聯(lián)儲(chǔ)降息前后的表現(xiàn)，其中具有較強(qiáng)參考價(jià)值的為:(1)確定性...

    標(biāo)簽： 美聯(lián)儲(chǔ) 資產(chǎn)價(jià)格 降息
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