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"通脹" 相關(guān)的文檔

  • AIDC行業(yè)深度報(bào)告：通脹的機(jī)會(huì)在哪里？.pdf

    • 5積分
    • 2025/03/03
    • 137
    • 天風(fēng)證券

    AIDC行業(yè)深度報(bào)告：通脹的機(jī)會(huì)在哪里？國(guó)內(nèi)外主要廠商在AIDC有大規(guī)模資本開支，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)空間顯著增長(zhǎng)。AIDC相較傳統(tǒng)IDC算力指數(shù)級(jí)提升及功耗大幅上升：傳統(tǒng)IDC單機(jī)柜功率密度通常在3-8kW,可裝載的服務(wù)器設(shè)備數(shù)量有限，算力密度相對(duì)較低；而AIDC單機(jī)柜功率密度通常在20-100kW之間，算力密度指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)外主要廠商均有大規(guī)模AIDC資本開支：國(guó)內(nèi)的騰訊、阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)在2024年均有大規(guī)模的AIDC資本開支，其中字節(jié)跳動(dòng)2024年的AIDC資本開支預(yù)計(jì)達(dá)到800億，2025年增至1600億元。同時(shí)，美國(guó)四大科技巨頭微軟、Meta、谷歌和亞馬遜也在AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)上持續(xù)加大...

    標(biāo)簽： AIDC 通脹

  • 2025風(fēng)電行業(yè)年度策略：核心在需求超預(yù)期和重回通脹的環(huán)節(jié).pdf

    • 4積分
    • 2025/02/19
    • 532
    • 天風(fēng)證券

    2025風(fēng)電行業(yè)年度策略：核心在需求超預(yù)期和重回通脹的環(huán)節(jié)。量：國(guó)內(nèi)風(fēng)電需求有預(yù)期差，風(fēng)電收益率優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯，業(yè)主在風(fēng)光開發(fā)上開始向風(fēng)電傾斜；海外風(fēng)電市場(chǎng)打開，國(guó)內(nèi)外風(fēng)電需求空間打開，重視本輪風(fēng)電需求的持續(xù)性回暖。國(guó)內(nèi)陸風(fēng)：需求超預(yù)期，24年國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)招標(biāo)量197.3GW（同比+85%），預(yù)計(jì)25年陸風(fēng)新增裝機(jī)量95GW（同比+30%）。關(guān)于中長(zhǎng)期需求，新能源入市趨勢(shì)下風(fēng)電收益率更高（23年各省風(fēng)電現(xiàn)貨價(jià)比光伏高0.06-0.13元/度），風(fēng)電需求預(yù)計(jì)將迎來持續(xù)性回暖，預(yù)計(jì)26年陸風(fēng)新增裝機(jī)100GW+；國(guó)內(nèi)海風(fēng)：成長(zhǎng)性趨勢(shì)明確，預(yù)計(jì)25-26年海風(fēng)裝機(jī)12/18GW，同比+71%/+50%；各...

    標(biāo)簽： 風(fēng)電 通脹 需求

  • 政策研究專題報(bào)告：經(jīng)濟(jì)放緩、低通脹下的財(cái)政政策選擇，基于歷史和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的比較與展望.pdf

    • 5積分
    • 2025/02/06
    • 540
    • 國(guó)聯(lián)證券

    政策研究專題報(bào)告：經(jīng)濟(jì)放緩、低通脹下的財(cái)政政策選擇，基于歷史和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的比較與展望。中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨增速總體下滑、物價(jià)疲弱等壓力疫情轉(zhuǎn)段以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速總體放緩、物價(jià)疲弱。2024年以來，前三季度主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的表現(xiàn)總體下滑，GDP當(dāng)季同比增速持續(xù)回落，PPI同比持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，CPI同比保持在低位。四季度以來，隨著政策組合效應(yīng)持續(xù)釋放，市場(chǎng)預(yù)期和信心明顯改善，資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等出現(xiàn)積極變化，當(dāng)季GDP同比增速有所回升。需求側(cè)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑和低通脹的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)歷史和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，一些經(jīng)濟(jì)體為提振經(jīng)濟(jì)、應(yīng)對(duì)低通脹，采取了擴(kuò)大需求的宏觀經(jīng)濟(jì)政策并取得了顯著成效。典型經(jīng)驗(yàn)如美國(guó)為應(yīng)對(duì)大蕭條采取的擴(kuò)張...

    標(biāo)簽： 政策 經(jīng)濟(jì) 通脹 低通脹

  • 特朗普新政系列二：解析驅(qū)逐移民對(duì)就業(yè)和通脹的影響.pdf

    • 3積分
    • 2025/01/16
    • 669
    • 興業(yè)證券

    特朗普新政系列二：解析驅(qū)逐移民對(duì)就業(yè)和通脹的影響。移民凈流入對(duì)美國(guó)人口增長(zhǎng)貢獻(xiàn)加大，移民已成為美國(guó)宏觀的重要變量。1月7日，要求拘留某些盜竊罪非法移民的LakenRileyAct獲眾議院投票通過，遞至參議院。特朗普上任在即，新一屆政府驅(qū)逐非法移民的主張引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。對(duì)于“表外”數(shù)據(jù)的非法移民，如何觀測(cè)其特征、未來變化和潛在影響？各類移民的界定：美國(guó)3億多人口中，約14%出生于外國(guó)，主要分三類：第一類已入籍美國(guó)，成為美國(guó)公民；第二類是“綠卡”，為合法移民，2022年存量約1270萬人；第三類是非法移民，較難高頻統(tǒng)計(jì)，2022年存量約1100萬人。疫...

    標(biāo)簽： 就業(yè) 移民 通脹

  • 2025年通脹形勢(shì)展望：通脹修復(fù)上行，關(guān)注政策落地與信心復(fù)蘇.pdf

    • 2積分
    • 2025/01/08
    • 90
    • 國(guó)開證券

    2025年通脹形勢(shì)展望：通脹修復(fù)上行，關(guān)注政策落地與信心復(fù)蘇。2024年通脹整體弱于預(yù)期。一方面，終端需求溫和復(fù)蘇，食品、非食品價(jià)格表現(xiàn)雙弱導(dǎo)致CPI偏溫和，全年或同比上漲0.3%。另一方面，PPI受供給復(fù)蘇較快而國(guó)內(nèi)有效需求不足等因素影響連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)，全年或同比回落2.1%。通脹總體偏弱，持續(xù)拖累名義GDP增速。展望2025年，在政策齊同發(fā)力下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體平穩(wěn)，全年GDP或同比增長(zhǎng)5%左右。從通脹端看，宏觀政策加碼、國(guó)內(nèi)需求回升、基數(shù)偏低均有助于通脹回升，外需雖然可能有所回落但海外央行持續(xù)降息將在一定程度上拉動(dòng)需求和價(jià)格。中性情況下，預(yù)計(jì)2025年CPI中樞小幅上行，PPI同比降幅收窄。...

    標(biāo)簽： 通脹 經(jīng)濟(jì)

  • 美股2025年投資策略：再通脹風(fēng)險(xiǎn)重啟，美股前高后低.pdf

    • 3積分
    • 2024/12/16
    • 129
    • 國(guó)信證券

    美股2025年投資策略：再通脹風(fēng)險(xiǎn)重啟，美股前高后低。再通脹風(fēng)險(xiǎn)重啟，降息或迎短期終點(diǎn)利用經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的領(lǐng)先滯后關(guān)系，我們判斷美國(guó)將在2025年面臨CPI同比回升的壓力。如果CPI同比超過+3%，則成為我們定義的“再通脹”。但研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告和價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)對(duì)再通脹風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知還不充分。在這個(gè)背景下，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能將僅在2025年一季度降息25bp。牛市短期終點(diǎn)：2025年中期的債務(wù)擴(kuò)張停滯在持續(xù)的高息環(huán)境下，美國(guó)私人部門的債務(wù)壓力已經(jīng)開始顯現(xiàn)，貸款逾期率處于高位，居民債務(wù)擴(kuò)張已基本停滯，而債務(wù)收縮通常意味著衰退。經(jīng)濟(jì)周期擇時(shí)框架指示：擴(kuò)張期將持續(xù)至2025年二季度。因...

    標(biāo)簽： 美股 通脹 風(fēng)險(xiǎn) 投資策略

  • 2025年大宗和通脹展望：不斷延后的再通脹.pdf

    • 3積分
    • 2024/12/12
    • 320
    • 中信建投證券

    2025年大宗和通脹展望：不斷延后的再通脹。2025年大宗和通脹走勢(shì)的轉(zhuǎn)置樞紐在流動(dòng)性寬松。2024年全球大宗定價(jià)排序是金>銅>黑色。本質(zhì)上是弱現(xiàn)實(shí)之下，預(yù)期主導(dǎo)大宗定價(jià)。2025全球能否迎來一輪再通脹，金>銅>黑色的大宗定價(jià)排序有所轉(zhuǎn)置，關(guān)鍵在于流動(dòng)性——美聯(lián)儲(chǔ)降息是否足夠充分，啟動(dòng)一輪全球需求再擴(kuò)張；中國(guó)利率是否足夠低，撬動(dòng)國(guó)內(nèi)地產(chǎn)止跌回穩(wěn)。2025年國(guó)內(nèi)CPI走勢(shì)，關(guān)鍵是低利率能否撬動(dòng)核心CPI。2024年核心通脹受內(nèi)需疲弱拖累，支撐對(duì)CPI的主要是能源和食品。2025年預(yù)計(jì)能源和食品（豬肉）對(duì)CPI貢獻(xiàn)下降，CPI走勢(shì)關(guān)鍵在核心CPI。2...

    標(biāo)簽： 通脹

  • 2025年全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)展望：博弈“再通脹”！.pdf

    • 4積分
    • 2024/12/09
    • 333
    • 國(guó)泰君安證券

    2025年全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)展望：博弈“再通脹”！美國(guó)經(jīng)濟(jì)：再戰(zhàn)通脹！展望2025年，特朗普政策帶來的“再通脹”將是最大的風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速大約在2.1%附近，核心通脹率在3.1%左右。2025財(cái)年赤字規(guī)?；九c2024財(cái)年持平或小幅擴(kuò)張。利率端，美聯(lián)儲(chǔ)上半年會(huì)降息50-75個(gè)基點(diǎn)，下半年會(huì)降息25-50個(gè)基點(diǎn)，終點(diǎn)利率大約落在3.5%的水平。港股策略：重視“結(jié)構(gòu)牛”2025年港股將震蕩向上，重視結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。今年海內(nèi)外較多風(fēng)險(xiǎn)事件，港股信心偏弱。當(dāng)前部分事件塵埃落定，不確定性下降。市場(chǎng)對(duì)特朗普?qǐng)?zhí)政有預(yù)期和準(zhǔn)備，風(fēng)險(xiǎn)情緒...

    標(biāo)簽： 經(jīng)濟(jì) 通脹 市場(chǎng) 博弈

  • 美國(guó)經(jīng)濟(jì)2025年展望：再戰(zhàn)通脹！.pdf

    • 2積分
    • 2024/12/09
    • 377
    • 國(guó)泰君安證券

    美國(guó)經(jīng)濟(jì)2025年展望：再戰(zhàn)通脹！2024年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約為2.7%，超出我們預(yù)期的1.4%，表現(xiàn)穩(wěn)健，未如預(yù)期出現(xiàn)周期性放緩。 回顧2024年展望，我們預(yù)測(cè)整體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)前低后高，10年美債利率低點(diǎn)可能突破4%，高點(diǎn)仍在4.5%上方，通脹中樞維持在3%左右；同時(shí)降息博弈頻繁，觸發(fā)大幅降息的條件可能是金融條件顯著收緊，而非通脹水平變化。下半年財(cái)政發(fā)力空間更大，產(chǎn)業(yè)端依賴AI應(yīng)用狀況。 我們對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)、降息以及美債利率的看法基本準(zhǔn)確，其背后的根本原因是我們傾向于認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入一個(gè)“高利率、高通脹、中高增長(zhǎng)”的新常態(tài)。

    標(biāo)簽： 美國(guó)經(jīng)濟(jì) 通脹 經(jīng)濟(jì)

  • 房地產(chǎn)行業(yè)2025年度策略報(bào)告：止跌回穩(wěn)，通脹為先.pdf

    • 4積分
    • 2024/12/04
    • 3107
    • 國(guó)泰君安證券

    房地產(chǎn)行業(yè)2025年度策略報(bào)告：止跌回穩(wěn)，通脹為先。當(dāng)前的主要矛盾是實(shí)際利率，而引導(dǎo)利率下行拉開了價(jià)格(比銷量更重要)止跌回穩(wěn)的序幕。利率、信用工具和投資項(xiàng)目是當(dāng)下的三個(gè)經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵點(diǎn)，而對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域，最值得關(guān)注的則是利率政策，對(duì)信用政策可以弱化。有別于以往周期，“嚴(yán)控增量”讓新一輪周期的起點(diǎn)不來自于地產(chǎn)，地產(chǎn)是享受通脹的結(jié)果。經(jīng)濟(jì)周期都是從擴(kuò)信用開啟的，本輪在土地收儲(chǔ)和嚴(yán)控增量的背景下，非地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)?dòng)本輪擴(kuò)張，而地產(chǎn)則享受通脹的結(jié)果。量和價(jià)之間的相關(guān)性在走弱，價(jià)格伴隨經(jīng)濟(jì)和信用，具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。后城鎮(zhèn)化時(shí)代，量?jī)r(jià)關(guān)系走弱，量和人口周期掛鉤，而價(jià)格更強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和貨幣供給...

    標(biāo)簽： 房地產(chǎn) 通脹

  • 特朗普2.0：從“去通脹”到“再通脹”？.pdf

    • 3積分
    • 2024/12/02
    • 242
    • 申萬宏源研究

    特朗普2.0：從“去通脹”到“再通脹”？熱點(diǎn)思考：特朗普2.0：從“去通脹”到“再通脹”？一、“特朗普交易”中，隱含了多少“通脹預(yù)期”？下半年海外市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，9月以來美債利率、美元指數(shù)上行，其實(shí)是“特朗普交易”驅(qū)動(dòng)，通脹并非主線。9月以來，TIPS利率上行幅度遠(yuǎn)超隱含通脹預(yù)期，同時(shí)期限溢價(jià)上行幅度明顯強(qiáng)于短期利率預(yù)期。近期美債利率回落則反映美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，以及貝森特財(cái)長(zhǎng)預(yù)期。但是，近期公布的數(shù)據(jù)（PCE通脹）顯示，短期內(nèi)美...

    標(biāo)簽： 通脹

  • 2025年宏觀經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)展望：準(zhǔn)備迎接通脹.pdf

    • 4積分
    • 2024/11/28
    • 332
    • 財(cái)通證券

    2025年宏觀經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)展望：準(zhǔn)備迎接通脹。美元應(yīng)該走弱。歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)選擇都指向美元應(yīng)該走弱：一是政治周期決定下的美元，呈現(xiàn)出“共和黨走弱，民主黨走強(qiáng)”的規(guī)律，特別地，孤立主義帶來的，也恰恰是美元地位的虛弱；二是財(cái)政擴(kuò)張帶來的結(jié)果，特朗普政策框架財(cái)政自融資能力弱，需要壓降政策利率來籌集財(cái)政資源，過往美聯(lián)儲(chǔ)降息周期也屢屢被市場(chǎng)低估，我們預(yù)計(jì)，特朗普會(huì)施壓美聯(lián)儲(chǔ)來持續(xù)降息，推動(dòng)美元回落；三是弱美元內(nèi)嵌在貿(mào)易政策中，特朗普公平貿(mào)易思想的核心，在于削減乃至消除美國(guó)的對(duì)外貿(mào)易逆差，這就需要弱美元環(huán)境的配合。轉(zhuǎn)口貿(mào)易，再不容易。特朗普新任期盡管也表達(dá)了對(duì)我國(guó)加征較高關(guān)稅的態(tài)度...

    標(biāo)簽： 宏觀經(jīng)濟(jì) 經(jīng)濟(jì) 資本市場(chǎng) 通脹

  • 2025年通脹展望及影響：2025通脹回升，什么資產(chǎn)最優(yōu).pdf

    • 2積分
    • 2024/11/20
    • 189
    • 華西證券

    2025年通脹展望及影響：2025通脹回升，什么資產(chǎn)最優(yōu)。CPI走勢(shì)預(yù)測(cè)：溫和回升。生豬存欄率降幅逐步收窄，豬肉價(jià)格有望呈現(xiàn)溫和回升態(tài)勢(shì)；促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力，將推動(dòng)服務(wù)和以舊換新消費(fèi)品價(jià)格回暖；房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)，有望帶動(dòng)相關(guān)消費(fèi)鏈條回升?？傮w來看，在促消費(fèi)政策和房地產(chǎn)鏈條改善的帶動(dòng)下，居民消費(fèi)將保持增長(zhǎng)，帶動(dòng)價(jià)格持續(xù)回升，預(yù)計(jì)2025年CPI將保持溫和修復(fù)態(tài)勢(shì)，全年CPI中樞水平預(yù)計(jì)在1.1%左右。PPI走勢(shì)預(yù)測(cè)：降幅收窄。需求走弱疊加供給回升，原油價(jià)格可能震蕩下行；地方化債推進(jìn)與房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)，共同推動(dòng)黑色系價(jià)格趨穩(wěn)；世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性上升，預(yù)計(jì)有色金屬價(jià)格以震蕩為主?？傮w來看，2025年P(guān)...

    標(biāo)簽： 通脹 資產(chǎn)

  • 2025年度投資策略：再通脹牛市.pdf

    • 5積分
    • 2024/11/20
    • 145
    • 華創(chuàng)證券

    2025年度投資策略：再通脹牛市。拐點(diǎn)的深意：貨幣財(cái)政雙寬對(duì)抗債務(wù)與價(jià)格的負(fù)向清償螺旋。我們認(rèn)為底線思維下政策自24年9月底開啟雙寬：通過貨幣寬松以對(duì)抗價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)，名義利率引導(dǎo)實(shí)際利率下行，打出通脹預(yù)期；通過財(cái)政擴(kuò)張以避免流動(dòng)性陷阱，帶來實(shí)物需求回暖，把經(jīng)濟(jì)助推回正常的周期波動(dòng)。過去兩個(gè)月股市上漲源自第一輪雙寬：貨幣互換便利+回購(gòu)增持貸兩大創(chuàng)新工具，為股市提供“彈藥庫(kù)”；財(cái)政10萬億化債，對(duì)地方債務(wù)危機(jī)進(jìn)行托底。未來一年可進(jìn)一步打開“凱恩斯武器庫(kù)”的想象力，央行：最后貸款人-有力度降息-QE擴(kuò)表；財(cái)政：購(gòu)買資產(chǎn)-國(guó)有化債務(wù)重組-中央政府舉債。關(guān)...

    標(biāo)簽： 投資策略 通脹

  • 通脹專題：油價(jià)“分水嶺”？.pdf

    • 3積分
    • 2024/09/20
    • 253
    • 申萬宏源

    通脹專題：油價(jià)“分水嶺”？原油需求轉(zhuǎn)弱壓制油價(jià)，會(huì)否持續(xù)？OPEC連續(xù)集中下修明年上半年原油需求預(yù)測(cè)。下半年以來油價(jià)明顯回落，9月以來加速下行，同期基差由負(fù)轉(zhuǎn)正，期貨價(jià)格更明顯低于現(xiàn)貨價(jià)格。7月以來，布油價(jià)格累計(jì)下跌16.2%，且9月以來加速下行（下跌7.9%），一度跌至70美元/桶左右。在此過程中，布油基差由-1.2美元/桶扭轉(zhuǎn)為目前平均2美元/桶左右，期貨價(jià)格開始更明顯低于現(xiàn)貨價(jià)，也說明原油市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期油價(jià)預(yù)期更悲觀。需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱是油價(jià)下行的原因之一，7月以來OPEC連續(xù)下修原油需求預(yù)測(cè)，尤其是集中下修明年初預(yù)測(cè)，此外美國(guó)非農(nóng)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證不佳也對(duì)預(yù)期構(gòu)成影響。OP...

    標(biāo)簽： 通脹 油價(jià)
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