教育及招聘行業(yè)24年報業(yè)績前瞻及25年策略：新競爭格局下的應對與順周期的拐點。K12四季度：需求韌性下，寒假前迎新一輪門店擴張。24年供給側(cè)及競爭的修復是最大變量，而25年或有望看到個體的出清及機構(gòu)間的有序競爭及AI于行業(yè)內(nèi)更廣泛的應用。年報前瞻：1）收入端：子女教培需求仍有韌性，Q3收縮開店速度后，Q4布局寒假又迎開店/獲客投入小高峰。短期較快的擴張節(jié)奏下，我們預計利潤率端環(huán)比角度較難有顯著優(yōu)化，但 部分公司通過線下業(yè)務占比的提高來釋放利潤。此外，各大公司積極布局AI+教育應用，但短期可能仍然存在C端體驗及定價的平衡、內(nèi)部降本增效與研發(fā)投入的平衡等問題，效果仍有 待觀察。

成人&職教&招聘四季度：公考中小機構(gòu)競爭加劇下不同公司應對能力有差異化表現(xiàn)，企培及招聘基本面環(huán)比改善，順周期或迎拐點

年報前瞻：1）公考：H2進入無限學新形態(tài)陣地戰(zhàn)，華圖Q4應對相對及時，25年可能成為行業(yè)產(chǎn)能出清關鍵時期；2）企業(yè)培訓：行動Q4或回暖雙位數(shù)增速，行業(yè)順周期彈性特征顯著； 3）職業(yè)教育：崗前培訓類仍跟隨就業(yè)周期，學歷類在短-中期辦學投入持續(xù)增加下利潤率承壓，中-長期能否企穩(wěn)取決于能否實現(xiàn)差異化定位及真正實現(xiàn)“高質(zhì)量”辦學內(nèi)核；4）招聘： Q4淡季環(huán)比改善持續(xù)筑底，確定性拐點仍待觀察。