2025年春季港股及海外中資股投資策略：一枝先破玉溪春.pdf

3積分
2025/03/12
11
申萬宏源研究

2025年春季港股及海外中資股投資策略：一枝先破玉溪春。2025年初至今港股及海外中資股市場呈現(xiàn)“短期情緒修復+中長期產(chǎn)業(yè)轉型”的雙重特征，且科技板塊在其中扮演了重要的角色。盡管年初以來市場已積累一定漲幅，但橫向對比全球主要市場，港股估值仍處于低位，疊加流動性寬松與科技產(chǎn)業(yè)周期上行，中長期配置價值凸顯。我們將當前的港股市場概括為三句：短期情緒指標已經(jīng)到高位，但市場整體流動性指標并未觸及前期高點，且在中長期的科技產(chǎn)業(yè)趨勢興起的當下應當給予長期展望以更大的權重。在中性假設下，年內恒指的潛在收益空間仍有約13%，而在樂觀情境下則約為25%。中長期來看，在科技板塊估值重估，&l...

標簽：港股投資策略

港股策略報告：2025年初，港股高股息策略應該配置什么？.pdf

4積分
2025/01/13
59
光大證券

港股策略報告：2025年初，港股高股息策略應該配置什么？2024年，國家推出一系列穩(wěn)預期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的宏觀政策。政策節(jié)奏復盤：1）財政政策從24年初開始逐步釋放，支持消費、設備更新和減稅降費，9月以來財政政策預期加大，11月釋放“10萬億”化債計劃。2）降息主要集中在24年下半年。3）地產(chǎn)政策主要集中在5月17日以及9月地產(chǎn)政策組合拳上，24年年底前在地方逐步落實。4）資本市場政策密集出臺，主要集中在4月中下旬“新國九條”發(fā)布前后以及9月下旬的“并購六條”發(fā)布前后。當前時間點（25年年初）為政策真空期，后續(xù)政策期待3月...

標簽：港股

2025年港股及海外中資股投資策略：花開堪折直須折.pdf

3積分
2024/12/17
103
申萬宏源研究

2025年港股及海外中資股投資策略：花開堪折直須折。2024年的港股市場不可謂不是牛市：恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)年內漲幅均逾15%，且價值和成長的風格在2024年均有所表現(xiàn)。但投資者的整體投資體感可能并不舒適：雖然盈利預期的改善是今年港股指數(shù)的底色，但風險偏好的大幅波動才是最為重要的盈利來源。展望2025年，我們認為基準情形下分母端的彈性有望下降，由其所帶來的反彈更多為脈沖式且空間有限，分子端預期的變化對市場的影響可能更明顯。基準情形下分母端的彈性不大，分子端預期對市場的影響會增強：根據(jù)我們的ERP模型，分母端由無風險利率環(huán)境和投資者風險偏好兩部分組成。對無風險利率環(huán)境而言，我們預計明年10年期...

標簽：投資港股

2025年港股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資策略：悅己消費高景氣，GenAI開啟新增長.pdf

4積分
2024/12/13
164
申萬宏源研究

2025年港股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資策略：悅己消費高景氣，GenAI開啟新增長。港股互聯(lián)網(wǎng)分紅回購提升，關注競合關系變化和AI增量。2024年港股互聯(lián)網(wǎng)反彈驅動：互聯(lián)網(wǎng)公司利潤率好轉（反內卷、降本增效等）以及提高回購分紅，疊加美聯(lián)儲降息開啟、中國9月貨幣和財政策重大轉變。跑贏個股：出海、AI、回購分紅。展望2025年：1）互聯(lián)網(wǎng)大廠積極投入AI有望帶來新的增量；2）互聯(lián)互通加速；字節(jié)國內增長降速，抖音聚焦海外，布局AI，國內大廠競爭緩和預計持續(xù)?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺：競爭緩和，汽車和AI醞釀第二曲線。1）騰訊本土游戲如期提速，全球化仍有較大空間。2025年Pipeline關注《王者榮耀：世界》《星之破曉》等，2...

標簽：港股互聯(lián)網(wǎng) AI

2025年港股市場策略展望：乘風破浪，砥礪前行.pdf

2積分
2024/12/11
374
中泰國際

2025年港股市場策略展望：乘風破浪，砥礪前行。2023年以來包括居民收入預期低迷、企業(yè)投資信心不足、物價下行、地產(chǎn)修復疲弱以及地方財政乏力等困擾港股的多重因素一直延續(xù)至2024年。9月下旬以來政策組合拳超預期發(fā)力，有力提振風險偏好，疊加低估值下資金“撿便宜”，港股大盤趁勢上行。2024年港股恒生指數(shù)走勢先低后高，基本呈現(xiàn)波浪式、震蕩式上行的走勢。展望2025年，海外“去全球化”和貿易保護主義將加劇中國出口壓力，政策有加碼刺激內需的必要。由于經(jīng)濟回升基礎不穩(wěn)固，財政刺激加大規(guī)模仍是關鍵。我們預計2025年GDP增長目標為5%左右，新增地方專項債額...

標簽：港股市場策略

港股食飲行業(yè)板塊投資策略：長風破浪會有時.pdf

3積分
2024/12/09
85
國證國際證券

港股食飲行業(yè)板塊投資策略：長風破浪會有時。24年以來，食飲板塊經(jīng)歷了較多波動，五一假期雖然略有好轉，但之后仍在回落。9月下旬受益于寬松政策的出臺，板塊出現(xiàn)小幅反彈，之后再次回落，但仍較反彈前有所上漲。煙草板塊漲幅最高，主要是海外電子煙出現(xiàn)政策面的邊際改善。食品飲料板塊整體還是下跌的，包裝食品飲料、酒類、乳制品等板塊跌幅居前。

標簽：港股食飲

港股研究框架：如何構建A股~港股輪動交易策略.pdf

3積分
2024/11/28
148
華泰證券

港股研究框架：如何構建A股~港股輪動交易策略。核心觀點：以AH溢價為軸，構建A股-港股輪動交易策略。內地投資者時常關注如何對A股和港股進行輪動交易。我們認為，投資者可利用AH溢價指數(shù)作為核心抓手。AH溢價通常受美元周期與全球經(jīng)濟政策不確定性共同影響，以這兩個因子構建的AH溢價模型可得出當前“合理”的AH溢價水平、并展望未來AH溢價變動情況進行兩市輪動研判（趨勢策略）。投資者也可以用當前AH溢價讀數(shù)與“合理值”的偏差(error)為基礎、結合三大“戰(zhàn)術抓手”構建“兩市戰(zhàn)術輪動打分表”，把握市場錯誤定價...

標簽：港股 A股

港股基金2024年三季報：加倉港股，青睞電商保險，減持“中字頭”.pdf

4積分
2024/11/21
184
國金證券

港股基金2024年三季報：加倉港股，青睞電商保險，減持“中字頭”。公募港股基金連續(xù)兩季“達標”數(shù)量增加、規(guī)模環(huán)比擴張:2024年三季度，港股市場于9月觸底反彈，醫(yī)療保健、非必須性消費、資訊科技較強，而能源、電訊回調;前期超跌的成長風格大幅反彈，紅利價值風格則有所調整。當季公募基金投資港股的倉位明顯提升，使得達到“公募港股基金”倉位標準的基金數(shù)量增至451只，規(guī)模合計4860億元，對比二季度的數(shù)量增加64只、規(guī)模增幅21%，且已連續(xù)兩季擴張。其中，446只兩季可比基金在三季度規(guī)模4857億，對比相同樣本的規(guī)模環(huán)比增近11%。...

標簽：港股港股基金電商保險

港股醫(yī)藥行業(yè)四季度展望.pdf

3積分
2024/11/06
391
國證證券

港股醫(yī)藥行業(yè)四季度展望。截至2024年6月30日，中信醫(yī)藥生物、恒生醫(yī)療保健、恒生香港上市生物科技指數(shù)分別下跌20.0%、27.6%和27.8%，港股醫(yī)藥指數(shù)跌幅遠大于A股醫(yī)藥指數(shù)。截至2024年10月27日，中信醫(yī)藥生物、恒生醫(yī)療保健、恒生香港上市生物科技指數(shù)分別下跌7.6%、10.0%和6.0%，四個月的時間，港股醫(yī)藥跌幅縮窄幅度遠大于A股跌幅，說明港股較A股更早走出市場底部。

標簽：醫(yī)藥港股

A股+港股聯(lián)合專題：中國資產(chǎn)重估第二階段投資主線.pdf

10積分
2024/10/14
160
華泰證券

A股+港股聯(lián)合專題：中國資產(chǎn)重估第二階段投資主線。行情節(jié)奏由政策拐點期過渡至政策驗證期。以10月8日為分水嶺，伴隨著個人投資者和杠桿資金情緒的合理降溫，中國資產(chǎn)重估行情或由政策拐點期邁入政策驗證期。市場震蕩中樞的運行方向，或取決于信貸能否止跌企穩(wěn)，亦即，1）地產(chǎn)先行指標能否持續(xù)好轉，2）財政部署能否適時有力地跟進，從近兩周的地產(chǎn)經(jīng)紀人預期調查，及10月12日財政部發(fā)布會的表態(tài)來看，兩者在朝著正面的方向演繹。參照過往規(guī)律，第二階段政策驗證期，若信貸如期企穩(wěn)，中長線配置型資金漸進式入市，則指數(shù)震蕩上行，板塊呈現(xiàn)劇烈分化，擇線的重要性逐步強于擇時。宏觀視角，三大交易或交織演繹。盡管美國大選等低預測度...

標簽： A股港股資產(chǎn)

金融工程深度報告：飛躍香江，構建港股多維定量擇時模型.pdf

3積分
2024/09/25
198
華鑫證券

金融工程深度報告：飛躍香江，構建港股多維定量擇時模型。近年來港股與A股走勢整體較為趨同?；乜催^去20年，以恒生指數(shù)和上證指數(shù)為例，2006年及之前，A股與港股行情相對獨立；2007年起，二者走勢整體較為趨同，尤其是2018年開始，恒生指數(shù)與上證指數(shù)收益率相關系數(shù)中樞進一步上移。其原因主要可以歸為兩點，一是港股中大部分上市公司業(yè)務在內地，如大金融、互聯(lián)網(wǎng)等板塊與國內宏觀經(jīng)濟基本面高度相關；二是隨著南北向資金規(guī)模放大，南向資金在港持倉占比和話語權上升，使得AH股投資風格趨近。流動性：成交量頭部集中，存在大量仙股。港股市場流動性飽受投資者詬病。與其他市場相比，港股換手率長期偏低。此外，由于港股退市機...

標簽：金融工程金融港股

港股ADR中報總結：ROE穩(wěn)步改善.pdf

2積分
2024/09/02
133
華泰證券

港股ADR中報總結：ROE穩(wěn)步改善。港美中資股1H24盈利增速與ROE進一步上行，且強于總量數(shù)據(jù)與A股。截至2024.8.30港股/ADR中資股中報市值披露率約96%。整體來看港美中資股營收（TTM，下同）在1H24同比增長3.5%、非金融地產(chǎn)部門增速約4.6%，皆高于前值；1H24非金融地產(chǎn)部門EBITDA同比增速約5.7%亦高于前值1.4%，非金融地產(chǎn)部門扣非ROE則在1H24自5.9%上行至6.6%。以上數(shù)據(jù)基本驗證了中期策略《見龍在田，或躍在淵》（24.6.3）中我們的盈利展望：1）1H23或為業(yè)績底，1H24盈利增速或較2H23進一步上行；2）綜合考慮港股產(chǎn)業(yè)結構分布（上、下游為主）...

標簽：港股 ROE

公募基金季報分析2024Q2：債基規(guī)模加速增長，港股倉位明顯提升.pdf

3積分
2024/08/01
158
中信建投證券

公募基金季報分析2024Q2：債基規(guī)模加速增長，港股倉位明顯提升。規(guī)模變化：債基推動下規(guī)模穩(wěn)步增長。Q2公募基金規(guī)模穩(wěn)定增長，總體增幅6.49%；債券型基金推動非貨規(guī)模增長，股票型基金新發(fā)數(shù)量較多。被動基金規(guī)模占比不斷提升，最新季度末達到20.85%。新發(fā)市場略有回暖，新發(fā)基金數(shù)量333只，新發(fā)規(guī)模約4260億元，較上季度均有明顯增加。新發(fā)被動指數(shù)基金數(shù)量較多，新發(fā)債券基金規(guī)模較大，政金債指數(shù)基金受到市場關注。業(yè)績表現(xiàn)：二季度A股整體震蕩下行，銀行表現(xiàn)突出。大盤價值相對領先，小盤成長跌幅較大。中證偏股二季度收跌2.6%，今年以來下跌5.3%。行業(yè)方面，銀行、電力及公用事業(yè)、交通運輸?shù)缺憩F(xiàn)領先。...

標簽：公募基金基金港股

港股市場投資策略分析：重點布局港股紅利與科技輪動策略.pdf

3積分
2024/07/31
154
中國銀河證券

港股市場投資策略分析：重點布局港股紅利與科技輪動策略。港股市場投資環(huán)境分析:(1)海外方面:2024年第二季度美國實際國內生產(chǎn)總值按年率計算增長2.8%6，增長步伐雖然較第一季度加快，但與去年相比仍然有所放緩。美國6月失業(yè)率錄得4.1%，為2021年11月以來新高，勞動力市場緩慢弱化的大趨勢沒有改變，疊加一系列通脹數(shù)據(jù)放緩，為市場預期美聯(lián)儲在9月降息提供了支持。但是美國大選的不確定性對于資本市場的擾動仍將持續(xù)，地緣因素存在較大不確定性。(2)國內方面:港股市場的基本面很大程度上依賴于國內宏觀經(jīng)濟。上半年我國國內生產(chǎn)總值61.7萬億元，按不變價格計算，同比增長5.0%。二季度當季，國內生產(chǎn)總值同...