低利率時期銀行股表現(xiàn)全球比較分析。低利率時期，不同國家和地區(qū)銀行股表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期和自身盈利能力等密切相關(guān)。 當(dāng)受到危機(jī)事件沖擊大幅降息時，多數(shù)國家和地區(qū)銀行業(yè)業(yè)績顯著下滑，股價階段性跑 輸。當(dāng)步入降息后的低利率平臺期時，伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期復(fù)蘇，銀行盈利能力顯著修復(fù) 時，銀行股跑出超額收益。但由于不同國家和地區(qū)所處宏觀環(huán)境、經(jīng)濟(jì)發(fā)展時期、銀行 經(jīng)營模式均有所不同，銀行股表現(xiàn)存在差異。 本文重點(diǎn)聚焦美國、歐元區(qū)、日本、韓國、中國香港和中國臺灣 6 個國家和地區(qū)，分析 其在低利率時期銀行股的表現(xiàn)?？偨Y(jié)來看：

1. 美國：低利率平臺期經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇，銀行股實(shí)現(xiàn)超額收益。步入低利率平臺期后， 宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇，銀行股實(shí)現(xiàn)小幅超額收益。而在危機(jī)期間，銀行業(yè)加大壞賬和準(zhǔn)備 金計提侵蝕利潤，銀行股走勢弱于大盤。

2. 歐元區(qū)：低利率時期經(jīng)營承壓，銀行股走勢弱于大盤。步入加息周期后，息差壓力 收窄，盈利能力有所抬升，板塊迎來估值修復(fù)，走勢優(yōu)于大盤。

3. 日本：長期低利率環(huán)境，銀行股整體跑輸，其中業(yè)績反轉(zhuǎn)時階段性跑贏。日本銀行 業(yè)前期深陷不良泥沼，經(jīng)營顯著承壓，而后長期浸潤在低利率環(huán)境中，盈利能力下降， 銀行板塊長期跑輸大盤。其中，2002-2005 年銀行業(yè)不良債權(quán)處置完成，銀行業(yè)扭虧為 盈，銀行板塊實(shí)現(xiàn)明顯超額收益。2024 年 3 月，日本負(fù)利率時代正式結(jié)束，利差走闊， 銀行板塊迎來估值修復(fù)，銀行股走勢優(yōu)于大盤。 

4. 韓國：長期低利率環(huán)境中，盈利承壓，銀行股走勢弱于大盤。次貸危機(jī)、新冠疫情 等事件沖擊影響逐漸消散，步入加息周期后，以及韓國經(jīng)濟(jì)步入高質(zhì)量發(fā)展階段后，銀 行業(yè)經(jīng)營壓力相對減小，業(yè)績有所提升，銀行股實(shí)現(xiàn)超額收益。

5. 中國香港：以香港本地銀行【恒生銀行】為代表，降息周期中，恒生銀行表現(xiàn)好于大 盤，得益于業(yè)績基本面穩(wěn)健，高 ROE+高分紅，具有防御屬性；在加息預(yù)期階段及加息 初期，恒生銀行跑贏大盤，后期彈性弱于大盤。2021 年后恒生銀行跌幅較大，主要受 疫情影響其零售及財富管理業(yè)務(wù)、房企風(fēng)險事件拖累。

6. 中國臺灣：盈利能力顯著修復(fù)階段跑出超額收益。1990 年以來，中國臺灣先后經(jīng)歷 金融機(jī)構(gòu)擠兌倒閉、本土性金融危機(jī)、“卡債危機(jī)”等負(fù)面事件，隨后受 2008 年金融危 機(jī)沖擊大幅降息，此后長期處于低利率時期，銀行經(jīng)營承壓。2000 年以來，銀行板塊 長期跑輸大盤。其中，2009-2015 年，臺灣銀行業(yè)逐漸擺脫前期各類風(fēng)險事件的影響， 盈利水平大幅回升，逐漸步入平穩(wěn)的發(fā)展軌道，銀行板塊實(shí)現(xiàn)小幅超額收益。