利率擇時(shí)策略研究：似曾相識(shí)燕歸來(lái)，10年國(guó)債利率月度擇時(shí)。經(jīng)典框架下的主觀研判仍是債市研究的主流，本研究探索通過(guò)定量模型的方法加以補(bǔ)充和驗(yàn)證。

基于經(jīng)濟(jì)基本面和市場(chǎng)環(huán)境特征的歷史相似性，建立月度利率中樞預(yù)測(cè)和擇時(shí)模型。指標(biāo)選取方面，兼顧時(shí)效性強(qiáng)、數(shù)量適宜、認(rèn)可度高等特征，覆蓋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)變化、資金面、市場(chǎng)現(xiàn)狀等維度。模型設(shè)計(jì)方面，借鑒經(jīng)典的k近鄰（k-Nearest Neighbor）算法，基于歷史相似度的思路構(gòu)建預(yù)測(cè)模型。  模型時(shí)效性高，月末即可計(jì)算預(yù)測(cè)下個(gè)月利率中樞的變化方向。

模型預(yù)測(cè)方向勝率較高：  2019.01-2025.01期間，模型預(yù)測(cè)方向勝率達(dá)到71%。 分段來(lái)看：  2019.01-2021.12期間，模型預(yù)測(cè)方向勝率61%；  2022.01-2025.01期間，模型預(yù)測(cè)方向勝率81%。 模型的不足之處主要在于，難以用于準(zhǔn)確判斷利率中樞的變化幅度。 

模型預(yù)測(cè)失誤樣本復(fù)盤(pán)來(lái)看，往往是當(dāng)月受到超預(yù)期政策的影響。超預(yù)期政策出臺(tái)，可能使得經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)走勢(shì)連續(xù)性發(fā)生轉(zhuǎn)折，但模型難以捕捉此類信息。

擇時(shí)策略有助于增厚資本利得收益：無(wú)論通過(guò)財(cái)富指數(shù)還是凈價(jià)指數(shù)回測(cè)，擇時(shí)策略回報(bào)率都明顯高于比較基準(zhǔn)。 利率中樞方向判斷結(jié)合國(guó)債期貨交易，可以進(jìn)一步增強(qiáng)擇時(shí)策略的資本利得效果。