醫(yī)藥板塊資產(chǎn)配置總綱：醫(yī)療總現(xiàn)金流原理與醫(yī)藥投資論持久戰(zhàn)。

宏觀層面：如何構(gòu)建一個國家的醫(yī)療總現(xiàn)金流

近期醫(yī)藥領(lǐng)域關(guān)注度高的3個話題：①財政與醫(yī)療的關(guān)系；②發(fā)展商業(yè)健康險；③醫(yī)藥出海空間。我們認為這3個命題的答案本 質(zhì)上歸結(jié)于同一個底層邏輯——如何構(gòu)建一個國家的醫(yī)療總現(xiàn)金流。醫(yī)療總現(xiàn)金流的走向，即直接決定了醫(yī)療資產(chǎn)的配置價值與 方向。我們從橫向和縱向分別對全世界醫(yī)療現(xiàn)金流架構(gòu)展開研究，總結(jié)了“醫(yī)療宏觀三元論”的歷史規(guī)律，解析歷史進而預(yù)測 未來。

中觀層面：醫(yī)藥板塊連跌4年的原因是什么，壓制因素是否已經(jīng)消失？ 2021~2024，醫(yī)藥板塊連跌4年，屢次抄底卻越抄越低，這背后究竟出了什么問題？這4年之間醫(yī)藥的資產(chǎn)端和資金端分別發(fā)生 了什么變化？面對屢創(chuàng)新低的醫(yī)藥指數(shù)，是否可以進行布局，就需要搞明白估值壓制因素究竟是什么，以及壓制因素是否已經(jīng) 消失？

交易層面：指數(shù)基金時代+AI時代，主動投資如何生存？ 國內(nèi)資管市場的指數(shù)基金規(guī)模相較主動基金逐漸取得優(yōu)勢，醫(yī)藥主題基金內(nèi)部亦然；2025年初以DeepSeek為代表的AI工具開 始展現(xiàn)強大的邏輯分析能力，過往的很多投研工作范式都將面臨劇烈變革。指數(shù)基金崛起和AI應(yīng)用泛化，這些變化將對未來的 醫(yī)藥股票交易產(chǎn)生何等影響？醫(yī)藥的主動投資選股應(yīng)當(dāng)采取何種策略？