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"利率" 相關(guān)的文檔

  • 債市利率專題報告：從趨勢效應(yīng)與季節(jié)性特征探尋一季度債市方向.pdf

    • 2積分
    • 2024/01/01
    • 204
    • 中國銀河證券

    債市利率專題報告：從趨勢效應(yīng)與季節(jié)性特征探尋一季度債市方向。趨勢效應(yīng)：四季度博弈、年底至一季度機(jī)會更明確。債券市場存在的趨勢效應(yīng)主要表現(xiàn)為以下三點：第一，長期來看，長端利率中樞逐步下移；第二，年底12月開始利率向下趨勢相對確定，Q1、Q2收益率大多下行,概率略高于50%且賠率>1，Q3利率下行概率最高但賠率低，性價比一般，四季度賠率高但除12月外利率大多上行，有交易博弈機(jī)會；第三，疫后上述規(guī)律有所放大，主要體現(xiàn)在大部分利率上/下行概率在原有基礎(chǔ)上更顯著，但疫后經(jīng)驗規(guī)律有明顯改變是2、7、11月。波動率&期望：一季度波動率降至全年低位，期望轉(zhuǎn)正升至全年相對高位，交易更易獲利。債市四...

    標(biāo)簽： 利率 債市

  • 利率專題：各類資產(chǎn)，誰在搶跑？.pdf

    • 3積分
    • 2023/12/29
    • 107
    • 民生證券

    利率專題：各類資產(chǎn)，誰在搶跑？12月第一周（11/27-12/1），債市收益率震蕩下行。（1）利率債：基金為主要買盤，以3-5Y利率債為主，其次是1Y以下、7-10Y；城商行是主要賣盤，以1Y以下、3-5Y、7-10Y為主。（2）存單：農(nóng)商行是主要買盤；貨基是主要賣盤。（3）信用債：理財和基金為主要買盤，股份行是主要賣盤，均以1Y以下為主。（4）二永債：基金和保險為主要買盤，基金對各期限的買入力度較為均勻，保險買入以3-5Y為主；大行是主要賣盤，以3-5Y為主。12月第二周（12/4-12/8），收益率總體橫盤震蕩。（1）利率債：基金仍為主要買盤，但買入力度減小，以3-5Y為主；股份行是主要賣...

    標(biāo)簽： 利率

  • 2024年利率債和二永債展望：博弈“先立后破”下債市的確定性.pdf

    • 4積分
    • 2023/12/22
    • 278
    • 國泰君安證券

    2024年利率債和二永債展望：博弈“先立后破”下債市的確定性。

    標(biāo)簽： 利率債 利率 債市

  • 從實際利率視角看金融形勢.pdf

    • 3積分
    • 2023/11/23
    • 309
    • 東海證券

    從實際利率視角看金融形勢。第一部分實際利率視角；第二部分經(jīng)濟(jì)增速、財政空間與資金利率；第三部分美國經(jīng)濟(jì)形勢與貨幣政策；第四部分結(jié)論。

    標(biāo)簽： 金融 利率

  • 宏觀年度策略：高利率下新興市場能否保持韌性？.pdf

    • 3積分
    • 2023/11/20
    • 377
    • 華泰證券

    宏觀年度策略：高利率下新興市場能否保持韌性？概要：美元加息周期通常會沖擊新興市場經(jīng)濟(jì)體。雖然美聯(lián)儲本輪加息的速度和幅度創(chuàng)過去四十年之最，但除個別國家外，新興市場整體表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。本文復(fù)盤了新興市場經(jīng)濟(jì)體韌性的來源，并剖析明年新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。美元加息周期通常會沖擊新興市場經(jīng)濟(jì)體。1978-1981年，美國聯(lián)邦基金利率從7%左右上升到接近20%，1982年爆發(fā)拉美債務(wù)危機(jī)；1994年2月至11月，美聯(lián)儲累計加息250個基點，爆發(fā)墨西哥比索危機(jī)；1997年美國政策利率維持在5.5%左右的相對高位，爆發(fā)亞洲金融危機(jī)；2013年縮減恐慌導(dǎo)致新興市場經(jīng)濟(jì)體資本外流，且匯率大幅貶值。本次加...

    標(biāo)簽： 新興市場 利率

  • 固收年度策略：經(jīng)濟(jì)換擋、政策謀新，利率下行中繼.pdf

    • 5積分
    • 2023/11/06
    • 416
    • 華泰證券

    固收年度策略：經(jīng)濟(jì)換擋、政策謀新，利率下行中繼。身處新舊動能切換期仍是債市最大的基本面。2024年名義GDP有望微抬，地產(chǎn)、消費和企業(yè)三大循環(huán)是關(guān)鍵，通脹同比強(qiáng)于環(huán)比且PPI彈性高于CPI。政策組合是財政擴(kuò)張（中央加杠桿、地方控債務(wù)）+貨幣配合+監(jiān)管加強(qiáng)。積極財政疊加化債影響供求，資本新規(guī)影響行業(yè)生態(tài)和銀行品種偏好，銀行承接力受考驗，非銀更加缺資產(chǎn)。估值上，目前利率和信用利差水平均處于低位，相對性價比無優(yōu)勢。我們判斷債市下行趨勢短暫中繼、α難尋，但風(fēng)險有限。十年期國債波動空間在2.5-2.85%，信用利差保持低位。操作上，票息為主，交易與品種挖掘為輔，杠桿空間有限。基本面：名義增長...

    標(biāo)簽： 固收 政策 利率

  • 中資美元債四季度展望：美債利率高位波動，關(guān)注短久期投資級中資美元債.pdf

    • 3積分
    • 2023/10/25
    • 249
    • 國信證券

    中資美元債四季度展望：美債利率高位波動，關(guān)注短久期投資級中資美元債。三季度市場回顧：內(nèi)外雙重壓力下震蕩走弱，高收益?zhèn)永m(xù)下跌，城投美元債逆勢上漲。10年期美債基準(zhǔn)利率近期快速上行，一度突破5%，創(chuàng)07年以來新高。在實際中性利率和通脹預(yù)期相對穩(wěn)定的情況下，我們認(rèn)為期限溢價的上升是主要推動力，反映了美國主權(quán)信用水平和政治穩(wěn)定性下降、寬財政政策下的國債供需情況惡化、未來利率前景不確定性上升、美債投資者結(jié)構(gòu)變化等因素。中資美元債三季度面臨內(nèi)部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度較弱和外部利率上行的雙重逆風(fēng)，整體呈現(xiàn)先下探后底部企穩(wěn)的趨勢，內(nèi)部分化較為顯著。投資級美元債單季度跌幅僅為0.5%，體現(xiàn)出較強(qiáng)的防御特征；而高收益美元...

    標(biāo)簽： 美債利率 美債 美元 美元債 利率

  • 四季度債市如何演繹？利率“資產(chǎn)慌”，信用“資產(chǎn)荒”.pdf

    • 5積分
    • 2023/10/24
    • 110
    • 國金證券

    四季度債市如何演繹？利率“資產(chǎn)慌”，信用“資產(chǎn)荒”

    標(biāo)簽： 信用 利率 債市

  • 2023年季度策略報告：高利率長期化，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)弱復(fù)甦港股區(qū)間上落.pdf

    • 7積分
    • 2023/10/23
    • 99
    • 信達(dá)國際

    2023年季度策略報告：高利率長期化，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)弱復(fù)甦港股區(qū)間上落。隨著寬地產(chǎn)政策落地，內(nèi)地第四季經(jīng)濟(jì)料緩慢改善，而政策方針仍偏向結(jié)構(gòu)性扶持，故此不預(yù)期克制的政策路線有太大轉(zhuǎn)變，大市提振作用有限。中美結(jié)構(gòu)性的競爭關(guān)係，令到地緣政治局勢不時緊張，亦影響到長線基金於中國市場的配置策略。假設(shè)超預(yù)期政策出臺，抑或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，有助A股反彈，上望2022年7月高位3,424點，相當(dāng)於未來12個月預(yù)測市盈率11.3倍，較9月28日收市價有10%的潛在升幅。截至2023年9月28日，恒指收市價17,373點，對應(yīng)未來12個月預(yù)測市盈率8.2倍，較十年平均水平低逾一個標(biāo)準(zhǔn)差(-1s.d.)，相信已反映投資者...

    標(biāo)簽： 利率 港股

  • 利率下行期銀行業(yè)基本面和股價表現(xiàn)研究.pdf

    • 2積分
    • 2023/10/10
    • 61
    • 平安證券

    利率下行期銀行業(yè)基本面和股價表現(xiàn)研究。寬貨幣對沖經(jīng)濟(jì)下行，利率調(diào)降仍有空間。從歷史上看，寬貨幣政策是各國在應(yīng)對本國經(jīng)濟(jì)下行時與極端外部事件沖擊時所采取的主要刺激手段之一。從我國的情況來看，自2010年以來4輪主要的寬貨幣周期也大都出現(xiàn)在短期經(jīng)濟(jì)面臨明顯下行壓力的階段。站在當(dāng)前時點，考慮到今年以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疫后修復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，有效需求不足的情況依然存在，預(yù)計后續(xù)貨幣政策仍會加大逆周期調(diào)節(jié)力度，政策利率的調(diào)降仍有空間。值得注意的是，隨著過去兩年存款利率市場化改革的持續(xù)推進(jìn)，貸款與存款利率調(diào)整的同步性明顯增強(qiáng)，從而有助于商業(yè)銀行緩解利率下行而帶來的盈利壓力?；久鎻?fù)盤：盈利沖擊可控，關(guān)注存款利率調(diào)...

    標(biāo)簽： 銀行 利率

  • 2023年四季度利率策略：債市危與機(jī).pdf

    • 4積分
    • 2023/10/09
    • 146
    • 中國平安

    2023年四季度利率策略：債市危與機(jī)。內(nèi)外兩番光景。今年以來，美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)韌性，通脹見頂回落但中樞明顯高于疫情前，美聯(lián)儲加息終點一延再延，將通脹預(yù)期維持在3%以下。大類資產(chǎn)中，美股成為最大贏家，美元跟隨政策搖擺，大宗商品偏弱，油金表現(xiàn)突出。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期，量價背離，避險資產(chǎn)跑贏。債市中，資金面整體比22年更為緊張，市場心態(tài)相對謹(jǐn)慎，杠桿和久期小幅微調(diào)。品種上，信用債與超長債表現(xiàn)更好，主流的10Y品種和以往確定性相對較高的中短端套息策略效果一般。當(dāng)下經(jīng)濟(jì)基準(zhǔn)情形及政策展望。四季度宏觀的基準(zhǔn)情形大概是實現(xiàn)全年目標(biāo)無壓力，地產(chǎn)持續(xù)改善存在不確定性，外需小幅改善，美元迎來流動性拐點。基建作為調(diào)整...

    標(biāo)簽： 利率策略 債市 利率

  • 利率專題：夢回2019？.pdf

    • 3積分
    • 2023/09/18
    • 368
    • 民生證券

    利率專題：夢回2019？總體看，2019年是利率小年、信用大年。債市主導(dǎo)邏輯始終未呈現(xiàn)根本的趨勢性扭轉(zhuǎn)，利率債最終走出M字形的“牛皮市”，投資者向信用下沉要收益，特別是城投債，化債政策利好之下迎來趨勢行情：（1）1/2-3/28：牛尾行情的震蕩調(diào)整。債市先在多頭慣性和寬松資金面之下延續(xù)走牛，后在基本面和預(yù)期的反復(fù)與博弈之下走出震蕩行情。（2）3/29-5/16：基本面迎來驗證期?；久嫦仁浅尸F(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢，疊加資金面邊際趨緊，市場預(yù)期和情緒發(fā)生轉(zhuǎn)變，債市利率快速調(diào)整上行。但基本面修復(fù)邏輯很快被證偽，貨幣政策和避險情緒也均利好債市，利率再度下行。機(jī)構(gòu)進(jìn)一步向信用下沉要收益...

    標(biāo)簽： 利率

  • 海外策略專題報告：高利率懸掛正當(dāng)時，股債雙牛一觸即發(fā).pdf

    • 3積分
    • 2023/08/24
    • 84
    • 華鑫證券

    海外策略專題報告：高利率懸掛正當(dāng)時，股債雙牛一觸即發(fā)。加息漸止：美國通脹雖有反復(fù)但仍在波折下行通道，不足為懼；非農(nóng)就業(yè)連續(xù)兩個月回落，就業(yè)市場逐步降溫。再度加息空間必要性降低；降息尚遠(yuǎn)：經(jīng)濟(jì)韌性猶存，通脹離目標(biāo)水平還有距離，降息還需等待，預(yù)計最早于2024年二季度啟動；高利率懸掛：周五杰克遜霍爾全球央行年會成為重要觀察窗口，加息結(jié)束預(yù)期逐步夯實，美國進(jìn)入高利率懸掛周期。股債雙牛乘風(fēng)而至：高利率懸掛多有股債雙牛歷史復(fù)盤：美國共經(jīng)歷過四次明顯的高利率懸掛，分別是1995年、2000年、2006年和2018年，期間都是先股債雙牛、后股債分化。定價邏輯：高利率懸掛初期美股和美債同步走強(qiáng)的根源是加息停止...

    標(biāo)簽： 利率

  • 如何借助保險欠配提升利率交易的賺錢效應(yīng)？.pdf

    • 3積分
    • 2023/08/15
    • 76
    • 華安證券

    如何借助保險欠配提升利率交易的賺錢效應(yīng)？保險機(jī)構(gòu)的欠配主要是由于其負(fù)債端保費的穩(wěn)定增加，以及可投優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的減少，從而出現(xiàn)超配債券的現(xiàn)象，對欠配原因進(jìn)一步細(xì)分可分為以下幾點：①保費收入穩(wěn)定，負(fù)債端對資產(chǎn)要求高；②監(jiān)管要求趨嚴(yán)，以非標(biāo)為主的可投優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)減少；③協(xié)議存款收益率下調(diào)；④長債收益率中樞下行。分年度看，保險機(jī)構(gòu)的欠配壓力2020>2021>2022>2023年。雖逐年遞減，但當(dāng)前其欠配壓力仍較大，進(jìn)一步分月份來看，保險機(jī)構(gòu)的欠配現(xiàn)象有年初少配、季末超配、年末搶跑三大規(guī)律，且往往與資產(chǎn)荒、贖回潮等行情相關(guān)。“欠配”視角下的保險機(jī)構(gòu)投資行為有何變化？從...

    標(biāo)簽： 保險 利率

  • 四輪利率下行周期和本輪的對比與啟示.pdf

    • 4積分
    • 2023/08/03
    • 481
    • 西部證券

    四輪利率下行周期和本輪的對比與啟示。7月以來，10年期國債利率持續(xù)逼近2.6%支撐位置，市場對后續(xù)走勢存在一定分歧。本文選取歷史上四個典型的國債利率下行周期進(jìn)行復(fù)盤，力圖通過歷史行情復(fù)盤抓住影響利率走勢的核心因素，并對未來利率方向進(jìn)行預(yù)判。核心要點包括：影響國債利率走勢的主要包括三大因素：1、經(jīng)濟(jì)基本面：決定利率方向，預(yù)期差決定影響力度，基本面往往是決定利率走勢拐點的重要因素，但利率由牛轉(zhuǎn)熊并非一定要基本面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，預(yù)期好轉(zhuǎn)通常也能導(dǎo)致利率走勢出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。2、宏觀政策：主要通過基本面、資金面、情緒面等途徑對國債利率走勢產(chǎn)生影響。3、利率形態(tài)：對判斷利率能否突破及后續(xù)走勢至關(guān)重要，形態(tài)背后則主要由...

    標(biāo)簽： 利率
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